마이클 세일러(Michael Saylor)의 Strategy Inc.가 닷컴 버블 당시 99% 붕괴를 앞두고 나타났던 헤드앤숄더 패턴을 다시 테스트하고 있다. 현금 부족으로 인한 희석이 보통주 주주들을 위협하고 있다.
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전략(Strategy)의 MSTR, 현금 보유고 38% 감소 속 80% 급락해 20달러 위험
마이클 세일러(Michael Saylor)의 Strategy Inc.가 닷컴 버블 당시 99% 붕괴를 앞두고 나타났던 헤드앤숄더 패턴을 다시 테스트하고 있다. 현금 부족으로 인한 희석이 보통주 주주들을 위협하고 있다.
MSTR은 6월 24일 7.7% 하락한 103.84달러를 기록하며 100달러 근처의 월간 헤드앤숄더 넥라인을 테스트하고 있다. 이 넥라인이 무너질 경우 약 20달러까지 하락할 가능성이 있으며, 이는 현재 가격 대비 80% 폭락을 의미한다.
"더 높은 현금 보유고는 시장이 STRC에 대한 신뢰를 회복하는 데 필요한 가장 직접적인 신호입니다,"라고 CryptoQuant의 애널리스트 훌리오 모레노(Julio Moreno)는 말하며, Strategy의 우선주 배당 커버리지가 7년 이상에서 약 14개월로 감소했다고 지적했다.
Strategy의 현금 보유고는 2026년 초 이후 38% 감소한 14억 달러를 기록한 반면, 우선주 Stretch(STRC)에 대한 연간 배당 의무는 거의 4배 증가해 12억 달러에 달했다. STRC는 사상 최저치인 82.50달러까지 하락하며 100달러 액면가를 크게 밑돌았고, 이에 따라 실효 수익률은 13%를 넘어섰다. 회사는 6월에 MSTR 보통주 271만 주를 3억 3550만 달러에 매각했지만, 비트코인 매입에는 3490만 달러(520 BTC)만 사용했다. 이로 인해 보유 중인 847,363 BTC는 대부분 유지됐지만 기존 주주들은 희석됐다.
STRC가 100달러 이하를 유지할 경우, Strategy는 보통주 추가 발행, 비트코인 매입 속도 조절, 또는 현금 보유고 재건을 선택해야 할 수 있다. 각각의 선택지는 MSTR에 하방 압력으로 작용하며, 주식은 약세 기술적 붕괴를 테스트하고 있다. 비트코인이 Strategy의 평균 매입가(코인당 75,650달러)를 밑도는 약 62,600달러까지 하락하면서, 회사는 주가 궤적을 반전시킬 뚜렷한 단기 촉매제가 없는 상황이다.
닷컴 시대 프랙탈, 80% 하방 가능성 제기
2024년 3월 이후 MSTR 월간 차트에서 형성되고 있는 헤드앤숄더 패턴은 닷컴 버블 붕괴 당시 주가가 99% 폭락하기 전 나타난 설정과 유사하다. 100~105달러 수준의 넥라인 지지선은 세 개의 고점 사이의 주요 하락 구간을 연결하며, 중간 고점은 543달러 부근에서 정점을 찍었다. 넥라인이 결정적으로 이탈할 경우 패턴이 확인되며 약 20달러의 측정 목표치를 향한 다년간의 조정장이 열릴 수 있다.
애널리스트 알리 차츠(Ali Charts)는 측정 이동(measured move) 전망에 기반해 28.45달러를 잠재적 하방 목표가로 지목했다. 주간 차트에서 MSTR은 4개의 주요 지수이동평균선(20주 148.82달러, 50주 192.36달러, 100주 206.44달러, 200주 175.09달러)을 모두 하회 마감하며 지속적인 하락 추세를 확인했다. 주간 상대강도지수(RSI)는 31.75로 과매도 영역에 근접하고 있지만, 강한 하락 추세에서는 RSI가 장기간 낮은 수준을 유지할 수 있다.
현금 부족, 배당 부담 4배 증가하며 희석 압박
현금 부족은 기술적 위험에 펀더멘털 차원의 부담을 더한다. Strategy의 우선주 배당 커버리지는 약 14개월로 감소해, 현재 회사가 보유한 현금으로는 STRC 배당금을 1년 조금 넘게 지급할 수 있는 수준이다. "연간 12억 달러의 배당 의무 하에서 24개월치 커버리지를 회복하려면 약 28억 달러의 현금 보유고가 필요하며, 이는 Strategy가 현재 보유한 금액의 약 두 배에 해당합니다,"라고 모레노는 말했다.
낙관론과 비관론의 대비는 뚜렷하다. 애널리스트 팔머(Palmer)는 570달러의 목표가를 재확인하며 현재 가격 대비 450% 이상의 상승 여력을 제시했다. 반면 피터 쉬프(Peter Schiff)는 STRC의 13.2% 수익률이 시장이 이 회사를 부실 기업으로 취급하고 있다는 신호라고 주장했다. 비트코인이 압박을 받고 있고 단기 촉매제가 없는 상황에서 MSTR의 저항이 가장 적은 경로는 여전히 하방이다.
본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
