텐센트, 돈트 노드 지분 41.9% 포기 이어 게임 스튜디오 투자 철수 검토

텐센트가 마블러스를 포함한 게임 스튜디오 투자 철수를 검토하고 있다. 이는 중국 빅테크 기업들의 해외 게임 베팅 철수 움직임을 연장하는 조치다.

중국 최대 게임 기업 텐센트가 일본 마블러스(Marvelous) 등 게임 스튜디오에 대한 투자 철수를 검토 중이라고 17일(현지시간) 보도됐다. 이는 2024년 이후 이미 10개 이상의 개발사를 집어삼킨 국제 스튜디오 자금 조달에서의 광범위한 후퇴에 합류하는 움직임이다.

"이러한 철수는 2019~2023년 확장 기간 동안 이루어진 해외 게임 투자에 대한 근본적인 재평가를 반영한다"고 상하이 소재 Pillar Legal의 파트너인 찰스 위는 말했다. "중국 기업들은 이제 국제 스튜디오를 관리하는 비용과 복잡성보다 국내 장수 타이틀을 우선시하고 있다."

이번 조치는 텐센트가 '라이프 이즈 스트레인지(Life is Strange)'를 개발한 프랑스 스튜디오 돈트 노드 엔터테인먼트(Don't Nod Entertainment)에 추가 자본 투입을 거부한 데 이어 나왔다. 텐센트는 2025 회계연도 말 기준 해당 스튜디오의 지분 41.9%와 의결권 33.5%를 보유하고 있었다. 돈트 노드의 감사인들은 텐센트가 단기 증자와 진행 중인 프로젝트의 공동 제작 자금 조달을 모두 거부한 후, 해당 스튜디오가 11월까지 현금이 바닥날 수 있다고 경고했다. 해당 스튜디오는 4월 13일 기준 약 880만 유로를 보유하고 있었다.

이러한 패턴은 넷이즈가 2024년 이후 나고시 스튜디오(Nagoshi Studio)를 포함한 10개 이상의 국제 스튜디오에서 철수한 것과 유사하다. 나고시 스튜디오는 '용과 같이' 창시자 나고시 도시히로가 설립했으며, 넷이즈가 데뷔 타이틀 '갱 오브 드래곤(Gang of Dragon)' 완성에 필요한 70억 엔(약 4440만 달러)의 자금 조달을 거부하면서 문을 닫았다. 텐센트가 마블러스와 다른 스튜디오들에서 지분을 정리하는 것은 매출 기준 세계 최대 게임 기업으로 만든 인수 전략의 반전을 의미하며, 중국 자본에 의존해 온 중급 일본 및 유럽 개발사들의 가치 평가에 영향을 미칠 것으로 보인다.

중국 테크의 글로벌 게임 철수

이 같은 철수는 텐센트와 넷이즈에 국한되지 않는다. 2024년 이후 중국 게임 기업들은 공시 자료와 언론 보도에 따르면 최소 15개의 국제 스튜디오 투자를 청산하거나 철수했다. 넷이즈만 해도 2024년 8월 오우카 스튜디오(Ouka Studios), 2024년 11월 월즈 언톨드(Worlds Untold), 2025년 1월 자 오브 스파크스(Jar of Sparks)를 폐쇄했다. '콜 오브 듀티' 전 디자인 디렉터 데이비드 폰더하르가 창립한 불릿팜(BulletFarm)은 새로운 투자자 그룹을 통해 독립적인 후원을 확보함으로써 간신히 살아남았다.

이러한 변화는 중국 빅테크 기업들이 예측 가능한 수익 흐름을 가진 국내 시장과 라이브 서비스 타이틀로 전략적 방향을 전환하고 있음을 반영한다. 회사 공시에 따르면 텐센트의 중국 게임 매출은 2025년 12% 성장해 4% 성장에 그친 국제 게임 부문을 앞질렀다. 텐센트의 해외 게임 인수는 2021~2022년에 서모 그룹(Sumo Group)을 13억 달러에 인수하고 유비소프트(Ubisoft)의 소수 지분을 확보하는 등으로 정점을 찍었다.

마블러스와 다른 스튜디오에 놓인 과제

'목장이야기(Story of Seasons)'와 '데이몬 엑스 마키나(Daemon X Machina)'를 개발한 일본 개발사 마블러스는 텐센트가 지분을 정리할 경우 가치 재평가에 직면할 수 있다. 이 스튜디오의 주식은 도쿄증권거래소에 상장되어 있으며, 2020~2021년 투자 물결 당시 취득한 텐센트의 지분은 핵심적인 가치 평가 지지대 역할을 해왔다. 블룸버그가 집계한 데이터에 따르면 일본 게임주는 올해 이미 닛케이225를 18%포인트 하회하는 성과를 보이며 중국 자본 철수에 대한 우려가 커지고 있다.

업계 전반적으로 볼 때 이번 철수는 2019년에서 2023년 사이 스튜디오 론칭과 독립 개발에 자금을 댔던 쉬운 중국 자본 시대의 종말을 의미한다. "중국 자본의 후원을 받는 창작의 자유 모델은 계약 체결 당시에는 항상 눈에 띄지 않는 구조적 위험을 내포하고 있었다"고 벤처캐피털 F4 펀드의 창립자 데이비드 케이는 말했다. "중국 퍼블리셔가 철수할 때는 서구 업계의 철수에서 볼 수 있는 보도자료나 전환 일정 없이 완전히 빠져나간다."

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.