Nu Holdings, 29% ROE 기록하며 JP모건 체이스 추월…라틴아메리카 핀테크 확장

Nu Holdings는 1분기 자기자본이익률(ROE) 29%를 기록해 JP모건 체이스를 10%포인트 상회했으며, 디지털 은행의 저비용 모델이 라틴아메리카 전역에서 수익 성장을 견인하고 있다.

Nu Holdings의 1분기 ROE 29%는 JP모건 체이스의 19%를 웃도는 수치로, 디지털 우선 모델이 라틴아메리카에서 전통 은행을 규모 면에서도 능가할 수 있음을 입증했다. 상파울루에 본사를 둔 이 핀테크 기업은 1분기 매출 53억 달러를 기록해 전년 동기 대비 42% 증가했으며, 순이익은 41% 증가해 순이익률 16.4%를 달성했다.

회사의 효율성 비용 비율은 지난 분기 사상 최저치인 17.6%를 기록했는데, 이는 물리적 은행 지점 없이 운영함으로써 얻는 비용 우위를 반영한다. 전통 은행이 부담하는 간접비용을 피함으로써 Nu는 160억 달러의 매출 대비 지난 12개월간 32억 달러의 순이익을 창출하는 효율적인 모델을 구축했다. 미국 최대 은행인 JP모건 체이스는 최근 분기 19%의 ROE를 기록했다.

Nu의 고객 기반은 3월 31일 기준 1억 3500만 명에 달해 전년 대비 14% 증가했으며, 대부분이 브라질에 집중되어 있다. 이 회사는 멕시코에서 1500만 고객을 확보해 3대 금융 기관으로 자리 잡았고, 콜롬비아에서는 거의 500만 고객을 보유하고 있다. 규제 승인을 거쳐 내년 미국 시장 진출을 계획하고 있으며, 칠레, 아르헨티나, 페루 등 추가 라틴아메리카 국가를 목표로 할 수 있다.

규모의 수익성이 낙관론을 견인

4년 전 시작된 수익성 전환점은 가속화되고 있다. Nu는 2022년 1분기 4500만 달러의 순손실을 기록했으나, 2026년 1분기까지 trailing 기준 순이익은 32억 달러로 4000% 이상 성장했다. 자국 시장인 브라질에서 고객당 매출은 증가하고 있으며, 멕시코는 이미 연간 거의 10억 달러의 매출을 창출하고 있다. 이는 브라질의 100억 달러 이상과 비교하면 작은 규모로, 비슷한 규모의 경제에서 장기적인 성장 여력이 있음을 시사한다.

신용 비용은 여전히 주목해야 할 지점이다. 1분기 기대 신용 손실은 전년 동기 대비 76% 증가했으며, 이는 2026년 주가가 28% 하락한 요인 중 하나로 작용했을 수 있다. 또한 회사는 리더십 전환기를 맞고 있다: 7년 경력의 길례르미 라구 최고재무책임자(CFO)가 7월 13일 사임할 예정이다.

밸류에이션 및 주주 환원

주가 하락에도 불구하고 Nu의 펀더멘털은 더 강화되었다. 회사는 10억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램을 발표하며 경영진이 주가가 저평가되었다고 판단하고 있음을 시사했다. 선행 주가수익비율(PER) 16.1배로, Nu는 많은 미국 핀테크 경쟁사 대비 할인된 가격에 거래되면서 더 높은 성장성과 수익성을 제공하고 있다.

최근 보고서에 인용된 애널리스트 전망에 따르면, Nu가 현재 수준의 효율성 비용 비율을 유지하고 향후 5년간 매출을 두 배로 늘릴 경우 순이익은 100억 달러로 3배 이상 증가할 수 있다. 이는 현재 시가총액 590억 달러 기준으로 PER이 한 자릿수까지 낮아지는 셈으로, 라틴아메리카의 역사적으로 변동성이 큰 경제에서 비롯된 거시경제적 위험을 상당 부분 반영한 밸류에이션으로 보인다.

투자자들에게 남은 과제는 Nu가 브라질에서의 성공을 멕시코, 콜롬비아, 그리고 궁극적으로 미국에서도 재현할 수 있느냐는 것이다. 29%의 ROE와 17.6%의 효율성 비용 비율은 디지털 뱅킹 모델이 효과적임을 보여준다. 향후 5년은 이 모델이 국경 내에서만큼 효과적으로 국경을 넘어 확장될 수 있는지 시험대가 될 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.