Key Takeaways
제롬 파월은 5월 15일 연준 의장직을 마무리하며, 평균 실업률 4.6%를 기록했으나 인플레이션은 중앙은행의 목표치를 훨씬 상회하는 평균 3% 이상을 기록한 복합적인 유산을 남겼습니다.
"파월의 연준은 팬데믹 이후의 인플레이션에 대응하기 위한 전환이 늦었지만, 일단 방향을 틀자 결정적으로 움직였으며, 파월은 경기 침체를 일으키지 않고 인플레이션을 다시 낮추는 놀라운 업적을 달성했습니다"라고 에버코어 ISI의 부회장 크리슈나 구하(Krishna Guha)는 말했습니다.
파월의 임기 동안 연준의 대차대조표는 거의 6.7조 달러로 불어났으며, 2022년 6월 9.1%로 정점을 찍은 인플레이션에 대응하기 위해 수십 년 만에 가장 공격적인 인상 주기를 통해 기준 금리는 제로 수준에서 5% 이상으로 요동쳤습니다. 그의 마지막 연방공개시장위원회(FOMC) 회의는 보기 드문 8대 4의 의견 대립으로 끝났으며, 이는 향후 나아갈 방향에 대한 깊은 분열을 시사합니다.
인준이 확실시되는 지명자 케빈 워시로의 전환은 연준이 독립성에 대한 지속적인 정치적 압력에 직면하고 여전히 거대한 대차대조표와 씨름하고 있는 시점에 이루어지며, 이는 통화 정책의 잠재적 변화를 위한 무대를 마련하고 있습니다.
파월의 두 번째 임기를 정의하는 과제는 팬데믹 이후의 인플레이션 급증이었습니다. 초기에 2021년 중반, 파월과 연준은 가격 압력을 "일시적"이라고 규정했는데, 이 판단은 그의 가장 중대한 정책적 실책이 되었습니다. 인플레이션이 계속 가속화되어 2022년 6월까지 40년 만의 최고치인 9.1%에 도달하자, 연준은 극적인 정책 반전을 단행할 수밖에 없었습니다.
"우리가 더 일찍 조치를 취했어야 했다"고 인정한 파월은 현대 연준 역사상 가장 빠른 속도의 금리 인상을 시작했습니다. 이후 2년 동안 FOMC는 연방기금금리를 500bp 이상 인상했으며, 파월은 이 조치를 1980년대에 인플레이션을 꺾은 것으로 유명한 전 의장 폴 볼커의 유산과 명시적으로 연결시켰습니다. 그는 물가 안정을 회복하기 위해 필요한 비용으로서 가계와 기업의 "고통"을 경고했습니다.
심각한 경기 침체에 대한 광범위한 예측에도 불구하고 미국 경제는 놀라울 정도로 회복력을 유지했습니다. 2024년 말까지 경제 성장은 2.5%로 안정적이었고 노동 시장은 완전 고용에 가까운 상태를 유지했습니다. 팬데믹 기간 동안 14.8%까지 치솟았던 실업률은 2023년 흑인 노동자 기준 사상 최저치인 4.8%로 떨어졌습니다. 파월 스스로도 주요 경기 하강을 유발하지 않고 인플레이션을 다스리는 "연착륙" 달성을 자부심의 원천으로 꼽았습니다.
이러한 회복력은 부분적으로 연준의 초기 대규모 팬데믹 대응 덕분이었습니다. 금리를 제로로 낮추고 전례 없는 대출 기구를 가동한 2020년 3월 파월의 조치는 완전한 금융 붕괴를 막았다는 평가를 받습니다. 파월은 나중에 "우리는 많은 레드라인을 넘었다"고 인정했지만, 그 도박은 성공하여 2008년 위기 이후보다 훨씬 빠른 노동 시장 회복을 가능하게 했습니다.
어쩌면 파월의 가장 지속적인 유산은 중앙은행의 독립성을 수호한 것일 수 있습니다. 트럼프 대통령의 두 행정부 기간 내내 파월은 금리 인하에 대한 끊임없는 공개적 공격과 압력에 직면했습니다. 이는 2025년 건물 개보수 비용에 대한 법무부 조사로 이어졌으며, 이는 정치적 의도가 있는 행동으로 널리 간주되었습니다.
파월은 굴복하기를 거부하며 연준은 "대통령의 선호"가 아니라 "대중에게 최선인 것"에 기반하여 행동할 것이라고 밝혔습니다. 이러한 태도는 의회에서 초당적인 지지를 얻었으며, 연준 의장 아서 번즈가 닉슨 대통령의 압력에 굴복하여 걷잡을 수 없는 인플레이션을 초래했던 1970년대와 극명한 대조를 이루며 기관의 신뢰성을 지키는 중요한 방어막으로 여겨졌습니다.
그의 후임자 케빈 워시는 이미 연준의 6.7조 달러 규모의 대차대조표를 축소하는 것이 최우선 과제가 될 것임을 시사했습니다. 파월의 임기에 대한 논쟁, 즉 그가 제2의 대공황을 막은 구원자였는지 아니면 인플레이션을 촉발한 정책 입안자였는지에 대한 논쟁은 계속되겠지만, 그가 지휘한 8년은 미국 통화 정책의 지형을 재편했습니다.
이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
