미·이란 협상으로 금리 전망 재편…국제유가 10% 급락

미·이란 외교적 진전으로 국제유가가 이번 주 10% 가까이 급락하면서 미 국채 수익률이 3거래일 연속 하락했다. 에너지 비용 하락이 인플레이션 우려를 완화시키며 연방준비제도(Fed)의 추가 금리 인상 가능성을 낮춘 영향이다.

"유가의 급격한 하락과 5월 근원 PCE 물가가 예상치에 부합한 결과, 국채 수익률이 급락하고 수익률 곡선이 더욱 평탄화됐다"고 소시에테제네랄의 금리 전략가들은 보고서에서 밝혔다.

10년물 미 국채 수익률은 0.078%포인트 하락한 4.372%를, 2년물은 0.090%포인트 내린 4.087%를 기록했다. 브렌트유는 배럴당 73.38달러로 당일 2.5% 하락했으며, 서부텍사스산원유(WTI)는 70.11달러로 내려앉았다. WSJ 달러 인덱스는 주간 0.6% 하락했고, DXY는 0.2% 내린 101.208을 나타냈다.

이러한 가격 재조정은 지정학적 긴장 완화가 연준이 7월 28~29일 회의에서 금리를 동결할 수 있도록 해줄 것이라는 전망 속에 시장이 재조정되고 있음을 반영한다. 연준이 선호하는 물가 지표인 개인소비지출(PCE) 물가는 연간 4.1%로 여전히 2% 목표치를 크게 상회하고 있다.

이번 주 자산시장 전반의 움직임을 촉발한 것은 워싱턴과 테헤란 간의 외교적 진전으로, 브렌트유가 분쟁 격화 이후 처음으로 배럴당 74달러 아래로 떨어졌다. 미국 관리는 홀무즈 해협 인근에서 싱가포르 국적 화물선에 대한 공격의 배후가 이란이라고 밝혔지만, 시장은 이번 단독 사건보다는 정상화를 향한 더 넓은 궤적에 주목했다. 홀무즈 해협은 세계 원유 교역량의 약 21%를 처리하는 곳으로, 이곳의 어떠한 교란도 구조적인 공급 우려가 되며, 반대로 어떠한 해결도 강력한 디스인플레이션 요인이 된다.

머니마켓은 현재 올해 0.25%포인트 금리 인상 가능성을 42%로 가격에 반영하고 있으며, 두 번째 인상 확률은 일주일 전 34%에서 28%로 하락했다고 시카고상품거래소(CME)의 페드워치(FedWatch) 도구는 집계했다. 이러한 금리 기대 하향 이동은 5월 근원 PCE가 2023년 10월 이후 최고치인 연 3.4%, 전체 지수는 4.1%를 기록하며 둘 다 시장 예상치에 부합했음에도 불구하고 발생했다. 미시간대학교 소비자심리지수는 6월 49.5로 상승해 49의 컨센서스를 소폭 상회했으며, 휘발유 가격 하락이 가계에 일부 완충 역할을 했다. WSJ 설문조사에 따르면 화요일 발표 예정인 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수는 93.1에서 94.6으로 상승할 것으로 예상된다.

수익률 곡선은 베어 플래트닝(장단기 금리차 축소) 양상을 보이며 단기 금리가 장기 금리보다 빠르게 하락했다. 무지니치앤코(Muzinich & Co) 애널리스트들은 이러한 패턴이 물가를 고정하겠다는 중앙은행들의 의지에 대한 신뢰를 시사하는 동시에 경기 사이클 중후반의 경제적 위험을 경고한다고 분석했다. 유가가 이처럼 한 주 동안 급격히 하락한 것은 2024년 OPEC+ 쿼터 분쟁 당시가 마지막으로, 당시 10년물 수익률은 이후 2주간 0.12%포인트 하락하며 인플레이션 손익분기점이 축소됐다. SEB의 수석 전략가 유시 힐야넨은 10년물 수익률이 거시 데이터와 연준 커뮤니케이션의 추가 지원 없이는 뚜렷한 추세 없이 향후 몇 달간 4.30~4.50% 범위에서 등락할 가능성이 높다고 전망했다.

유럽에서는 10년물 독일 분트(Bund) 수익률이 3.5개월 만에 최저치인 2.841%까지 하락했다. 유가 하락으로 시장이 유럽중앙은행(ECB)의 금리 인상 기대치를 축소한 결과다. LSEG 데이터에 따르면 머니마켓은 현재 ECB의 추가 0.25%포인트 인상을 1회 조금 넘게 가격에 반영하고 있으며, 이는 유가 매도세가 시작되기 전에 가격에 반영됐던 2회 인상에서 줄어든 수치다. 블루베이자산운용(BlueBay Asset Management)의 마크 다우딩 Fixed Income CIO는 확장적 재정 정책을 고려할 때 단기 및 중기 만기가 장기 채권보다 매력적으로 보이며, 2년 만기 스와프 금리 2.75%는 "매력적인 가격"이라고 말했다.

WSJ 설문조사에 따르면 7월 3일 발표 예정인 6월 고용보고서의 신규 고용은 17만 2000건에서 11만 8000건으로 둔화될 것으로 전망된다. 이는 노동시장 냉각 신호라면 금리 경로를 더욱 형성할 수 있는 지표다. 에너지 비용 하락, 노동 수요 둔화, 예상치에 부합한 물가 지표 등이 결합되면서 연준은 동결 기조를 유지할 여유를 얻게 됐다. 케빈 워시 신임 의장이 물가에 대해 점점 더 매파적 어조를 취하고 있음에도 불구하고 말이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언을 구성하지 않습니다.