S&P 500, 2000년 닷컴 정점 이후 처음 보는 패턴 출현

S&P 500 지수가 2000년 이후 관측되지 않은 구조적 패턴을 나타내며, 닷컴 시대와의 비교론 및 일부 베테랑 투자자들이 미국 역사상 최대 버블이라고 부르는 현상이 재점화되고 있다.

"이것은 미국 역사상 가장 큰 투자 버블이라고 생각합니다"라고 자산운용사 GMO의 공동창업자 제레미 그랜섬은 The Diary of a CEO 팟캐스트에서 말했다. 2000년 닷컴 붕괴와 2008년 금융위기를 정확히 예측했던 그랜섬은 추세로의 회귀가 발생하려면 "50%보다는 70%에 가까운" 하락이 필요할 것이라고 경고했다.

S&P 500은 인공지능에 대한 열풍에 힘입어 지난 5년간 70% 넘게 상승했다. 이 벤치마크의 경기조정 주가수익비율(CAPE)은 닷컴 붐 이후 이렇게 높았던 적이 없으며, 지수 내 상위 10개 종목이 전체 비중의 약 40%를 차지하고 있다. 수석 시장 전략가 개러스 솔로웨이 또한 AI 거래가 균열을 보이고 있다며 S&P 500 목표치를 5,600으로 제시했다. 랠리를 주도해온 기술 섹터는 현재 가장 높은 밸류에이션 리스크에 직면한 반면, 유틸리티와 필수소비재 같은 방어적 섹터는 뒤쳐져 있어 역사적으로 광범위한 시장 약세를 앞서는 이격 현상이 나타나고 있다.

현 수준에서 70% 하락이 발생하면 수조 달러의 은퇴 자산이 증발하게 된다. 비교적 가벼웠던 2022년 매도세에서도 401(k) 및 IRA 플랜 가입자들은 약 3조 달러의 손실을 입었다고 CBS 뉴스가 보도했다. 월스트리트의 공포 지수인 VIX는 이 패턴이 출현하면서 점차 상승하고 있지만, 여전히 패닉 매도와 일반적으로 연관되는 수준에는 미치지 못하고 있다. 거래량 또한 증가하고 있어 기관 투자자들이 커져가는 리스크에 대응해 포트폴리오를 재조정하고 있음을 시사한다. 시장의 다음 주요 시험은 다가오는 어닝 시즌으로, 투자자들은 AI 기반 매출 성장이 실제 수익으로 이어지고 있는지 주목할 것이다.

역사는 반복되지만, 결코 똑같지는 않다

브리지워터 어소시에이츠의 창업자 레이 달리오 또한 미국 증시가 2000년과 1929년 이후 처음 보는 버블 영역에 접근하고 있다고 경고했다. 집중 리스크는 특히 심각하다: 상위 10개 종목이 지수 비중의 약 40%를 차지할 때, 메가캡 기술주에서의 자금 이탈은 광범위한 시장에 불균형적으로 타격을 줄 수 있다. 닷컴 붕괴 시기 나스닥 종합지수는 2000년부터 2002년 사이 고점 대비 78% 손실을 기록했으며, 이는 그랜섬의 70% 하락 추정치와 밀접하게 일치하는 참고점이다. 현재 상황은 한 가지 중요한 점에서 다르다: 기업 대차대조표는 일반적으로 20년 전보다 더 강력하며, 레버리지는 낮고 현금 보유고는 더 높다.

투자자들이 주목하고 있는 것

어떤 조정의 즉각적 촉매제는 채권 시장에서 나올 수 있다. 미국 10년물 국채 수익률이 상승하면서 주식 밸류에이션에 압력을 가하고 있으며, 달러 인덱스는 강세를 보여 다국적 기업들의 해외 수익에 역풍을 만들고 있다. 반면 금은 전통적 주식 외부에서 보호를 찾는 투자자들에 힘입어 지난 5년간 130% 상승했다. JP모건의 최고경영자 제이미 다이먼은 현재 환경에서 금이 "쉽게" 온스당 10,000달러까지 오를 수 있다고 말했다.

그랜섬의 투자자에 대한 조언은 단호하다: "미국 기술주에 큰 포지션을 가지고 있다면, 제 개인적 조언은 모두 매도하라는 것입니다." 그의 더 광범위한 경고는 기술주를 넘어선다 — "미국 주식을 보유하지 마십시오"라고 그는 미국 역사상 가장 비싼 시장을 언급하며 말했다. 낙관적인 투자자들에게, 다가오는 메가캡 기술기업들의 실적 보고서는 AI 기반 이익이 현재 밸류에이션을 정당화할 수 있는지에 대한 첫 번째 실제 시험이 될 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.