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Cynthia Ho
Senior Asia Markets Reporter

Hong Kong and mainland equities plus China macro and policy. Former Greater China analyst at a foreign securities firm. Delivers insights on HK and mainland equities.

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5월 12일 홍콩 증권거래소 공시에 따르면, 샤오미 그룹은 총 1억 홍콩달러를 투입해 자사의 B类 보통주 320만 주를 매입했습니다.

샤오미, 1억 홍콩달러 투입해 320만 주 자사주 매입

**핵심 요약:** * 홍콩 증권거래소 공시에 따르면, 샤오미 그룹은 5월 12일 1억 홍콩달러를 투입해 B类 보통주 320만 주를 매입했습니다. * 이번 거래는 대규모 자사주 매입 계획의 일환으로, 회사는 2026년 현재까지 약 47억 홍콩달러 상당의 주식을 매입했습니다. * 5월 26일 실적 발표를 앞두고 전기차 부문의 운영 성과에도 불구하고 주가가 연초 대비 23% 이상 하락한 가운데 이번 매입이 이뤄졌습니다.

중국 산둥성의 독립 정유사들은 높은 원유 비용과 내수 부진으로 인해 상당한 재정적 손실이 발생함에 따라, 생산을 유지하라는 정부의 지시를 어기고 연료 생산량을 줄이고 있습니다.

손실 확대로 중국 독립 정유사 가동률 5% 감축

**핵심 요약:** * 중국 산둥성의 독립 정유사들은 고유가와 국내 수요 부진으로 톤당 500~600위안의 손실에 직면하자 5월 생산량을 감축하고 있습니다. * 이번 감산은 연료 생산을 유지하라는 중국 정부의 지시를 거스르는 것으로, 일부 소규모 사업자들에게는 가혹한 시장 압력이 정부 정책보다 더 우선시되고 있음을 시사합니다. * **정유사 가동률:** * 4월 평균: ~55% * 현재 가동률: ~50% * 변화: -5%포인트

디펙시 테크(01384.HK)는 CEO가 대형 AI 모델을 위한 '메모리 메커니즘'에 대한 회사의 노력을 상세히 다룬 기사를 발표한 후 주가가 16% 이상 급등했습니다.

디펙시 테크 주가, CEO의 AI 메모리 인사이트 발표로 16% 급등

### Key Takeaways - 디펙시 테크(DEEPEXI TECH) 주가는 16.29% 상승한 72.8 홍콩 달러로 마감했으며, 장중 최고치 77.65 홍콩 달러를 기록했습니다. - 이번 급등은 조지에후이(Zhao Jiehui) CEO가 상태 유지형(stateful) 지능형 시스템을 위한 AI '메모리 메커니즘'에 대해 기고한 글에 따른 것입니다. - 조 CEO는 이 메모리 시스템의 효과가 '토큰 경제 방정식'과 직접적으로 연결되어 있다고 언급했습니다.

중국은행 국제증권은 GPGPU 제조업체인 비렌 테크놀로지(06082.HK)에 대해 '매수' 의견과 목표주가 74.43 홍콩달러를 제시하며 주식 분석을 시작했습니다.

중국은행 국제증권, 매출 137% 성장 전망하며 비렌 테크놀로지 '매수' 의견으로 분석 개시

**Key Takeaways** * 중국은행 국제증권(BOCI)은 비렌 테크놀로지에 대해 '매수' 의견과 목표가 74.43 홍콩달러로 분석을 시작했습니다. * 이 은행은 2025년부터 2028년까지 매출이 연평균 137% 성장할 것으로 전망하며, 2027년에 손익분기점에 도달할 것으로 보고 있습니다. * 밸류에이션은 중국의 급증하는 AI 컴퓨팅 수요를 근거로 2027년 추정치 대비 20배의 주가매출비율(P/S)을 적용했습니다.

CMSI는 중국 거대 언어 모델 산업의 상업화가 거스를 수 없는 흐름이라고 언급하며 KNOWLEDGE ATLAS와 MINIMAX-W에 대해 '비중 확대' 의견을 제시하고 높은 목표가를 설정했습니다.

CMSI, 중국 AI 2개 종목 ‘비중 확대’로 분석 개시… 낙관적 전망 제시

**Key Takeaways:** * CMSI는 KNOWLEDGE ATLAS(02513.HK)와 MINIMAX-W(00100.HK)에 대해 '비중 확대' 의견으로 분석을 개시했습니다. * KNOWLEDGE ATLAS의 목표가는 1,282 HKD로 설정되었으며, 2025~2028년 매출 연평균 성장률(CAGR)은 172%로 예측됩니다. * MINIMAX-W는 목표가 982 HKD를 받았으며, 같은 기간 동안 예상 매출 CAGR은 193%입니다.

