Powerlaw Corp, SpaceX를 1억 1,700만 달러 규모 최대 포트폴리오 보유 종목으로 공개

Powerlaw Corp가 포트폴리오의 약 5분의 1을 SpaceX가 차지한다고 공시함에 따라, 공개시장 투자자들은 사상 최대인 750억 달러 규모의 IPO를 앞둔 엘론 머스크의 우주 제국에 대한 간접 투자 창구를 얻게 됐다.

지난달 나스닥에서 거래를 시작한 폐쇄형 펀드 Powerlaw Corp는 SpaceX를 공정가치 1억 1,700만 달러 규모의 단일 최대 보유 종목으로 공개했다. 이에 따라 개인 투자자들은 6월 12일 상장 예정인 로켓 기업에 공개시장을 통해 접근할 수 있게 됐다.

"이는 주류 투자자들이 IPO를 기다리거나 사모 시장에서 매수하지 않고도 SpaceX에 노출될 수 있는 몇 안 되는 방법 중 하나입니다"라고 자산운용 및 펀드 구조를 담당하는 Moody's 전 신용분석가 Hannah Park는 말했다.

샌프란시스코에 본사를 둔 이 펀드는 규제 서류에서 1억 1,700만 달러 규모의 지분이 5월 13일 기준 Powerlaw의 순자산의 19.37%를 차지하며, 총 순자산은 약 6억 400만 달러에 달한다고 밝혔다. 5월 27일 다이렉트 리스팅으로 상장된 PWRL은 고성장 민간 기술 기업들의 포트폴리오에 투자한다. SpaceX의 자체 IPO는 주당 135달러에 1조 7,500억 달러의 기업가치를 목표로 하며, 이는 750억 달러의 조달액으로 역사상 최대 규모의 IPO가 될 전망이다.

이번 공시는 SpaceX의 기업가치에 대한 광범위한 시각 차이가 존재하는 가운데 나왔다. Morningstar는 7,800억 달러로 IPO 목표치의 절반에도 못 미치는 평가를 내린 반면, Ark Invest는 Starlink만으로도 2조 달러의 가치를 뒷받침한다고 주장한다. Powerlaw 투자자들에게 이 논쟁의 결과는 집중 투자 포지션을 감안할 때 펀드의 성과를 직접적으로 결정짓게 된다.

1940년 투자회사법에 따라 등록된 폐쇄형 펀드로서 Powerlaw의 구조는 월별 순자산가치 보고와 분기별 포트폴리오 보유 현황 공개를 의무화하며, 이는 사모 시장의 SpaceX 투자자들이 갖지 못한 투명성을 제공한다. 5월 20일에 제출된 펀드의 투자설명서는 그렇지 않으면 유동성이 낮은 사모 포지션에 묶여 있을 주식에 대해 일일 유동성을 제공하는 전략을 설명하고 있다.

6월 12일 나스닥에서 거래를 시작할 예정인 SpaceX의 IPO는 가격 책정과 관련해 치열한 논란을 불러일으키고 있다. 회사는 지난해 186억 달러의 매출을 기록했지만 49억 달러의 순손실을 냈다. 2026년 1분기에는 47억 달러의 매출을 올렸지만 43억 달러의 순손실을 기록했다. 대차대조표에는 1,020억 달러의 자산과 605억 달러의 부채가 있다.

Morningstar의 애널리스트 Nicolas Owens는 할인된 현금흐름 모델을 사용하여 SpaceX의 공정가치를 7,800억 달러로 추정했으며, 핵심 발사 및 Starlink 사업의 기업가치를 6,110억 달러로 평가하고 확률 가중 시나리오에 따라 AI 사업에 1,700억 달러를 추가했다. "우리는 회사가 상당히 과대평가되었으며, 투자자들은 IPO 이후 더 매력적인 수준에서 주식을 매수할 기회를 갖게 될 것"이라고 Owens는 말했다.

Ark Invest의 수석 미래학자 Brett Winton은 반대 의견을 제시하며, Starship 로켓을 통한 Starlink의 용량 확장이 수천억 달러의 매출을 견인할 수 있다고 주장한다. "각 Starship 로켓으로 초당 60테라비트를 발사할 수 있습니다"라고 Winton은 CNBC에서 말했다. "10회 발사로 우주에서 기존 용량을 두 배로 늘릴 수 있습니다."

이러한 기업가치 격차는 Powerlaw의 포트폴리오 매니저들에게 도전 과제를 제기한다. SpaceX가 IPO 가격인 135달러 이상에서 거래될 경우, 펀드의 19.37% 포지션은 장부가액 1억 1,700만 달러보다 상당히 높은 가치를 가지게 된다. 반면 주가가 Morningstar의 추정치 쪽으로 하락한다면, 집중 보유 포지션이 순자산가치에 부담으로 작용할 수 있다.

IPO 후 이중 의결권 구조를 통해 82% 이상의 의결권을 유지하게 될 엘론 머스크는 이번 상장을 테슬라 초창기와 비교하며 홍보하고 있다. "테슬라 IPO 시가총액은 현재 가치의 0.1%에 불과했습니다"라고 머스크는 이번 주 X(트위터)에 게재했으며, 테슬라는 현재 1조 3,000억 달러 이상에서 거래되고 있다.

Powerlaw에게 SpaceX 포지션은 기회이자 집중 리스크를 동시에 의미한다. 펀드의 투자자 유치 및 유지 능력은 부분적으로 SpaceX IPO의 성과, 즉 공개시장이 1조 7,500억 달러의 가격표를 검증할지 아니면 약세론자의 편을 들지에 달려 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.