29조 달러 운용하는 국부펀드·중앙은행, 에너지로 전환하며 달러 리스크 경고

29조 달러의 자산을 운용하는 국부펀드와 중앙은행의 80%가 지정학적 분열에 대한 가장 신뢰할 수 있는 헤지 수단으로 에너지 안보 및 전환 인프라로 눈을 돌리고 있다고 인베스코(Invesco)가 17일 발표한 조사에서 밝혔다.

"회복탄력성은 더 이상 있으면 좋은 수준이 아니라 필수 조건이 되고 있다"고 인베스코 리서치 책임자인 벤자민 존스(Benjamin Jones)는 말했다.

90개의 국부펀드와 54개의 중앙은행을 대상으로 한 이 조사에 따르면, 인프라 자산 배분 비중은 2026년 기준 국부펀드 자산의 9%에 도달한 것으로 나타났다. 별도로, 중앙은행의 61%는 증가하는 미국 부채 수준이 달러화의 장기적인 기축통화 위상을 약화시키고 있다고 응답했다. 이러한 재평가는 무역 관세, 폐쇄된 해운 항로, 우크라이나 및 중동 전쟁이 포트폴리오 재고를 강제하면서 이루어지고 있다.

이러한 변화는 글로벌 자본 흐름에 중요한 영향을 미친다. 국부 투자자들이 달러 익스포저를 줄이는 동시에 에너지 인프라 배분을 늘릴 경우, 미 국채는 구조적 수요 하방 압력에 직면하는 반면 에너지 주식과 원자재는 지속적인 기관 자금 유입을 경험하게 되어, 수년간 교차 자산 상관관계를 재편할 수 있는 자금 순환을 초래할 수 있다.

최근 몇 년간의 긍정적인 주식-채권 상관관계는 국채 보유의 전통적인 분산 투자 이점을 잠식했으며, 이는 국부펀드들을 실물 자산으로 몰아가고 있다. 인프라는 현재 국부펀드 포트폴리오의 9%를 차지하며, 고정수익이 더 이상 안정적으로 제공하지 못하는 인플레이션 헤지 속성을 찾는 펀드들의 수요에 힘입어 그 비중이 증가해 왔다.

에너지를 많이 소비하는 AI 데이터 센터를 구축하기 위한 경쟁은 에너지 인프라의 매력을 더욱 높이고 있다. 미국 토목학회(American Society of Civil Engineers)는 미국만으로도 향후 10년간 약 2조 달러의 에너지 인프라 투자가 필요하며, 특히 송전망 회복력에 초점을 맞춰야 한다고 추정한다. 미국 내 에너지 프로젝트는 통상 예산보다 15~20% 초과 지출이 발생하며, 프로젝트 주관사들은 디지털 자동화와 프론트엔드 공동 설계를 결합한 새로운 전달 모델이 필요하다고 말한다.

달러 기축통화 지위, 도마 위에 오르다

달러 우려는 주목할 만한 변화를 시사한다. 중앙은행들이 수년간 점진적으로 보유 자산을 다각화해 왔지만, 미국의 재정 지속가능성을 달러화에 부정적 요인으로 지목한 비율이 61%에 달한 것은 인베스코 조사 역사상 가장 높은 수준 중 하나다. 이와 유사한 비율의 외환보유고 관리자들이 달러 리스크를 지적한 마지막 사례는 2020년 부채 급증 시기였으며, 이후 12개월 동안 DXY 지수는 6% 하락했다.

새로운 핵심 자산으로 부상한 에너지 인프라

국부펀드의 경우 에너지로의 전환은 방어적이면서도 구조적이다. 포트폴리오 재평가를 주도하는 동일한 요인들(공급망 분열, 관세 불확실성, 군사적 충돌)이 LNG 터미널, 송전망 현대화 및 원자력 프로젝트에 대한 직접 투자 기회도 창출하고 있다. 트럼프 행정부 하의 미국 에너지부(DOE)는 2025년에만 17기가와트 이상의 석탄화력 발전 용량을 유지했으며, 이는 현재 정책에서 에너지 안보가 탈탄소 속도보다 우선시되고 있음을 보여준다.

이번 조사는 국부 투자자들이 에너지 인프라를 전술적 자산 배분이 아닌 장기 포트폴리오의 핵심 앵커로 보고 있음을 시사한다. "인플레이션 충격, 지정학적 분열, 그리고 더욱 집중된 시장의 세계에서 투자자들은 다각화에 대한 기존의 가정을 재고하고 있다"고 존스는 말했다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언을 구성하지 않습니다.