Strategy, STRC 우선주 87달러 추락에 비트코인 40억 달러 매각 가능성

Arca의 제프 도먼은 STRC가 사상 최저치를 기록함에 따라 회사가 우선주 구조를 방어하기 위해 수십억 달러 규모의 비트코인 또는 보통주를 매각해야 할 수 있다고 경고했다.

Strategy의 STRC 우선주는 6월 18일 액면가 100달러 대비 약 13% 하락한 사상 최저 87달러를 기록했다. 이는 Arca 최고투자책임자(CIO) 제프 도먼이 해당 상품의 안정성을 위해 회사가 최대 40억 달러 규모의 비트코인 또는 보통주를 매각해야 할 수 있다고 경고한 데 따른 것이다. 시장 데이터에 따르면, 이러한 하락으로 인해 Strategy는 ATM(시장가 매도) 발행 프로그램을 중단해야 했으며, 이는 회사가 비트코인을 매수하는 데 사용하던 주요 자금 조달 채널이 차단되었음을 의미한다.

"Strategy는 STRC 우선주에 대한 우려를 완화하기 위해 수십억 달러 상당의 비트코인을 매각하거나 보통주를 발행해야 할 수도 있다"고 도먼은 말했다. 이번 경고는 Strategy가 5월 말 STRC 배당금 지급을 위해 약 250만 달러에 32개의 비트코인을 매각한 이후 나온 것이다. 이는 회사가 2022년 디지털 자산을 축적하기 시작한 이후 첫 비트코인 매각이다.

STRC는 미주 오후 세션 기준 87달러에 거래되었으며, 이는 6월 17일의 96.34달러와 6월 18일의 89달러에서 하락폭이 확대된 수치다. 현재 반월별 일정으로 11.50%의 변동 금리가 적용되는 이 우선주는 2025년 7월 출시 이후 액면가 대비 약 13%의 가치를 상실했다. 첫 번째 반월별 기록일은 6월 30일로 예정되어 있으며, 7월 15일에 주당 0.48달러의 배당금이 지급될 예정이나 이사회 선언에 따라 달라질 수 있다. 100주 포지션의 경우 현재 금리 기준으로 7월 두 차례 지급액을 합쳐 96달러를 받게 되지만, 6월 30일 금리 재설정에 따라 이 수치는 변동될 수 있다.

STRC 하락이 Strategy의 비트코인 축적 모델을 위협하는 이유

Strategy는 약 84만 6842개의 비트코인을 보유하고 있으며, 이는 전체 발행 가능한 공급량의 약 4%에 해당한다. 이는 회사를 최대 기업 보유자로 만든다. 회사의 비트코인 축적 모델은 우선주 및 기타 자본 상품 발행에 크게 의존해 왔으며, STRC가 주요 수단 역할을 해왔다. 주가가 액면가 이상으로 거래될 때 Strategy는 ATM 프로그램을 통해 신주를 발행하고 그 현금으로 비트코인을 매수한다. 그러나 STRC가 현재 87달러인 상황에서 이 채널은 차단되었다.

시장 조성자 QCP는 시장 참여자들이 인용한 노트에서 Strategy가 STRC 배당금 지급을 위한 유동성이 약 7.5개월 남은 것으로 추정된다고 밝혔다. QCP는 회사가 결국 추가 자본 조달, 추가 주주 희석, 또는 추가 비트코인 매각과 관련된 어려운 결정에 직면할 수 있다고 전했다. Strategy는 지난주 공시를 통해 우선주 배당과 부채 상환을 위해 11억 달러의 미국 달러 준비금을 구축했으며, 동시에 보통주 별도 매각을 통해 1,587개의 비트코인을 계속 매수하고 있다고 밝혔다.

비트코인은 6월 18일 약 64,000달러 부근에서 거래되었으며, 이는 Strategy의 평균 매입 단가 대비 코인당 약 11,658달러의 평가 손실을 의미한다. 회사의 보통주 MSTR은 목요일 약 6% 하락한 109달러를 기록하며 STRC 할인 폭이 확대됨에 따라 하락세를 이어갔다.

경쟁 압력과 내부자 매도가 스트레스 가중

우선주 시장의 경쟁 상품들로부터 추가 압력이 발생하고 있다. 시장 데이터에 따르면 Strive의 SATA 우선주는 현재 99달러 이상에 거래되며 13.69%의 수익률을 제공하여, 소득 중심 투자자들을 Strategy의 우선주에서 멀어지게 하고 있다.

내부자 매도도 투자 심리에 부담을 주고 있다. 이사 재로드 패튼은 행사가 18.236달러에 1,500주의 클래스 A 주식 옵션을 행사한 후 주당 약 134달러에 해당 주식을 매도하여 약 20만 달러의 수익을 창출했다. 지난 3개월 동안 패튼은 총 5만 5750주의 Strategy 주식을 매도하여 약 900만 달러의 수익을 올렸다. 최고경영자(CEO) 퐁 레, 최고재무책임자(CFO) 앤드류 강, 전 부사장 샤오웨이밍도 올해 초 수백만 달러 상당의 Strategy 주식을 매도했다.

Benchmark와 TD Cowen의 애널리스트들은 비트코인 매각이 Strategy의 접근 방식에 대한 광범위한 악화를 의미한다는 우려에 반박하고 나섰다. 그러나 STRC가 액면가 이하로 거래되고 비트코인 매수가 사실상 중단된 상황에서, Strategy가 우선주 자금 조달 모델에 대한 접근을 회복할 수 있을지 여부는 여전히 미지수다. 6월 30일 예정된 STRC 금리 재설정이 다음 핵심 이벤트가 될 것이며, 이는 회사가 할인 폭을 좁히고 비트코인 축적 프로그램을 재개할 수 있을지를 결정할 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.