美 민간부문 6월 고용 98,000건 증가... 예상치 하회

5개월 만에 최저 수준의 민간 고용 증가세가 수요일 끈적한 인플레이션 데이터와 충돌하며, 연준이 다음 금리 결정을 불과 몇 주 앞두고 이중 책무(Twin Mandate)에 상충되는 신호를 마주하게 됐다.

미국 기업들은 6월 98,000명의 근로자를 고용했다고 ADP 데이터가 수일 밝혔다. 이는 컨센서스 118,000명을 밑돌며 연준의 인플레이션 대응을 복잡하게 만드는 둔화세가 심화되고 있음을 시사한다. 근원 PCE(개인소비지출) 물가는 3.4%에 머물러 있다.

"고용 속도는 수요와 공급 모두에 관한 이야기를 말해주고 있습니다,"라고 ADP의 수석 이코노미스트 넬라 리처드슨은 말했다. "사람들이 일자리를 찾는 데 더 오랜 시간이 걸리고 있다는 점을 알고 있지만, 특정 산업에서는 노동 공급 제약의 징후도 있습니다."

이번 실망스러운 수치로 3개월 평균 임금 증가분은 약 107,000건으로 떨어졌으며, 이는 1분기 170,000건에서 하락한 수치다. 교육 및 의료 서비스 부문이 48,000개의 신규 일자리로 증가세를 주도한 반면, 천연자원 및 광업 부문은 5,000건 감소했다. 현 직장에 머문 근로자의 임금은 전년 대비 4.4% 상승했고, 이직자의 임금 상승률은 6.6%를 기록했다. 10년물 국채 수익률은 화요일 4.8bp 상승해 약 4.17%를 기록했으며, 달러화는 엔화를 40년 만의 최저치인 162.77엔까지 밀어내며 강세를 보였다.

이번 데이터는 연준의 7월 28~29일 회의를 앞두고 마지막 주요 고용 지표인 목요일 비농업 고용 보고서 발표를 앞두고 나왔다. OIS(은행간 스왑) 시장은 현재 9월 금리 인상 확률을 67%로 반영하고 있는데, 이는 한 달 전 20.5%에서 크게 상승한 수치다. 노동 시장이 뚜렷한 냉각 조짐을 보이고 있음에도 불구하고 나타난 현상이다.

냉각되는 고용 시장과 지속적인 인플레이션 간의 괴리는 케빈 워시 의장에게 어려운 배경을 제공하고 있다. 워시 의장은 수요일 포르투갈 신트라에서 열린 ECB 포럼에서 중앙은행의 물가 안정 의지를 재확인했다.

"우리는 모두 주변을 둘러보았고, 물가가 너무 높다는 것을 보았습니다,"라고 워시 의장은 말했다. "가계나 기업 부문, 금융 시장에서 이 중앙은행이 2% 이상의 인플레이션 목표를 편안하게 받아들일 것이라고 생각하는 사람들이 있다면, 아마 그들은 실망하게 될 것입니다."

연준이 선호하는 인플레이션 지표인 근원 PCE(개인소비지출) 물가지수는 5월 3.4%로 상승해 2023년 10월 이후 최고치를 기록했다. 연준 위원들의 최신 전망치는 근원 물가가 연말까지 3.3%에 이를 것으로 예상하고 있으며, 이는 3월 전망치 2.7%에서 상향 조정된 수치다. 트럼프 대통령의 이란 잠정 합의 이후 유가가 급락하면서 향후 수개월간 헤드라인 물가는 낮아질 수 있지만, 근원 물가 지표는 여전히 고공행진을 지속하고 있다.

노동 시장 냉각과 끈적한 물가의 충돌

민간 고용의 3개월 평균 증가분이 이렇게 낮았던 마지막 시기는 2024년 중반으로, 당시 연준은 금리 인하를 준비하고 있었다. 그러나 이번에는 계산이 완전히 반대다. 인플레이션이 목표치를 크게 웃돌고 있으며, 워시 의장은 완화에 대한 조급함이 없다는 입장을 시사했다. 그는 6월 17일 기자회견에서 사전 지침(Forward Guidance) 제공을 거부하고, 위원회가 비공개 회의에서 "좋은 논쟁"을 벌이길 원한다고 기자들에게 말했다.

찰스 슈왑의 제프 피어스는 6월 고용 데이터가 "연준의 이중 책무 중 고용 측면에서 예상치 못한 약세 신호"를 보여준다고 말했지만, 경기 침체를 의미하지는 않는다고 덧붙였다. 이는 고용 증가세는 둔화되지만 해고는 통제된 수준에 머물러 있는 냉각되는(붕괴는 아닌) 노동 시장이라는 더 넓은 시각과 일치한다.

달러 강세는 또 다른 복잡성을 더하고 있다. 6월 연준 회의 이후 무역 가중 달러 지수가 급등했으며, 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 포지셔닝 데이터는 시장이 거의 최대 수준의 달러 매수 포지션을 보유하고 있음을 보여준다. 강달러는 사실상의 긴축 메커니즘으로 작용해 수입 물가를 압박하고 다국적 기업의 수익성에 부담을 주며, 연준은 국내 인플레이션 압력과 이러한 역학 관계를 저울질해야 하는 상황에 놓였다.

목요일 발표 예정인 BLS(노동통계국)의 비농업 고용 보고서가 중요한 데이터 포인트가 될 전망이다. 경제학자들은 약 190,000건의 일자리 증가를 예상하고 있지만, ADP 실적 하회는 하방 리스크를 키우고 있다. 공식 수치가 비슷한 폭으로 예상치를 밑돌 경우, 연준이 비록 즉각 조치를 취할 수는 없더라도 노동 시장 둔화를 인정해야 한다는 압박이 거세질 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언을 구성하지 않습니다.