부채비율 77%인 솽잉 그룹 IPO, 심사 직면

중국 자동차 부품 공급업체인 광시 솽잉 그룹이 4월 16일 기업공개(IPO) 심사를 앞두고 있으나, 77%에 육박하는 부채비율로 인해 해당 거래에 대한 정밀 조사가 진행되고 있습니다.

투자설명서에 따르면, 이 회사의 재무 건전성 문제는 북경증권거래소로부터 현금 흐름 중단 위험에 관한 두 차례의 질의를 불러일으켰습니다.

솽잉 그룹은 2025년 매출액 37.4억 위안을 기록했으며, 이는 북경 거래소 상장사 중 상위 10위에 해당하는 수치입니다. 그러나 같은 기간 순이익은 1.31억 위안으로 상위 20위권에도 들지 못했습니다. 회사의 총 부채는 27.2억 위안에 달하는 반면 현금은 5.79억 위안에 불과하며, 영업 현금 흐름은 2023년과 2024년에 마이너스로 돌아섰습니다.

이번 IPO는 회사가 지배주주로부터 1.56억 위안의 채무를 상환받기 위해 6개의 공장 건물을 인수한 논란의 여지가 있는 거래로 인해 불투명해졌습니다. 현재 평가액이 매우 의심스러운 이 자산들은 이미 압박을 받고 있는 대차대조표에 비유동 자산을 추가하여 잠재적 투자자들의 위험을 가중시켰습니다.

정밀 조사 대상이 된 자산 교환

이 거래는 솽잉 그룹의 실질적 지배주주인 양잉(Yang Ying)과 뤄더장(Luo Dejiang)이 관리하는 특수관계인 솽잉 실업(Shuangying Industrial)의 비영업 자금 점유 문제를 해결하기 위해 설계되었습니다. 1.56억 위안의 부채를 탕감하기 위해 솽잉 그룹은 6개의 산업 공장을 소유한 자회사를 인수했습니다.

2023년 7월 거래 당시, 해당 자산의 가치는 평방미터당 약 3,140 위안으로 평가되었습니다. 그러나 현재 류저우(Liuzhou) 같은 지역의 유사한 산업용 부동산 매물은 평방미터당 500~970 위안의 낮은 가격에 나와 있습니다. 이는 59,200 평방미터의 공장 부지 가치가 현재 장부가액의 극히 일부에 불과할 수 있음을 시사합니다.

이 거래는 형식적으로는 장부상 균형을 맞췄으나, 실제로는 미수금을 시장 가치가 급락한 비유동 부동산으로 교환한 것에 불과하여 회사에 절실히 필요한 현금을 제공하지 못했습니다. IPO 심사를 앞두고 지배주주들은 더 이상 미해결된 자금 점유가 없다는 새로운 약속을 발표했으며, 이 약속의 진위 여부는 규제 당국에 의해 시험받게 될 것입니다.

4월 16일의 IPO 심사는 규제 당국이 회사의 높은 레버리지와 논란이 되는 특수관계인 거래를 수용할지 여부를 판단하는 중대한 시험대가 될 것입니다. 그 결과는 향후 북경 거래소 상장 시 지배구조 문제가 어떻게 평가될지에 대한 선례가 될 수 있습니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.