모건스탠리, 수익성 악화 우려로 그린타운 차이나 목표가 7.15홍콩달러로 하향

모건스탠리는 부동산 개발업체인 그린타운 차이나(03900)의 수익 회복 기간이 예상보다 길어질 것으로 보인다며 목표주가를 7.15홍콩달러로 하향 조정했습니다.

4월 8일자 보고서에 따르면, 해당 은행은 '비중 축소' 등급을 유지하면서 부동산 판매의 어려움과 매출총이익률 하락을 하향 조정의 주요 원인으로 꼽았습니다.

새로운 목표가인 7.15홍콩달러는 기존 7.86홍콩달러에서 낮아진 것으로, 이는 은행이 예측한 2026년 주당 순자산가치(NAV) 대비 40% 할인된 수준입니다. 모건스탠리는 또한 그린타운의 2026년 및 2027년 핵심 이익 전망치를 각각 12%, 11% 하향했습니다.

이번 하향 조정은 개발업체의 미래 수익에 대한 압박이 커지고 있음을 반영하며, 애널리스트들은 2026년 매출이 20% 감소할 가능성이 있다고 전망하고 있습니다. 최근의 CEO 교체 역시 회사의 운영 및 재무 전망에 불확실성을 더하고 있습니다.

모건스탠리의 약세 관점은 그린타운의 토지 보유분 축소와 프로젝트 지분율 하락에 근거합니다. 은행 애널리스트들은 2026년 회사의 귀속 계약 판매액이 전년 대비 20% 이상 감소할 수 있다고 예측했습니다. 판매 가능 자원은 19% 감소한 1630억 위안, 미인식 판매액은 25% 감소한 1070억 위안을 기록하며 향후 매출 인식에 상당한 압박을 가하고 있습니다.

보고서는 최근의 CEO 교체가 토지 매입에 있어 보다 신중한 접근으로 이어질 수 있음을 강조했습니다. 이는 부동산 부문의 미래 성장에 중요한 요소인 토지 비축량을 더욱 줄일 수 있습니다. 또한 은행은 2025년에 설정된 자산 손상 차손 충당금이 노후 프로젝트의 향후 가격 압력을 감당하기에 불충분할 수 있다고 지적했습니다.

목표가 하향은 상당한 역풍을 맞고 있는 중국 부동산 부문을 둘러싼 부정적인 심리를 더욱 강화하고 있습니다. 투자자들은 판매와 마진이 안정화될 기미가 있는지 확인하기 위해 그린타운의 다음 실적 발표를 예의주시할 것입니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.