BOCI 증권은 1분기 실적 부진과 단기 성장 전망의 불투명함을 이유로 자이랩의 투자의견을 '매수'에서 '보유'로 하향 조정하고, 홍콩 목표주가를 17HKD로 절반 이상 삭감했습니다.

BOCI, 자이랩 투자의견 '보유'로 하향, 목표주가 51% 대폭 삭감

**Key Takeaways** * **투자의견 하향:** BOCI는 자이랩의 성과와 수익성에 대한 우려를 이유로 투자의견을 기존 '매수'에서 '보유'로 하향 조정했습니다. * **목표주가 삭감:** 홍콩 달러 목표주가는 35HKD에서 17HKD로 51% 삭감되었으며, 미국 ADR 목표주가는 45달러에서 22달러로 하향되었습니다. * **실적 부진:** 1분기 매출이 전년 동기 대비 6% 감소하고 순손실이 5,100만 달러로 확대된 것이 하향 조정의 원인이 되었습니다.

CLSA는 젖소 수 감소와 수요 안정화로 인해 2026년 하반기 중국 원유 가격이 반등할 것으로 전망하며, 멍뉴우유(02319.HK)에 대해 '강력 매수' 등급과 목표가 21.1홍콩달러를 유지하는 보고서를 발표했습니다.

CLSA, 원유 가격 반등 전망하며 멍뉴우유 목표가 21.1홍콩달러로 설정

**핵심 요약** * 증권사 CLSA는 멍뉴우유에 대해 '강력 매수(High-Conviction Outperform)' 의견과 목표주가 21.1홍콩달러를 유지했습니다. * 이 회사는 업계의 과잉 공급이 해소됨에 따라 2026년 하반기 중국 원유 가격이 반등할 것으로 전망했습니다. * 젖소 개체수가 580만 마리로 감소함에 따라 원유 공급이 타이트해지고 가격 회복이 가속화될 것으로 예상됩니다.

중국의 4월 승용차 소매 판매가 전년 대비 21.5% 급감하며 7개월 연속 하락세를 이어갔습니다. 이는 치열한 가격 전쟁과 소비자 지출 위축이 세계 최대 자동차 시장에 타격을 입혔음을 보여줍니다.

중국 4월 자동차 판매량 21.5% 급감, 가격 전쟁의 여파

**Key Takeaways:** * 중국의 4월 승용차 소매 판매는 전년 동기 대비 21.5%, 전월 대비 16% 감소하며 7개월 연속 하락세를 기록했습니다. * 신에너지차(NEV) 부문마저 위축되어 판매량이 11% 감소했으며, 치열한 가격 경쟁과 신모델의 홍수로 구매자들이 관망세로 돌아섰습니다. * 자동차 제조사들은 국내 시장의 부진을 만회하기 위해 수출로 눈을 돌리고 있으며, BYD, 체리(Chery), 지리(Geely) 등은 해외 판매에서 막대한 수익을 보고했습니다.

중국상상증권국제(CMSI) 보고서에 따르면, 2026년 여름 테슬라의 옵티머스 로봇 대량 생산 기대감으로 로봇 관련주의 랠리가 임박한 것으로 나타났습니다.

테슬라 로봇 타임라인, 8개 종목 반등 견인 전망—CMSI

**핵심 요약** * CMSI 보고서는 7월 또는 8월로 예정된 테슬라 옵티머스 로봇의 대량 생산에 힘입어 로봇 섹터의 랠리를 전망함. * 이 회사는 유비텍 로보틱스와 민스 그룹을 포함한 8개 주요 종목을 강조하며 지금이 해당 섹터 매수 적기라고 조언함. * 유니트리 로보틱스와 윤선추의 향후 IPO가 업계에 더 많은 자본과 관심을 끌어들일 것으로 예상됨.

중국자동차공업협회와 8개 주요 NEV 기업들이 '배터리 성능 제한' 문제로 조사를 받고 있다는 온라인 루머를 공식적으로 부인했습니다.

