중국 인민은행, 위안화 기준가 6.8176으로 고시…AI 수출이 환율 계산법 바꿔

중국 인민은행(PBOC)은 목요일 위안화 일일 기준환율을 달러당 6.8176으로 고시하며 강세 편향을 연장했다. 글로벌 AI 투자 붐이 베이징의 강한 환율 용인 태도를 재편하면서 위안화가 10년 이상 만에 최장 상승 랠리를 기록할 궤도에 올랐다.

전 거래일 6.8240에서 하락한 이번 PBOC의 고시는 중국 경제가 취약한 내수와 장기화된 부동산 침체라는 역풍에 직면했음에도 불구하고 정책 당국자들이 위안화 강세에 점점 더 편안함을 느끼고 있음을 보여주는 최신 신호다. 역내 위안화는 목요일 6.79 부근에서 거래되며 2023년 초 이후 최고 수준을 기록했고, 달러 대비 6분기 연속 상승——2013년 이후 처음 있는 일——을 향해 나아가고 있다.

"달라진 점은 수출이 이전에 생각했던 것보다 환율 움직임에 덜 민감해졌으며, 이는 환율 정책에서 통화 강세의 이점이 더 큰 비중을 차지한다는 것을 의미한다"고 판테온 매크로이코노믹스의 중국 수석 이코노미스트 던컨 리글리가 말했다.

이러한 변화는 중국 수출 엔진의 구조적 전환을 반영한다. 세관 데이터에 따르면 4월 사상 최대 수출 증가분의 약 절반이 반도체와 컴퓨터 관련 제품에서 나온 반면, 의류와 가구 같은 전통 품목은 정체되거나 감소했다. 중국의 무역흑자는 2013년 약 2600억 달러에서 지난해 약 1조 2000억 달러로 급증했으며, 같은 기간 위안화는 달러당 6위안 내외에서 여러 시점에 7위안을 넘는 약세를 보였다.

수출 구성의 변화는 중국의 경쟁력이 더 이상 저렴한 통화에 의존하지 않는다는 것을 의미한다. 반도체, 서버, AI 하드웨어를 생산하는 기업들은 한때 수출 부문을 지배했던 의류 및 가구 제조업체보다 마진 폭이 넓어 위안화 강세의 고통을 완화한다. 동시에 수입——특히 칩과 반도체 장비——이 급증했으며, 더 강한 통화는 이러한 구매를 더 저렴하게 만든다. 도이치방크 분석가들은 2010~11년과 2017년 등 인바운드 선적물이 아웃바운드보다 훨씬 빠르게 성장했던 지난 두 번의 기간이 모두 위안화 강세와 일치했다고 지적했다.

"중국 기업들이 가치 사슬을 계속 올라감에 따라 그들의 경쟁력은 약한 환율에 덜 의존하게 된다"고 가마 에셋 매니지먼트 SA의 포트폴리오 매니저 라지브 드 멜로가 말했다.

구조적 전환으로 낙관론 확산

이러한 추세는 점점 더 많은 분석가들이 위안화 추가 강세에 베팅하도록 부추기고 있다. 골드만삭스 그룹은 위안화가 20% 이상 저평가되었으며 향후 1년 내 약 6.5위안까지 강세를 보일 것으로 추정한다. 매쿼리 그룹은 위안화가 잠재적으로 5위안까지 도달할 수 있다고 보며, 알파인 매크로의 전략가 옌 왕은 장기적으로 4위안을 향한 움직임을 전망한다. 블룸버그가 집계한 컨센서스 예상치는 연말 수준을 6.75로 가리킨다.

UBS 그룹의 2026년 최고 트레이드는 위안화 무역가중 바스켓 대비 위안화 강세(롱) 포지션이었으며, 이 포지션은 지난 6개월간 45%의 수익을 냈다고 UBS의 아시아 외환 및 금리 전략 책임자 로힛 아로라가 전했다. UBS는 향후 수개월간 추가로 34% 상승을 예상한다.

정책 당국자들이 통제되지 않은 랠리를 반기지는 않을 것이다. 내수는 여전히 취약하고, 부동산 침체는 계속해서 신뢰를 짓누르고 있으며, 무역 마찰과 글로벌 성장 둔화를 포함한 대외 리스크도 지속되고 있다. 급속한 위안화 강세는 특히 경쟁이 치열한 부문에서 수출 기업의 마진을 압박할 수 있다. PBOC는 반복적으로 환율의 과도한 움직임을 방지하겠다고 밝혔으며, 규제 당국은 기업들에게 환율 변동에 대한 헤징을 강화하도록 촉구하고 있다.

그러나 더 강한 위안화는 베이징의 전략적 이익에도 부합한다. 이란 분쟁으로 에너지 가격이 상승하는 가운데 인플레이션 수입으로부터 경제를 보호하는 데 도움이 된다. 이는 위안화를 더 '강력한' 통화로 만들겠다는 시진핑 주석의 야망과도 일치하며, 달러 중심 금융 시스템에 대한 의존도를 줄이려는 노력을 지원한다. 위안화 강세는 중국이 환율을 인위적으로 약하게 유지한다는 서방 정부들의 오랜 비판을 완화할 수도 있다.

"위안화 강세 신호는 첨단 제조 분야에서 '차이나 쇼크 2.0'에 점점 더 불편함을 느끼는 교역 파트너들에게 일종의 올리브 가지다"고 롬바드 오디에 싱가포르의 전략가 호민 리가 말했다.

PBOC가 유사한 강세 사이클에 직면했던 마지막 시기인 2020년에서 2021년 말 사이, 중국은 구두 경고, 외환 준비금 요건 조정, 일방향 강세 베팅을 억제하는 조치 등을 통해 개입했다. 이번에는 중앙은행이 일일 고시를 3년 만에 최고 수준 근처로 유지하고 있으며, 수출 기업들은 더 많은 달러 수익을 위안화로 전환하고 있다——이는 위안화가 안정적이거나 추가 강세를 보일 것으로 예상한다는 신호다.

"오늘날 정치와 매크로가 조화를 이루면서 중국은 오랜 목표였던 '강한 통화'를 향해 나아갈 수 있게 됐다"고 TS 롬바드의 중국 수석 이코노미스트 로리 그린이 말했다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.