Paradigm·하이퍼리퀴드, 260억 달러 AML 규제가 스테이블코인을 DeFi에서 밀어낼 수 있다고 경고

Paradigm과 하이퍼리퀴드 정책센터(Hyperliquid Policy Center)는 화요일 미 재무부에 GENIUS Act에 따른 제안된 자금세탁방지(AML) 규제를 축소할 것을 촉구하며, 현행 문안이 규제 스테이블코인을 공개 DeFi 네트워크에서 밀어낼 수 있다고 경고했다.

"2차 시장에서 충족할 수 없는 의무에 직면한 발행사는 허가된 환경에만 배포할 강력한 유인을 가지며, 미국 규제 스테이블코인을 DeFi에서 빼내고 규제되지 않은 역외 비달러 대안이 그 공백을 채우게 됩니다"라고 제이크 체르빈스키(Hyperliquid Policy Center CEO)는 서한에서 밝혔다.

FinCEN(금융범죄단속네트워크)과 OFAC(해외자산통제국)에 발송된 이 서한은 4월 10일 제안된 공동 규칙을 대상으로 하며, 이 규칙은 허가된 결제 스테이블코인 발행사를 은행비밀법상 금융기관으로 분류하는 내용을 담고 있다. 두 단체는 발행사가 고객과 직접 상호작용하는 1차 시장 규정 준수에는 광범위하게 지지하지만, 발행사가 상대방을 식별하거나 실시간으로 송금을 중단할 수 없는 공개 블록체인상의 2차 시장 거래까지 의무를 확대하는 것에는 반대한다고 밝혔다.

의견 수렴 기간은 6월 9일에 종료되었으며, 재무부는 이제 규칙을 축소할지 현재 범위를 유지할지 결정할 예정이다. 그 결과는 USDC와 같은 미국 규제 스테이블코인이 허가 없는 DeFi 프로토콜 전체에서 활발히 사용될지, 아니면 허가된 플랫폼으로 후퇴하여 잠재적으로 역외 대안에 시장 점유율을 내줄지를 결정할 것이다.

이번 논쟁의 핵심은 근본적인 설계상의 긴장 관계에 있다. 1차 시장에서 스테이블코인 발행사는 고객확인(KYC) 절차를 수행하고 거래를 직접 모니터링한다. 그러나 토큰이 공개 블록체인 상의 지갑, 탈중앙화 거래소, 대출 프로토콜, 브리지 및 스마트 계약을 통해 유통되면 발행사는 가시성과 통제력을 상실한다. 제안된 규칙은 이러한 다운스트림 활동에 대해서도 발행사에 책임을 부과하게 된다.

암호화폐 정책 비영리단체 코인센터(Coin Center)는 2025년 10월 20일 재무부에 자체 의견을 제출하며, 발행사가 P2P 블록체인 송금을 모니터링하도록 강요할 경우 범죄 퇴치 효과는 미미하면서 광범위한 감시 환경을 조성할 것이라고 주장했다. 동 단체는 미국이 금융기관 전반에 걸쳐 AML 규정 준수에 연간 약 260억 달러를 지출하면서도 범죄 수익의 1% 미만만 회수하고 있다고 지적했다. 코인센터는 대신 영지식 증명(zero-knowledge proofs)과 같은 프라이버시 보호 기술을 통해 일반 거래 중 사용자 익명성을 제거하지 않으면서 발행 및 상환 시점에 규정 준수를 가능하게 할 것을 주장했다.

DeFi 노출 리스크

FinCEN과 OFAC이 규칙을 제안된 대로 채택할 경우 시장 영향은 실질적일 수 있다. 스테이블코인은 이더리움, 솔라나 및 기타 퍼블릭 체인의 DeFi 전반에서 유동성, 담보 관리, 거래 페어 및 결제를 뒷받침한다. 관리 불가능한 2차 시장 책임에 직면한 발행사는 상대방을 식별할 수 있는 허가된 플랫폼으로 토큰 지원을 제한할 수 있으며, 이는 스테이블코인 시장을 규정 준수 풀과 비준수 풀로 사실상 분할하게 된다.

"2차 시장에서 충족할 수 없는 의무에 직면한 발행사는 허가된 환경에만 배포할 강력한 유인을 가집니다"라고 체르빈스키는 말했다. 2월에 하이퍼리퀴드 재단으로부터 약 2,900만 달러 상당의 HYPE 토큰 기부를 받아 설립된 하이퍼리퀴드 정책센터는 규제 스테이블코인의 DeFi 접근성을 유지하는 데 직접적인 이해관계를 가지고 있다. Paradigm 역시 하이퍼리퀴드의 후원자로서 서한에 공동 서명했다.

향후 전망

2025년 7월 18일 서명되어 법으로 제정된 GENIUS Act는 결제 스테이블코인에 대한 최초의 연방 규제 프레임워크를 마련했다. FinCEN과 OFAC의 4월 10일 제안 규칙은 법안 문언이 실제 운영 규정 준수 요건으로 전환되는 시행 단계를 의미한다. 재무부의 최종 접근 방식은 스테이블코인 규정 준수가 발행사 통제 진입 지점을 중심으로 구축될지, 아니면 퍼블릭 체인 활동 깊숙이 확장될지를 결정할 것이다.

투자자들에게 그 중요성은 명확하다. 좁은 범위의 규칙은 DeFi 전반에서 스테이블코인의 P2P 결제 도구로서의 유용성을 보존하는 반면, 광범위한 규칙은 허가된 환경에서 운영되는 소수의 자본력 있는 발행사 주변으로 시장을 집중시킬 수 있다. 이러한 선택은 미국 달러 기반 스테이블코인의 향후 수년간 경쟁 구도를 형성할 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.