중국 8개 신에너지차 업체, '배터리 성능 제한' 조사 루머 부인

중국자동차공업협회와 비야디(BYD), 테슬라 등 8개 주요 신에너지차(NEV) 제조업체들이 '배터리 성능 제한(Power Locking)' 문제로 규제 당국에 소환되었다는 온라인 루머를 전면 부인했습니다. 여러 기업은 허위 정보 유포자에 대해 법적 대응에 착수했다고 발표했습니다. 이번 부인은 소비자들의 불만과 원격 배터리 성능 수정 관행에 대한 규제 감시가 실제로 강화되는 가운데, 투자자들의 불안을 잠재우기 위한 조치로 풀이됩니다.

시티은행은 인공지능 인프라 붐으로 인한 킹보드 홀딩스의 동박적층판 수요 급증을 근거로 목표주가를 35% 상향했습니다.

시티, AI 공급 부족 영향으로 킹보드 홀딩스 목표주가 35% 상향

**핵심 요약:** * 시티은행은 킹보드 홀딩스의 목표주가를 48.00홍콩달러에서 65.00홍콩달러로 상향 조정하며, 35%의 상승 여력이 있다고 분석했습니다. * 은행 측은 AI 주도의 동박적층판(CCL) 시장 공급 부족 현상을 이유로 꼽았습니다. * 2026~2028년 이익 전망치를 최대 61% 상향했으며, 적층판 사업이 실적을 견인할 것으로 예상됩니다.

도이체방크는 해외 판매 둔화와 내수 시장 침체를 이유로 팝마트에 대한 '매도' 의견을 유지하고 목표주가를 140 홍콩달러로 낮췄으며, 이는 최근 투자자 돤융핑의 매수로 인한 낙관적 분위기와 대조를 이룹니다.

스타 투자자 매수로 팝마트 주가 7% 급등, 하지만 도이체방크는 14% 하락 전망

### Key Takeaways * 도이체방크는 팝마트에 대한 '매도' 의견을 재확인하고 목표주가를 140 홍콩달러로 하향 조정했습니다. * 은행 측은 1분기 해외 매출이 전분기 대비 27% 감소할 것으로 예상하며, 2026년 마이너스 성장을 경고했습니다. * 이러한 비관적 전망은 유명 투자자 돤융핑의 매수 공시가 하루 만에 7% 반등을 이끈 상황에서 나왔습니다.

골드만삭스는 경제 및 정책적 순풍을 이유로 중국 A주에 대해 강력 매수 권고를 내리고, CSI 300 지수의 12개월 목표가를 5300포인트로 상향 조정했습니다.

골드만삭스, 중국 CSI 300 지수 목표가 5300으로 설정

### 핵심 요약 * 골드만삭스는 중국 A주에 대해 '강력 비중 확대' 의견을 제시하며, CSI 300 지수의 12개월 목표가를 5300으로 설정했습니다. 이는 달러 기준 13%의 총 수익률을 의미합니다. * 골드만삭스 전략가들은 글로벌 자금이 소프트웨어에서 '하드 테크'로 이동함에 따라 A주 시장이 H주보다 더 나은 위치에 있으며 더 큰 혜택을 볼 것이라고 주장합니다. * 이번 낙관론은 중국의 생산자물가지수(PPI)가 41개월간의 디플레이션을 마감한 점, 2026년 이익 전망치 상향 조정, 매력적인 주주 수익률 등에 의해 뒷받침됩니다.

CLSA는 AI 산업의 추론 전환에 따른 강력한 서버 CPU 수요를 근거로 몽타주 테크놀로지(06809.HK)에 대해 '아웃퍼폼' 등급과 목표주가 447.2 홍콩달러로 분석을 시작했으며, 이로 인해 주가가 11.194% 상승했습니다.

CLSA, AI 에이전트 수요 언급에 몽타주 테크놀로지 11% 급등

CLSA가 몽타주 테크놀로지의 홍콩 상장 주식에 대해 목표주가 447.2 홍콩달러로 분석을 시작한 후 주가가 11% 이상 급등했습니다. CLSA는 인공지능 부문이 추론 및 에이전트 기반 애플리케이션으로 전환됨에 따라 급증하는 서버 CPU 수요가 이 칩 제조업체의 주요 촉매제라고 언급했습니다.

UOB 케이 히안은 최근 46억 9,100만 위안 규모의 자산 매각으로 재무 구조 개선이 기대됨에 따라 유에슈 부동산의 목표가를 4.8 홍콩달러로 상향 조정했습니다.

UOB 케이 히안, 유에슈 부동산 목표가 4.8 홍콩달러로 상향

### 핵심 요약 * UOB 케이 히안은 유에슈 부동산의 목표 주가를 14.3% 인상된 4.8 홍콩달러로 상향 조정하고 '매수' 의견을 유지했습니다. * 5개 자산을 46억 9,100만 위안에 매각하여 46억 6,000만 위안의 순현금 유입이 예상됩니다. * 매각 대금은 주택 용지 매입에 재투자되어 투자 포트폴리오를 최적화하는 데 사용될 예정입니다.

