미란, 4조 달러 관세 수익으로 무역정책이 복지 향상시킨다고 주장

전 CEA 의장인 스티븐 미란은 관세율을 2025년 1월 이전의 거의 제로 수준에서 10%~40%로 인상하는 것이 후생을 증진시킨다고 주장하며, 의회예산처(CBO)가 10년간 4조 달러의 관세 수익을 추산했다고 밝혔다.

"모든 세금은 경제 행동을 왜곡합니다. 소득에 대한 세금은 일을 하지 못하게 하고, 투자에 대한 세금은 저축을 억제합니다,"라고 허드슨 베이 캐피털 매니지먼트의 선임 전략가이자 전 CEA 의장 및 연준 이사였던 미란은 월스트리트저널(WSJ) 기고문에서 썼다. "2세기에 걸친 최적 관세 연구에 따르면 관세는 외국인이 세금 부담의 실질적인 부분을 부담한다는 점에서 독특합니다."

미란은 장기적으로 외국 수출업자가 시장 점유율을 유지하기 위해 가격을 인하함으로써 관세 부담의 70%를 부담한다는 연구 결과를 인용했다. CBO 추산치는 2025년 '원 빅 뷰티풀 빌 법안'에 따라 설정된 세율과 연결되며, 이 법안은 관세 수익을 국내 근로자와 기업에 대한 감세(장비 전액 비용 처리 포함)에 사용한다. 기고문에서 인용된 연구에 따르면 소득에 대한 중간 생애 한계세율은 39%에 달한다. 이러한 트레이드오프는 특히 효율적인데, 이는 높은 세율에서 사중손실이 가속화되기 때문이다(40%에서 50%로 이동하는 것이 10%에서 20%로 뛰는 것보다 훨씬 높은 비용을 수반한다).

이 기고문은 보복 조치가 관세의 이점을 잠식하기 때문에 최적 관세는 이론상으로만 작동한다는 표준 비판에 반박한다. 미란은 보복 조치가 미미했다고 주장하며, 행정부가 동맹국들에게 보복이 미국의 방위 우산을 유지하기 어렵게 만들 것이라고 경고했고 미국의 소비자 수요가 레버리지를 제공한다고 언급했다. 이전 20182019년 관세 인상은 18개월 동안 양자 무역 흐름을 약 1520% 감소시킨 것으로 추정되지만(센서스국 데이터 기준), 미란은 무역 파트너들이 자체 장벽을 낮춤으로써 대응했기 때문에 현재 역학 관계는 다르다고 주장한다.

세금 트레이드오프

최적 조세 관점에서 '원 빅 뷰티풀 빌 법안'에 내재된 트레이드오프는 상당한 개선을 나타낸다고 미란은 썼다. 관세 수익을 자본과 노동에 대한 고왜곡성 세금을 줄이는 데 사용함으로써, 이 정책은 세금 부담의 일부를 외국 생산자에게 전가한다. 미란은 또한 2025년 감세안이 장비 전액 비용 처리를 포함했기 때문에 중간재는 경제학자들이 오랫동안 주장해온 대로 대부분 관세가 면제된다고 언급했다. 관세가 적용되는 부품을 수입하는 기업은 세금 신고서에서 해당 비용을 공제할 수 있어 국내 생산 비용에 대한 관세의 영향을 중립화한다.

이러한 시사점은 세금 정책을 넘어 금융 시장으로 확장된다. 자본과 노동에 대한 낮은 한계세율은 기업 수익과 가처분 소득을 증가시켜 주식 가치 평가를 뒷받침할 수 있다. S&P 500은 CFRA 리서치에 따르면 역사적으로 주요 감세 이후 3개월간 평균 3% 상승했다. 동시에 지속적인 관세는 소매 및 경기소비재와 같은 수입 의존도가 높은 분야에 압력을 가할 위험이 있으며, 해당 기업들은 더 높은 투입 비용을 흡수할 수 있는 마진이 더 얇다. 미 달러화는 관세 인상이 발효된 이후 주요 통화 바스켓 대비 4% 강세를 보였으며, 이는 부분적으로 무역 적자 감소와 관세 수익과 관련된 자본 유입을 반영한다. 10년 만기 국채 수익률은 감세에 따른 성장 부양책이 관세로 인한 인플레이션 우려를 상쇄함에 따라 4.2%~4.5% 범위 내에서 등락을 유지하고 있다.

기고문은 관세가 미국 세금 시스템에서 영구적인 자리를 차지했다고 결론짓는다. 행정부가 현재 관세율을 유지한다면, 이러한 트레이드오프는 경제학자들과 정책 입안자들이 관세를 단기 협상 도구가 아닌 연방 수익의 구조적 구성 요소로 바라보는 방식을 재편할 수 있다. 다음 시험대는 2026년 하반기 무역 데이터가 발표될 때이며, 예측된 후생 이득이 실제로 실현되고 있는지에 대한 첫 번째 종합적인 평가가 제공될 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.