모건스탠리, 반도체에서 하이퍼스케일러로 순환 전환 신호… S&P 500 목표 8,000 제시

S&P 500 지수는 투자자들이 반도체 주식에서 AI 하이퍼스케일러로 이동함에 따라 신고가 경신에 어려움을 겪을 것이라고 마이클 윌슨이 이끄는 모건스탠리 전략가들이 전망했다.

모건스탠리의 최고투자책임자(CIO)이자 미국 주식 전략 책임자인 윌슨은 월요일 고객 노트에서 "지수 내 대형 종목들에서 모멘텀 청산이 발생하고 있으며, 이는 단기적으로 주요 벤치마크 지수에 하방 압력을 가할 것"이라고 말했다.

필라델피아 반도체 지수는 지난달 기록적인 고점 대비 약 14% 하락했지만, 9월 이후로는 여전히 123% 상승했으며 연초 대비 78% 올랐다. 여러 하이퍼스케일러를 포함하는 Roundhill Magnificent Seven ETF는 올해 1.3% 손실을 기록했다. 윌슨은 S&P 500의 연말 목표치를 8,000으로 설정했으며, 이는 현재 수준 대비 약 7%의 상승 여력을 의미한다.

이러한 전망이 나온 배경에는 하이퍼스케일러의 자본지출(CAPEX) 전망치가 급격히 상향 조정된 점이 있다. 2026년 추정치는 8,050억 달러, 2027년 추정치는 1조 1,160억 달러에 달한다. 그러나 실제 주가는 부진한 흐름을 보였고, 윌슨은 이러한 괴리가 반도체 랠리가 주기적 정점에 근접했음을 시사한다고 판단했다.

윌슨은 단기적으로 반도체 관련 주식보다 마이크로소프트, 아마존닷컴, 메타 플랫폼스 등 하이퍼스케일러를 선호한다고 밝혔다. 그는 이들 기업의 강력한 핵심 사업과 에이전틱 애플리케이션 레이어에 참여할 수 있는 능력을 근거로 들었다. 또한 최근 주가 부진을 고려할 때 이들 기업이 지출 계획에 대한 기대치를 낮추기 시작할 가능성도 있다고 내다봤다.

윌슨은 이러한 순환 전환이 지난 2년간 AI 수혜주 간에 나타난 광범위한 변동 패턴의 일부라고 설명했다. 수조 달러에 달하는 자본지출 전망에서 알 수 있듯이 인공지능에 대한 장기 투자 궤적은 여전히 유효하지만, 초기 인프라 구축 단계에서 가장 큰 혜택을 본 특정 주식들은 이제 주도권을 넘겨줄 필요가 있다는 분석이다.

소비재와 바이오텍이 수혜주로 부상

하이퍼스케일러 외에도 윌슨은 소비재, 운송, 바이오텍이 반도체 업종에서의 자금 이탈로 인해 수혜를 입을 섹터로 꼽았다. 그는 유가 하락이 서비스에서 상품으로 소비자 지출 비중을 이동시키는 요인으로 작용하고 있으며, 이는 소비재 기업에 우호적이라고 지적했다.

윌슨에 따르면 바이오텍은 금리 변화에 가장 민감한 시장 영역 중 하나로, 역사적으로 금리 상승 및 하락 국면 모두에서 연환산 약 20%의 수익률을 기록했다. "핵심 CPI가 3% 이하로 억제될 것이라는 당사의 전망과 비교할 때 정책 금리 기대치가 올해 여전히 지나치게 매파적이라고 판단하는 만큼, 바이오텍이 매력적인 위험 대비 수익 기회를 제공한다고 생각한다"고 그는 말했다.

JP모건 체이스의 전략가 미슬라프 마테이카도 올해 하반기에는 기술주를 넘어 시장 랠리가 확대될 것이라는 윌슨의 견해에 동의하며 순환 전환 테제에 힘을 실었다.

S&P 500은 6월 초 정점을 기록한 이후 하락 흐름을 보였으며, 나스닥 종합지수는 6월 말 한 주 동안 4.6% 하락했다. 같은 기간 SOX 지수는 7.9% 급락해 반도체 업종 조정의 규모를 극명하게 보여줬다.

10년물 국채 수익률은 시장이 금리 인하 속도 둔화를 가격에 반영하면서 4.3% 부근에서 높은 수준을 유지했고, 달러 인덱스는 105선을 지켰다. 서부 텍사스산 원유(WTI)는 배럴당 75달러 아래로 떨어지며 소비재 지출에 대한 윌슨의 전망을 뒷받침했다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.