마이크로소프트 주가가 월요일 하락했다. 울프 리서치(Wolfe Research)가 메모리 가격 급등을 이유로 목표주가를 기존 570달러에서 525달러로 낮추면서 2027 회계연도 자본지출 추정치를 2,700억 달러로 상향 조정했기 때문이다. 해당 증권사는 마이크로소프트에 대한 '아웃퍼폼(Outperform)' 등급을 유지했다. 이번 조치는 마이크로소프트가 엑스박스(Xbox)와 세일즈포스(Salesforce) 부문에서 수천 명 규모의 감원을 발표한 가운데 나왔다.
마이크로소프트(MSFT) 주가가 월요일 하락했다. 울프 리서치(Wolfe Research)가 메모리 가격 급등을 이유로 목표주가를 기존 570달러에서 525달러로 낮추면서 2027 회계연도 자본지출(CAPEX) 추정치를 2,700억 달러로 상향 조정했기 때문이다.
울프 리서치의 애널리스트 알렉스 주킨(Alex Zukin)은 "이번 수정으로 당사의 2027 회계연도 잉여현금흐름(FCF) 추정치는 기존 약 147억 달러 플러스에서 마이너스 174억 달러로 전환됐으며, 이는 컨센서스 310억 달러보다 약 480억 달러 낮은 수준"이라고 밝혔다.
주킨은 2027 회계연도 매출총이익률 추정치를 기존 64%에서 63.1%로 낮췄으며, 이는 컨센서스 66.6%를 밑도는 수치다. 주당순이익(EPS) 추정치는 1% 낮춘 19.02달러로, 현재 컨센서스보다 2% 낮다. 울프 리서치는 최근 마이크론 테크놀로지(Micron Technology)의 실적 발표에서 언급된 메모리 가격 상승 등을 근거로 자본지출 추정치를 400억 달러 증액한 2,700억 달러로 상향했다.
목표가 하향 조정에도 불구하고 주킨은 울프 리서치가 "애저(Azure) 성장 가속화와 에이전트 수익화 가능성 증가에 힘입어 AI에 대한 MSFT의 풀스택 수익화 접근법에 대해 장기적으로 낙관적인 입장을 유지한다"고 밝혔다. 울프 리서치는 마이크로소프트의 2027 회계연도 애저 성장률을 41%, 2028 회계연도 40%로 전망했으며, 이는 각각 컨센서스 40% 및 38%를 웃도는 수준이다. 주킨은 마이크로소프트가 지난 분기 공급업체 계약과 관련해 115억 달러의 제한된 투자(restricted investments)를 공시했다고 언급하며, 이는 "회사가 메모리 관련 부품 비용의 일부를 고정(lock-in)하고 있음을 반영할 수 있으며", 이는 일부 가격 압력을 상쇄할 가능성이 있다고 분석했다.
이번 목표가 하향은 투자자들이 마이크로소프트의 높은 AI 지출에 주목하고 있는 가운데 추가적인 압박으로 작용한다. 워싱턴주 레드몬드에 본사를 둔 이 소프트웨어 대기업은 또한 전 세계 인력의 약 2%에 해당하는 약 4,800명의 감원 계획을 발표했으며, 엑스박스 부문을 전면 개편해 3,200명을 감원하고 5개 스튜디오를 매각할 예정이다.
울프 리서치의 이번 수정은 AI 메모리 사이클의 지속 가능성에 대한 광범위한 논쟁을 반영한다. 블룸버그 인텔리전스(BI)의 슐리 렌(Shuli Ren)은 글로벌 메모리 부족 현상이 2026년 2분기에 정점을 찍었을 가능성이 높으며, 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론 등 제조사들이 사상 최고 가격 이후 생산을 확장함에 따라 2028년에는 공급 과잉 국면으로 전환될 수 있다고 분석했다.
이번 하락으로 마이크로소프트 주가는 단기적 비용 역풍과 장기적 AI 매출 잠재력 사이에서 투자자들의 저울질 속에 압박을 받고 있다. 회사의 다음 모멘텀은 4분기 실적 발표가 될 것이며, 투자자들은 애저 성장률 가속화와 업데이트된 자본지출 가이던스에 주목할 것으로 보인다.
본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