5월 황금연휴 기간 동안 홍콩을 방문한 본토 관광객의 급증으로 소매, 호텔 및 케이터링 수익이 증가했지만, 소비 패턴은 명품에서 벗어나는 추세를 보이고 있습니다.

홍콩 소매업, 황금연휴 관광객 10% 급증에 매출 상승

**주요 요점:** * 5일간의 5월 연휴 기간 동안 본토 방문객 수가 전년 대비 10% 증가한 101만 명을 기록했습니다. * K11 MUSEA와 같은 주요 쇼핑몰의 관광객 지출이 25% 급증했으며, 도시 전체 호텔 투숙률은 90%에 달했습니다. * 분석가들은 소비가 관광 허브에 집중되고 광범위한 명품 소매업보다는 체험형 관광으로 전환되고 있다는 점에 주목하고 있습니다.

증권사 UOB 케이히안은 AI 클라우드를 중국 인터넷 섹터의 핵심 성장 분야로 꼽으며, 알리바바를 최선호주로 선정하고 '매수' 의견과 목표가 192홍콩달러를 제시했습니다.

UOB 케이히안, 알리바바 AI 최선호주 선정... 목표가 192홍콩달러

**주요 요약** * UOB 케이히안은 알리바바를 중국 인터넷 섹터 내 최선호주로 선정하며, '매수' 의견과 목표주가 192홍콩달러를 유지했습니다. * 이 증권사는 텐센트와 바이두에 대해서도 각각 728홍콩달러와 170홍콩달러의 목표주가와 함께 '매수' 의견을 재확인했습니다. * 이러한 낙관적인 전망은 강력한 AI 토큰 수요, 클라우드 가격 결정력 강화, 그리고 중국 내 AI 슈퍼 앱의 성장에 기인합니다.

산시 증권은 삼생제약이 핵심 이중항체 약물에 대한 글로벌 파트너십을 통해 화이자로부터 15억 달러의 선불금을 확보함에 따라 '매수-B' 등급을 유지했습니다.

삼생제약, 15억 달러 규모 화이자 계약 및 '매수' 등급에 상승

**핵심 요약** * 산시 증권은 화이자와의 중추적 파트너십을 근거로 삼생제약에 대해 '매수-B' 등급을 유지했습니다. * 이번 계약에는 삼생제약의 핵심 이중항체 약물인 SSGJ-707에 대한 선불금 15억 달러가 포함되어 있습니다. * 다수의 혁신 신약이 현재 NDA 단계에 진입했으며, 2026년부터 상업화가 본격화될 것으로 예상됩니다.

궈타이쥔안 인터내셔널(GTHT)은 상하이 증권의 지분 100% 인수를 추진 중인 동방증권(DFZQ)에 자사가 보유한 지분 24.99%를 매각할 계획이라고 발표했습니다.

궈타이쥔안 인터내셔널, 상하이 증권 지분 24.99% 동방증권에 매각

**핵심 요약** * 궈타이쥔안 인터내셔널(GTHT)은 상하이 증권 지분 24.99% 전량을 매각하기로 합의했습니다. * 동방증권(DFZQ)은 신규 발행된 A주와 현금을 조합하여 지분 대금을 지급할 예정입니다. * 이번 거래는 모든 주주로부터 상하이 증권 지분 100%를 인수하려는 동방증권의 대규모 전략의 일환입니다.

모건스탠리는 비용 관리와 화학 사업 회복을 근거로 중국석탄(01898.HK)에 대한 '비중 확대' 의견을 유지하고 목표주가를 상향 조정했습니다.

모건스탠리, 중국석탄(China Coal) 목표주가 17.7 홍콩달러로 상향

**Key Takeaways:** * 모건스탠리는 중국석탄(China Coal)에 대해 '비중 확대' 의견을 재확인하며 목표주가를 17.5 홍콩달러에서 17.7 홍콩달러로 상향 조정했습니다. * 최근 EPS(주당순이익) 전망치를 2~3% 하향했으나, 견고한 비용 관리와 화학 사업 부문의 회복을 긍정적으로 평가했습니다. * 상승 전망 보고서에도 불구하고 주가는 5% 이상 하락했으며, 이는 종가 대비 약 30%의 잠재적 상승 여력을 시사합니다.

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