광통신 주가 최대 13% 급락, 한국발 기술주 매도세가 AI 거래 타격

어플라이드 옵토일렉트로닉스(Applied Optoelectronics)의 주가는 화요일 오후 장중 13% 급락한 149달러, 코히런트(Coherent)는 9% 하락한 387달러, 루멘텀(Lumentum)은 8% 미끄러진 825달러를 기록했다. 한국발 기술주 급락이 이미 극단적인 밸류에이션에 거래되던 AI 연계 광통신 공급업체들로 파급된 것이다.

"광통신 업종은 하이퍼스케일러의 AI 지출에 대한 완벽한 실행을 가격에 이미 반영하고 있었고, 매크로 환경에서 작은 흔들림만 있어도 밸류에이션 쿠션이 거의 없기 때문에 이 종목들이 가장 크게 타격을 입습니다"라고 에젠(Edgen)의 반도체 공급망 애널리스트 레이첼 김이 말했다.

이번 매도세는 반에크 반도체 ETF가 6%, 엔비디아가 3% 하락한 흐름과 일치했으며, 한국 코스피가 10% 폭락하고 SK하이닉스가 삼성전자를 제치고 한국에서 가장 가치 있는 기업으로 올라선 이후에 발생했다. CBOE 변동성 지수(VIX)는 17.28로, 이번 움직임이 광범위한 시장 패닉보다는 섹터 특화적임을 시사했다. 코히런트는 trailing 주당순이익의 189배, 루멘텀은 146배에 거래되고 있으며, 어플라이드 옵토일렉트로닉스는 여전히 적자 상태여서 AI 자본지출(CAPEX)에 대한 심리가 변할 경우 오차 허용 범위가 거의 없다.

이 세 종목은 올해 들어 800Gbps 광트랜시버 수요와 하이퍼스케일러 인프라 구축 약속에 힘입어 어플라이드 옵토일렉트로닉스 336%, 루멘텀 126%, 코히런트 113%의 비범한 연초 대비 상승률을 기록해왔다. 이번 화요일 하락이 밸류에이션 고점을 확정하는 것은 아니지만, 이 그룹이 이전 돌파 수준 부근에서 지지력을 유지할 수 있을지 시험대에 올렸다. 약세 마감 시 광통신 거래가 너무 과열되었는지에 대한 논쟁이 확대될 것이다.

한국발 촉발 요인과 밸류에이션 격차

즉각적인 촉발 요인은 기업별 이슈가 아니었다. 한국의 반도체 중심 코스피는 광학 칩의 핵심 투입재인 인듐(In)에 대한 수출 통제가 강화되면서 10% 하락했다. 로이터통신에 따르면 중국은 글로벌 인듐 생산량의 약 70%를 차지하며, 2025년 2월 인듐 인화물(InP)을 수출 통제 목록에 추가했다. 이러한 공급망 리스크는 고속 레이저와 트랜시버에 인듐 인화물 웨이퍼를 사용하는 광통신 제조사들의 밸류에이션 압박을 가중시키고 있다.

코히런트의 최근 펀더멘털은 견조했다. 동사는 회계연도 3분기 매출 18억 1000만 달러(전년 동기 대비 21% 증가)를 보고했으며, 데이터센터 및 통신 부문은 40% 이상 성장했다. 루멘텀의 가장 최근 분기 매출은 전년 대비 90% 증가했다. 어플라이드 옵토일렉트로닉스는 1억 5100만 달러(51% 증가)의 매출을 발표했지만, 시장 컨센서스에는 미치지 못했다.

그러나 밸류에이션 배수는 다른 이야기를 말해준다. TIKR 데이터에 따르면 코히런트의 NTM(차년도) EV/EBITDA는 38배로, 코닝(Corning)의 34배, 파브리넷(Fabrinet)의 32배 등 동종 업계를 크게 웃돌며 동종 업체 중간값인 21배를 훨씬 상회한다. 루멘텀에 대한 애널리스트 컨센서스 목표주가는 약 1,111달러에 근접한 반면, 코히런트의 평균 목표주가는 약 385달러로 현재 거래 가격보다 낮아 — 시장이 아직 월스트리트가 따라잡지 못한 미래를 가격에 반영하고 있다는 드문 신호를 보내고 있다.

투자자들이 주목할 다음 포인트

핵심 시험대는 앞으로의 거래 세션들이다. 어플라이드 옵토일렉트로닉스, 코히런트, 루멘텀이 이전 돌파 수준 부근에서 안정화된다면 화요일의 매도는 소진된 것으로 판단될 수 있다. 지속적인 하락은 이 그룹의 세 자릿수 연초 대비 상승률이 AI 인프라에 대한 어떠한 심리 변화에도 취약하게 만들었음을 시사할 것이다.

코히런트의 회계연도 4분기 실적(8월 발표 예정)이 다음 주요 이벤트가 될 것이다. 경영진은 매출 19억 1000만20억 5000만 달러, 주당순이익 1.521.72달러를 가이던스로 제시했으며, 두 지표 모두 3분기 대비 가속화를 시사한다. 매출이 가이던스 상단에 부합하고 총마진이 41%에 근접한다면, 회사의 6인치 인듐 인화물 웨이퍼 램프업이 수익성으로 전환되고 있음을 의미할 것이다. 가이던스 하향 조정이나 마진 정체는 쿠션이 거의 없는 상태에서 예상 주당순이익의 57배가 넘는 수준에 거래되는 주가에 타격을 줄 것이다.

투자자들에게 광통신 거래는 여전히 AI 인프라 테마에서 가장 확신도가 높은 영역 중 하나이지만, 화요일의 매도는 확신에도 대가가 따름을 상기시킨다. 이러한 밸류에이션 배수에서 이 그룹은 더 이상 나쁜 소식을 흡수할 수 없으며 — 오직 완벽한 실행만을 흡수할 수 있을 뿐이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.