Strategy의 STRC, 99달러 아래로 하락…현금 보유고 63% 감소한 8억7100만 달러

Strategy의 영구 우선주 스트레치(STRC)는 5월 29일 97.11달러까지 하락했다. 이는 비트코인이 73,000달러 선으로 후퇴하면서 회사가 자본 조달의 기준점으로 유지해온 100달러 액면가를 밑돈 것이다.

최고재무책임자(CFO) 앤드류 강은 "이번 환매는 Strategy의 지속적인 부채 관리에 대한 집중을 보여준다"며, 2029년 만기 무이표 전환사채 15억 달러 중 13억8000만 달러를 환매한 조치가 주식 및 채권 투자자 모두에게 긍정적이라고 설명했다.

Strategy는 이번 환매 자금을 미국 달러 보유고에서 조달했으며, 이에 따라 보유고는 2026년 초 약 22억5000만 달러에서 약 8억7100만 달러로 63% 감소했다. 회사는 당초 2025년 12월 14억4000만 달러 규모로 이 보유고를 설정하며, 우선주 배당금과 미결제 부채 이자 지급을 지원하는 현금 완충 장치라고 설명한 바 있다. 최고치였을 때 이 보유고는 24개월 이상의 배당금 지급을 충당할 수 있었다. 환매 이후에는 4개 우선주 시리즈(STRC, STRK, STRF, STRD)에 걸친 연간 약 17억 달러 규모의 우선주 배당 의무 중 약 6개월분만을 충당할 수 있는 수준이다.

이처럼 현금 완충 장치가 축소되면서 Strategy가 시장매도 프로그램(ATM)을 통해 STRC를 효율적인 자본 조달 수단으로 계속 활용할 수 있을지에 대한 의문이 제기된다. STRC는 비트코인 하락기와 배당락일 이후 며칠 동안 매도 압력을 받는 경향이 있으며, 이는 11월 20일과 2월 5일에도 관찰됐다. 회사는 STRC 배당 지급 방식을 월 1회에서 월 2회로 전환하는 방안을 제안했으며, 6월 8일 주주 투표가 예정되어 있다. 마이클 세일러 회장은 최근 코인데스크와의 인터뷰에서 경영진이 비트코인을 매도하거나, MSTR 주가가 순자산가치 대비 1.22배 이상에서 거래될 경우 추가 MSTR 주식을 발행하거나, STRC 발행을 통해 자본을 조달하여 배당 의무를 충당할 수 있으며, 비트코인 주당 가치에 기여하는 조치를 우선시할 것이라고 밝혔다.

경쟁 비트코인 재무 운영 기업인 스트라이브 자산운용(Strive Asset Management)은 영구 우선주 SATA에 대해 다른 접근 방식을 취하고 있다. SATA는 약 13%의 배당 수익률을 제공하면서 100달러 액면가에 단단히 고정된 상태를 유지하고 있다. 스트라이브는 또한 셈러 사이언티픽(Semler Scientific) 인수를 통해 물려받은 모든 부채를 상각했으며, SATA에 대한 일일 배당금 지급 계획을 발표했다. 지난 3개월간 스트라이브 주식은 약 110% 상승한 반면, MSTR은 12%, 비트코인은 8% 상승에 그쳐, 투자자들이 스트라이브의 더 깨끗한 대차대조표와 고수익 우선주 구조에 호응하고 있음을 시사한다.

MSTR은 5월 28일 154.20달러에 마감하며 지난 12개월간 58% 하락했다. Strategy는 가장 최근 공시 기준 843,738개의 비트코인을 보유하고 있다. 강 CFO는 회사가 추가 MSTR 보통주 매각과 STRC 우선주 매각을 통해 현금 보유고를 재건할 계획이라며, 이 과정에서 다시 한번 보통주 주주들이 자금 조달 메커니즘의 중심에 서게 될 것이라고 말했다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.