팔란티어, 2032년까지 주당 1,300달러 필요…'3조 달러 클럽' 진입 조건

팔란티어의 84.7% 매출 성장률과 145%의 Rule of 40 점수는 연초 대비 28% 하락을 가리고 있지만, 2032년까지 3조 달러 시가총액 달성을 위한 계산은 밸류에이션 확장이 아닌 수익 복리에 달려 있다.

팔란티어 테크놀로지스(Palantir Technologies Inc.)가 3조 달러 시가총액 클럽에 가입하려면 주당 약 1,300달러에 도달해야 한다. 이는 128.47달러 대비 911.9% 상승한 수준으로, 밸류에이션 확장이 아닌 수익 성장을 통해 격차를 메워야 한다.

"팔란티어의 Rule of 40 점수는 145%까지 치솟았습니다. 우리는 이 지표를 완전히 뛰어넘었으며, 이는 엔비디아, 마이크론, SK하이닉스 같은 다른 AI 인프라 기업들만이 달성한 위업입니다"라고 알렉스 카프 최고경영자(CEO)가 말했다. 그는 회사의 가장 큰 문제는 "수요를 따라잡을 수 없다는 점"이라고 덧붙였다.

매출은 전년 대비 84.7% 증가했으며, 미국 상업 부문은 133% 급증했다. 조정 영업이익률은 60%를 기록했고, 순 달러 잔존율(Net Dollar Retention)은 150%에 도달했으며, 잔여 계약 가치는 전년 대비 98% 증가한 118억 달러로 상승했다. 회사는 2026 회계연도 매출 성장률을 71%로 전망했으며, 이는 기존 전망치보다 10%포인트 높은 수치다. 그러나 주가는 128.47달러로 연초 대비 27.72% 하락했고, 52주 최고가인 207.52달러보다 12% 낮은 수준에서 거래되고 있다. 주당순이익(EPS) 1.40달러 기준 선행 주가수익비율(P/E)이 약 92배에 달해 오차 범위가 매우 좁다.

팔란티어가 2032년까지 3조 달러에 도달하려면 세 가지 조건이 충족되어야 한다. 미국 상업 매출이 향후 18개월간 100% 이상 복합 성장률을 유지하고, AIP 플랫폼이 확장됨에 따라 영업이익률이 50% 이상을 유지하며, 프로젝트 메이븐(Project Maven)과 미 농무부와의 3억 달러 계약을 넘어 정부 계약이 확대되어야 한다. 매출이 수년간 50% 이상 복합 성장하고 마진이 50% 이상 유지된다면, 2032년까지 주당순이익은 1315달러에 도달할 수 있다. 이익에 대한 선행 P/E 배수가 90100배라면 주당 1,300달러가 산출된다. 미국 상업 부문의 성장이 둔화된다면 복합 성장 방정식은 무너진다.

주가를 옥죄는 밸류에이션 함정

후행 P/E 144배, 매출 대비 59배에 거래되는 팔란티어의 베타는 1.515로, 모든 거시경제적 변동성을 증폭시킨다. 마이클 버리(Michael Burry)가 팔란티어를 "AI 애플리케이션 내러티브에만 의존하는 모래성"이라고 비판한 발언은 6월 초 주목을 받으며 약세 심리를 강화했다. 월스트리트의 평균 목표주가는 182.75달러로 약 42.3%의 상승 여력을 시사하며, 31명의 애널리스트 중 19명이 매수 또는 강력 매수 의견을 제시했다. Edgen의 내부 기본 시나리오는 160.21달러(90% 신뢰 수준), 강세 시나리오는 201.93달러다. 5년 강세 시나리오인 363.99달러는 애널리스트들이 선형적으로 추정하고 있음을 시사하지만, AIP는 선형 모델이 포착하지 못하는 변곡점을 의미한다.

1,300달러가 수익 측면에서 요구하는 조건

128.47달러에서 1,300달러에 도달한다는 것은 현재 주당순이익 1.40달러 대비 선행 P/E가 929배임을 의미한다. 이 격차는 밸류에이션 확장만으로는 좁힐 수 없다. Edgen의 기본 시나리오인 160.21달러도 이미 135배를 의미한다. 대신 그 경로는 수익을 통해 실현된다. 2026 회계연도 매출이 76억 5,000만 달러, 잉여현금흐름이 42억~44억 달러 가이던스 범위에 도달하면 멀티플은 빠르게 압축된다. 주가는 52주 범위인 122.68달러에서 207.52달러 사이에서 하단에 근접해 거래되고 있다. 10년 수익률 1,252.32%, 5년 상승률 406.39%는 플랫폼 테제가 작동할 때 대규모 복합 성장이 어떤 모습인지 보여준다. 핵심은 팔란티어가 이러한 수익률을 가능하게 했던 성장 궤도를 유지할 수 있느냐는 것이다.

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