엔비디아, 제재 속 중국 시장 점유율 60% 미만으로 하락

중국 AI 칩 시장에서 한때 난공불락이었던 엔비디아의 95% 점유율은 이제 중국 정부의 자급자족 추진이 가속화됨에 따라 과거의 유물이 되었습니다.

엔비디아의 중국 AI 프로세서 시장 점유율은 과거 90% 이상의 지배적 위치에서 60% 미만으로 급락했습니다. 이는 미국의 수출 규제와 자국 반도체 산업을 육성하려는 중국 정부의 조직적인 노력이 경쟁 지형을 재편하기 시작했음을 보여줍니다.

엔비디아 CEO 젠슨 황은 최근 팟캐스트에서 "우리는 전 세계의 모든 AI 개발자가 미국의 기술 생태계 위에서 개발하기를 원한다"고 말하며, 전면적인 금지 대신 중국 기업들이 미국 기술에 의존하도록 유지하는 것의 전략적 가치를 주장했습니다.

95% 점유율에서의 하락은 중국의 기술 발전을 저지하기 위한 미국의 제재에 따른 것으로, 이로 인해 엔비디아의 가장 진보된 GPU 판매가 대부분 차단되었습니다. 미국 정부가 수정된 "H200" 칩의 판매를 승인했지만, 중국 정부는 수입 허가를 늦게 내주는 대신 알리바바와 바이트댄스 같은 대형 기술 기업들에 화웨이와 같은 경쟁사로부터 현지 생산 칩을 구매하도록 지시한 것으로 알려졌습니다.

중국 사업의 약화는 엔비디아에 실질적인 리스크입니다. 중국은 역사적으로 중요한 수익원이었습니다. 이 상황은 투자자들이 회사의 지속적인 전체 성장세와 세계 최대 AI 시장 중 하나에서 영구적인 시장 점유율 상실 가능성을 저울질하게 만들며, 이러한 리스크는 높은 선행 주가수익비율(PER)에 아직 완전히 반영되지 않았습니다.

칩 통제의 만리장성

현재의 상황은 강화되는 미국의 정책 결과입니다. 산업안보국(BIS)이 개별 수출 신청을 직접 검토하면서 상당한 병목 현상이 발생하고 있습니다. 중국의 주요 기업들이 수십만 개의 H200 GPU를 주문할 준비가 되었다는 보고에도 불구하고, 중국 정부는 대학과 연구실에만 취득을 허용하고 상업적 수입을 사실상 차단했습니다. 이 정책은 화웨이, 알리바바, 바이두, 무어 스레드와 같은 자국 챔피언 기업을 육성하여 그들이 규모를 키우고 제품을 개선하도록 강제하기 위해 명시적으로 설계되었습니다.

젠슨 황의 전략적 딜레마

젠슨 황 CEO는 중국 시장을 완전히 차단한다는 생각에 공개적으로 반대해 왔습니다. 그는 그렇게 하는 것이 중국의 AI 발전을 멈추지 못하고 단지 중국이 비미국 기술 생태계에서 개발하도록 강제하여 강력하고 고립된 생태계를 만들 뿐이라고 주장합니다. 그는 엔비디아가 시장을 필연적으로 잃을 것이라는 주장을 거부하며 "그런 패배주의적인 태도와 전제는 나에게 전혀 말이 되지 않는다"고 밝혔습니다. 그는 엔비디아의 CUDA 소프트웨어 플랫폼의 '고착 효과(stickiness)'가 개발자들의 전환을 어렵고 비용이 많이 들게 만들어 지속적인 경쟁 우위를 제공한다고 강조합니다.

투자자들에게 핵심 질문은 중국에서의 하락이 일시적인 후퇴인지 아니면 영구적인 변화인지 여부입니다. 글로벌 AI 수요 덕분에 엔비디아의 전체 매출은 계속 급증하고 있지만, 한때 거의 독점했던 시장을 잃는 것을 무시할 수 없습니다. AI 클라우드매트릭스(CloudMatrix) 클러스터를 통해 대규모 물량으로 고급 성과를 낼 수 있는 능력을 보여준 화웨이라는 실행 가능한 자국 경쟁자의 등장은 가장 큰 장기적 위협입니다. 엔비디아 주식은 엄청난 성장 기대감을 반영하여 프리미엄에 거래되고 있습니다. 그러나 중국 수익과 관련된 지정학적 리스크는 점점 가시화되고 있으며, 중국 자국 대안이 주류 시장을 장악하기에 "충분히 좋은" 것으로 판명될 경우 밸류에이션 재평가로 이어질 수 있습니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.