미니맥스, M3 플래그십 모델 출시…상하이 STAR 시장 338억 달러 IPO 추진

미니맥스(MiniMax)가 월요일 M3 플래그십 모델을 출시하며 SWE-Bench Pro 벤치마크에서 GPT-5.5를 능가하는 최고 수준의 코딩 성능을 달성했다고 밝혔다. 이는 중국 AI 스타트업이 홍콩 주가가 1월 이후 409% 급등한 가운데, 상하이 STAR 시장에 2차 상장을 추진하는 시점에 나온 발표다.

미니맥스는 성명을 통해 M3 모델이 실제 소프트웨어 엔지니어링 작업을 측정하는 SWE-Bench Pro에서 오픈AI의 GPT-5.5와 구글의 제미나이 3.1 Pro를 앞질렀으며, 앤트로픽의 클로드 오푸스 4.7에만 소폭 뒤진다고 밝혔다. 자율 에이전트를 위한 종합 평가인 Claw-Eval에서는 M3가 테스트된 모든 모델 중 가장 높은 점수를 기록했다.

미니맥스는 "M3는 최첨단 코딩 능력, 100만 토큰 컨텍스트 윈도우, 그리고 네이티브 멀티모달 처리를 동시에 제공하는 유일한 오픈소스 모델"이라고 발표했다.

세 가지 기술 트리, 하나의 모델

M3는 미니맥스 스파스 어텐션(MSA)이라는 새로운 어텐션 아키텍처를 도입했다. 이는 장기 컨텍스트 처리의 2차 계산 비용 문제를 해결하도록 설계됐다. 이 메커니즘은 2단계 방식으로 작동한다. 가벼운 인덱스 어텐션(Index Attention) 단계에서 블록 맥스 풀링을 통해 상위 k개의 관련 KV 블록을 선택한 후, 해당 블록에 대해서만 전체 희소 어텐션 계산을 수행한다. 미니맥스에 따르면 100만 토큰 기준으로 M3의 토큰당 계산량은 이전 모델의 20분의 1 수준이며, 프리필링 속도는 9.7배, 디코딩 속도는 15.6배 향상됐다.

회사는 M3가 첫 번째 사전 학습 단계부터 텍스트-이미지 인터리브 데이터로 훈련됐으며, 데이터 파이프라인은 최대 100조 개의 토큰을 처리할 수 있도록 재구축됐다고 설명했다. 미니맥스는 올해 초 M2.5 및 M2.7 모델을 오픈소스로 공개했으며, M3의 가중치와 기술 보고서는 10일 이내에 공개될 예정이다.

모델의 통합 역량을 입증하기 위해, 미니맥스는 M3에 미세 조정 중 학습 역학에 관한 ICLR 2025 우수 논문상 수상작을 독립적으로 재현하는 과제를 부여했다. 모델은 약 12시간 동안 인간의 개입 없이 실행되며 18개의 커밋과 23개의 실험 차트를 생성했다. DPO 훈련에서 관찰된 스퀴징 효과와 제안된 Extend 완화 방법의 효능 등 논문의 핵심 실험을 성공적으로 재현했다.

별도 테스트에서 M3는 엔비디아의 호퍼(Hopper) 아키텍처에서 FP8 행렬 곱셈 커널을 최적화했으며, 비기능적인 트라이톤(Triton) 스켈레톤 코드에서 시작했다. 24시간 동안 모델은 147개의 벤치마크와 1,959개의 툴 콜을 제출했으며, 호퍼 FP8 피크 하드웨어 활용률을 7.6%에서 71.3%로 끌어올려 9.4배 가속을 달성했다. 대부분의 경쟁 모델은 30회 제출 내에 진전을 멈춘 반면, M3의 최적 결과는 145번째 제출에서 나왔다.

IPO 모멘텀과 재정적 맥락

이번 모델 출시는 미니맥스가 5월 29일 중국증권감독관리위원회(CSRC) 상하이 지부에 상장 컨설팅 보고서를 제출하고 CITIC 증권을 주관사로 A주 IPO 절차를 시작한 지 며칠 만에 이뤄졌다. 회사는 1월 홍콩에서 주당 165홍콩달러로 상장해 약 6억 1,900만 달러를 조달했다. 주가는 5월 29일 840홍콩달러로 마감하며 시가총액 2,634억 5,000만 홍콩달러(약 338억 달러)를 기록했다.

5월 28일 공개된 사업 지표에 따르면, 미니맥스의 연간 반복 매출(ARR)은 5월 말 기준 3억 달러를 초과하며 두 달 만에 두 배 이상 증가했다. 회사는 2025년 매출 7,900만 달러, 총이익률 25.4%, 조정 순손실 2억 5,000만 달러를 보고했다. 기업 및 개발자 고객은 100만 명 이상, 전 세계 사용자는 약 3억 명에 달한다.

상하이 상장은 베이징이 자국 AI 챔피언 기업들의 국내 자금 조달을 원한다는 신호를 보내는 시점에, 미니맥스가 더 깊이 있는 국내 자본 시장에 접근할 수 있는 기회를 제공할 것이다. 회사는 지푸(Zhipu) 및 문샷(Moonshot) 등 동료 기업들과 함께 중국 AI 섹터가 기술적 신뢰성을 시장 자본으로 전환하기 위해 경쟁하는 가운데 상장을 추진하고 있다.

IPO 가격 대비 400% 이상 상승한 미니맥스 주식은 대부분의 글로벌 AI 경쟁사 대비 상당한 프리미엄에 거래되고 있다. 회사는 6월 8일 항셍테크지수에 편입될 예정이다. M3의 벤치마크 성능이 이러한 가치평가를 유지할 수 있을지, 그리고 STAR 시장 상장이 유사한 조건으로 진행될지는 모델이 기술적 승리를 대규모 엔터프라이즈 매출로 전환할 수 있는 능력에 달려 있다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.