Mill Pond Capital, RYAM 매각 촉구…이사회 100% 프리미엄 제안 거부

Rayonier Advanced Materials Inc.(RYAM)의 약 3% 지분을 보유한 Mill Pond Capital이 이사회가 100% 프리미엄 인수 제안을 거부한 후 공개적으로 회사 매각을 촉구하고 나섰다.

Mill Pond Capital의 매니징 멤버인 Daniel Farb는 6월 17일자 이사회 서한에서 "문제는 결코 자산이 아니었다"며 "지난 7년 이상의 증거는 자본 구조, 고정비 부담, 교체되는 경영진, 그리고 잘못 정렬된 이사회의 조합이 RYAM에 내재된 상당한 자산 가치를 실현할 수 없다는 것을 명확히 보여준다"고 밝혔다.

RYAM은 2019년 이후 매년 계속사업손실을 보고했으며 3명의 CEO를 거쳐 현재는 영구 CEO 없이 운영되고 있다. Farb는 2014년 6월 스핀오프 당시 RYAM에 투자된 1달러가 현재 0.25달러 미만의 가치로 하락한 반면, 동일한 금액을 배당금을 재투자한 S&P 500에 투자했다면 약 5.00달러에 달했을 것이라고 지적했다. 그는 회사가 연간 약 5500만~6000만 달러의 고정비를 부담하고 있으며, 이는 기존 플랫폼을 보유한 전략적 인수자가 대부분 제거할 수 있는 비용이라고 덧붙였다.

서한에 따르면 2025년 11월, 신뢰할 수 있는 매수자가 RYAM에 대해 주당 11~12달러를 제시했으며, 이는 당시 주가 대비 약 100% 프리미엄에 해당한다. 이사회는 이 제안을 거절했고, 해당 제안은 회사가 아닌 매수자가 올해 초 증권 신고서를 통해 공개했다. Farb는 2026년 1월 RYAM이 새 CEO를 선임했지만 100일 만에 사임했으며, 이사회는 2025년에 이사들에게 총 130만 달러 이상의 보상을 지급했지만 같은 이사들이 재임 기간 동안 공개 시장에서 매수한 주식은 8만 주 미만이라고 전했다.

RYAM의 자산에는 제약, 식품, 여과 및 성능 재료 시장을 대상으로 하는 특수 셀룰로오스 사업이 포함된다. Farb는 RYAM이 수십억 달러에 달하는 대체 비용의 극히 일부에 불과한 가격에 거래되고 있으며, 최소 한 명 이상의 신뢰할 수 있는 인수자가 진지한 관심을 표명했다고 주장했다. 이사회는 CEO 사임 이후 4월에 전략적 검토를 시작했다.

이번 행동주의 투자자의 압박은 이미 풀 프리미엄 제안을 거절한 이사회를 곤란한 입장에 빠뜨렸다. RYAM 주가는 6월 16일 8.96달러로 마감하며 연초 대비 52% 상승했지만, 거절된 인수 제안의 주당 11~12달러 범위에는 크게 못 미친다. 투자자들은 회사가 4월에 밝힌 매각을 포함한 다양한 대안을 검토 중인 전략적 검토에 대한 업데이트를 주목할 것으로 보인다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.