Paulsen "정책 압력 지수, 2025년 봄 무역 전쟁 이후 최고 수준" 경고

짐 폴슨의 정책 압력 지수 — 원유, 10년물 수익률 및 달러를 추적 — 가 2025년 봄 무역 전쟁 이후 최고 수준에 도달했으며, 3개월 시차 상관관계에 따르면 가을까지 경제 데이터가 약화될 가능성이 있다.

원유, 10년물 국채 수익률 및 달러를 추적하는 정책 압력 지수가 2025년 봄 무역 전쟁 혼란기 이후 최고치로 상승했다고 베테랑 전략가 짐 폴슨이 경고하며, 시차 효과가 가을까지 미국 경제에 타격을 줄 수 있다고 밝혔다.

"이것은 일부 사람들을 허둥지둥하게 만들 것입니다,"라고 Leuthold Group과 Wells Capital Management에서 활동한 40년 경력의 시장 베테랑 폴슨은 전화 인터뷰에서 말했다. "우리는 방금 월스트리트가 S&P 500 목표치를 8,000 및 8,500으로 올리기 위해 서두르는 단계를 겪었습니다."

폴슨이 고유가, 상승하는 채권 수익률 및 강력한 달러의 복합 압력을 측정하기 위해 고안한 이 지수는 시티 경제 서프라이즈 지수와 0.7의 음의 상관관계를 보이며, 정책 지표가 약 3개월 선행하는 것으로 나타났다. 5월 생산자 물가가 3년여 만에 가장 빠른 속도로 상승하고 소비자 물가 지수도 가속화되면서 10년물 수익률은 이달 4.55%를 돌파했다. 원유는 트럼프가 이란과의 최종 평화 협상이 임박했다고 시사한 후 5.7% 하락해 배럴당 약 80달러를 기록했지만, 폴슨은 고에너지 가격으로 인한 경제적 피해는 일반적으로 유가가 정점을 찍은 후에 극대화된다고 경고했다.

만약 시차 관계가 유지된다면, 현재의 높은 정책 압력이 3분기까지 경제 데이터에 부담을 주기 시작하여 S&P 500을 연속 신기록으로 이끈 낙관적 합의에 도전할 수 있다. 이 지수는 3월 말 이후 약 9조 달러의 시장 가치를 추가했지만, 인플레이션 지표는 지속적으로 예상치를 상회하고 있다. 22V 리서치의 제라드 맥도넬은 5월 근원 PCE가 25bp 상승할 것으로 예상하며, 이를 연속 6번째로 나쁜 방향의 인플레이션 이탈이라고 평가했다.

인플레이션 지속, 금리 인하 베팅 소멸

물가 압력의 탄력성은 연방준비제도에 대한 기대치를 급격히 재조정하게 만들었다. 6월 5일 발표된 예상보다 강력한 6월 비농업 고용 데이터는 연준이 올해 금리를 인상할 수 있다는 추측을 재점화시키며 위험 선호도를 낮췄다. Annex Wealth Management의 수석 경제 전략가 브라이언 제이콥슨은 성장주가 가장 큰 타격을 받을 것이라고 말했다: "그 가치의 상당 부분이 미래, 때로는 먼 미래에서 비롯됩니다. 인플레이션이 상승하고 금리가 오르면 미래 성장의 현재 가치는 크게 축소됩니다."

Truist Advisory Services의 최고 투자 책임자 키스 레너는 고객 노트에서 최근 기술주 매도세가 중동 불확실성과 결합된 10년물 수익률의 지속적 상승과 일치한다고 적었다. 기술주 중심의 나스닥 100은 할인율 상승이 장기 듀레이션 주식의 밸류에이션을 압박하면서 압박을 받고 있다.

이란 협상, 안도감 제공하지만 리스크는 여전히 존재

트럼프의 미-이란 평화 협정 최종안이 서명에 가깝다는 발표는 이번 주 주식시장의 강한 반등과 유가 하락을 촉발했다. S&P 500과 나스닥 100은 인플레이션 우려의 핵심 동인인 에너지 비용이 후퇴하면서 반등했다.

그러나 분석가들은 신중을 기했다. "잉크가 마를 때까지 지나치게 낙관하지는 않겠습니다,"라고 제이콥슨은 말했다. 폴슨도 유가가 정점을 찍었더라도 경제적 부담은 이미 진행 중이라고 주장하며 동의했다. "유가가 오르면 경제는 타격을 입지만, 실제 피해는 일반적으로 가격이 정점을 찍은 후에 나타납니다 — 시장과 경제 모두에 말이죠,"라고 그는 말했다.

Muriel Siebert & Co.의 최고 투자 책임자 마크 말렉은 냉혹한 비유를 제시했다: "월스트리트는 로켓 발사를 응시하고 있지만, 거시경제 지하실은 침수되고 있습니다." 그는 투자자들이 고공개 기술 기업 실적과 스페이스X IPO에 집중하면서 표면 아래에 쌓여가는 경제적 리스크를 간과하고 있다고 말했다.

시티 경제 서프라이즈 지수는 현재 2023년 이후 최고 수준에 있으며, 폴슨은 이것이 잘못된 안도감을 조성한다고 말했다. 이 지표는 경제 데이터가 예상치 대비 어떻게 수행되었는지를 측정할 뿐, 향후 방향성을 나타내지는 않는다. 네드 데이비스 리서치 데이터에 따르면 서프라이즈 지수가 22 이상일 때 S&P 500은 이후 12개월간 평균 11% 상승했다. 반면 마이너스 16 미만으로 떨어지면 그 수익률은 6.7%로 축소된다. 실제 데이터의 지속적 악화는 주식 밸류에이션을 지지하는 핵심 기둥을 제거할 것이다.

바클레이즈와 골드만삭스 트레이딩 데스크도 최근 몇 주간 비슷한 경고를 발령하며, 과잉 포지셔닝, 좁은 시장 폭 및 "higher for longer" 금리 내러티브가 다시 힘을 얻으면서 급격한 조정 가능성을 지적했다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.