모건스탠리, 중국 AI 시장 3배 성장 전망…지푸 목표가 990홍콩달러로 상향

모건스탠리가 중국 내 주요 인공지능 기업들에 대한 기업 가치를 대폭 상향 조정하며, 해당 부문의 연간 반복 매출(ARR)이 2026년 말까지 10억 달러에서 15억 달러 사이가 될 것으로 전망했습니다. 보고서에 따르면 모델 지능의 급격한 향상과 미국 기업 대비 1520% 수준에 불과한 추론 비용이 연간 35배 성장의 핵심 동력이 될 것으로 분석됩니다.

모건스탠리는 보고서에서 "기초 모델은 미국의 컴퓨팅 파워와 중국의 엔지니어링 효율성을 바탕으로 지속적으로 확장하고 있다"고 밝혔습니다. 분석 결과, 토큰 사용량의 급증과 가격 결정권 강화는 지푸(Zhipu), 미니맥스(MiniMax), 알리바바와 같은 고지능 밀도 모델 기업들의 비선형적 매출 성장을 예고하고 있습니다.

이러한 전망에 따라 모건스탠리는 지푸(02513.HK)의 목표가를 560홍콩달러에서 990홍콩달러로 77% 상향 조정했으며, 미니맥스(00100.HK)의 목표가 역시 990홍콩달러에서 1,100홍콩달러로 높이고 두 기업 모두에 대해 비중확대(Overweight) 등급을 유지했습니다. 또한 보고서는 시장 규모가 2027년 말까지 25억~50억 달러 규모로 더욱 확대될 수 있다고 내다봤습니다.

이러한 낙관적인 전망은 중국 AI 연구소들이 구조적 비용 우위를 유지하면서 모델 성능 면에서 미국 라이벌들과 거의 대등한 수준에 도달하고 있다는 판단에 근거합니다. 이를 통해 공격적인 가격 경쟁력을 확보하고 증가하는 AI 애플리케이션 수요의 상당 부분을 선점하며 국가 기술 부문의 새로운 성장 동력을 창출할 수 있게 되었습니다.

DeepSeek V4, 엔지니어링 우위 입증

최근 출시된 DeepSeek의 V4 모델은 모건스탠리 보고서에서 강조한 엔지니어링 효율성의 전형적인 사례입니다. DeepSeek에 따르면 자사의 V4 Pro 모델은 추론 작업에서 모든 오픈소스 경쟁자를 압도하며, 특히 엔비디아 프로세서에 대한 단독 의존에서 벗어나 화웨이의 어센드(Ascend) AI 칩에서 작동하도록 최적화되었습니다. 저비용으로 100만 토큰 컨텍스트 윈도우를 지원하는 이 모델의 능력은 기업용 AI 도입을 주도할 것으로 예상되는 복잡한 장기 컨텍스트 에이전트 작업에 특히 적합합니다.

DeepSeek의 성능 주장에 대한 광범위한 독립적 검증이 남아있으나, 이 모델은 출시 직후 허깅페이스(Hugging Face) 플랫폼에서 가장 인기 있는 모델로 떠올랐습니다. 화웨이의 국산 하드웨어에서 훈련 및 배포를 진행한 것은 미국의 수출 통제가 경쟁 환경을 지속적으로 형성하고 있는 상황에서 탄력적인 현지 공급망 구축의 진전을 보여주는 중요한 지표입니다.

중국의 기술 효율성 플레이북

AI 분야의 이러한 전략은 휴머노이드 로봇과 같은 다른 첨단 기술 분야에서도 나타나는 패턴입니다. 중국 기업들은 공급망 통합을 활용해 비용을 낮추고 생산을 가속화하고 있습니다. 유니트리(Unitree)와 애지봇(Agibot) 같은 기업들은 2026년에 수만 대의 휴머노이드 로봇을 출하할 것으로 예상되며, 제조 비용은 매년 40%씩 하락하고 있습니다. 이는 전기차 산업의 핵심 부품인 관절 액추에이터 등의 수직 계열화된 공급망 덕분입니다.

미국이 벤처 자금 조달과 테슬라(Tesla), 피규어(Figure) 같은 기업들의 야심 찬 프로젝트에서 앞서가는 동안, 중국은 물량과 비용 면에서 승기를 잡고 있습니다. 신속한 반복, 공급망 통제, 공격적인 가격 책정을 통한 생산 규모 확대를 결합한 이 플레이북은 이제 프론티어 AI 모델에도 적용되어 뚜렷한 경쟁 우위를 창출하고 있습니다.

투자 측면에서 모건스탠리는 지푸와 미니맥스를 핵심 종목으로 꼽았으며, 종합적인 AI 역량을 갖춘 알리바바(09988.HK) 역시 유망하다고 평가했습니다. 모건스탠리의 강세 시나리오 가치 평가에 따르면 지푸와 미니맥스의 주가는 각각 1,730홍콩달러와 2,480홍콩달러까지 상승할 수 있으며, 효율성과 성장 서사가 계획대로 실현될 경우 상당한 상승 여력이 있음을 시사합니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.