역외 위안화 차입 비용 1.44%로 사상 최저치 기록, 유동성 과잉 현상

금요일, 1개월물 역외 위안화 홍콩 은행 간 대출 금리(CNH Hibor)가 1.4397%로 급락하며 2013년 기록이 시작된 이래 최저치를 기록했습니다. 분석가들은 이러한 유동성 급증이 중국의 위안화 국제화 노력에 기인한 것으로 보고 있습니다. 이러한 역사적 저점은 최근의 정부 국채 발행조차 시스템 내의 과잉 현금을 흡수하는 데 실패했음을 시사합니다.

크레디 아그리콜 CIB(Credit Agricole CIB)의 홍콩 주재 전략가 제프리 장(Jeffrey Zhang)은 "역외 위안화 시장의 풍부한 유동성과 남향 채권퉁(Southbound Bond Connect)을 통한 투자자들의 지속적인 관심이 발행 규모 확대에도 불구하고 위안화 국채에 대한 강력한 수요를 뒷받침한 것으로 보인다"고 말했습니다.

1개월물 금리의 사상 최저치 기록은 광범위한 추세의 일부입니다. 이번 주 3개월물 Hibor 역시 새로운 최저치를 경신했으며, 1주일 및 2주일 금리는 2025년 8월 이후 최저 수준을 기록했습니다. 이러한 차입 비용의 약세는 중국 재무부가 홍콩에서 155억 위안 규모의 국채를 판매한 이후 발생했으며, 2년물 국채는 1.32%라는 기록적인 저금리로 발행되었습니다.

값싼 역외 위안화의 지속적인 공급 과잉은 캐리 트레이드를 부추기고 잠재적으로 환율에 하방 압력을 가할 수 있습니다. 이러한 역학 관계는 위안화를 글로벌 무역 및 투자에 활용하려는 베이징의 의도적인 정책적 선택을 보여줍니다. 비록 이것이 중국 인민은행(PBoC)에 복잡한 관리 과제를 안겨주더라도 말입니다.

채권 발행으로 유동성 흡수 미비

2023년 이후 홍콩에서 진행된 중국 최대 규모의 위안화 국채 발행도 유동성 풀을 줄이는 데는 거의 도움이 되지 않았습니다. 수요일 재무부의 155억 위안 발행은 강력한 수요를 맞이하며 수익률을 사상 최저치로 밀어냈습니다. 2년물 부채는 1.32%, 15년물은 2.08%의 수익률로 판매되었으며 둘 다 역대 최저 기록입니다.

싱가포르 OCBC의 외환 및 금리 전략 책임자인 프랜시스 청(Frances Cheung)은 "수익률은 대체로 예상과 일치했으며, 본토 수익률 하락으로 인해 이전 경매보다 낮았다"고 언급했습니다. 그녀는 2년물 수익률이 본토 채권에 비해 유리하여 투자자들의 강한 식욕을 시사한다고 덧붙였습니다.

광범위한 금리 급락은 깊은 유동성 신호

1개월물 금리의 하락은 개별적인 사건이 아니라 전 만기에 걸친 광범위한 하락의 정점이며, 이는 시스템적인 유동성의 깊이를 나타냅니다. 골든 텐 데이터(Golden Ten Data)에 따르면 익일물 CNH Hibor는 최근 4월 1일 이후 최저치인 1.23212%까지 떨어졌습니다. 동시에 1주일 및 2주일 만기 금리는 각각 1.35909%와 1.37576%로 하락하며 거의 9개월 만에 최저치를 기록했습니다. 1년물 Hibor 역시 1.73515%로 역사적 최저치를 경신했습니다.

역외 위안화의 풍부한 공급은 통화의 글로벌 사용을 늘리려는 베이징 장기 전략의 핵심 축입니다. 역외 시장의 깊이를 보장하고 차입 비용을 낮게 유지함으로써 국제 기관들이 위안화를 보유, 거래 및 결제하도록 장려합니다. 그러나 결과적으로 나타나는 저금리 환경은 인민은행에 과제를 안겨줍니다. 국제화 목표와 환율 안정성 유지 및 위안화에 대한 과도한 투기 방지 사이에서 균형을 잡아야 하기 때문입니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.