마이크론, 메모리 호황에 주가 1,100달러 돌파… 공급 부족 지속

분석가들은 마이크론의 기록적인 매출 행진을 이끄는 메모리 칩 부족 현상이 2028년 이전에는 완화되지 않을 것으로 전망하고 있다.

인공지능(AI)을 위한 고대역폭 메모리(HBM)에 베팅한 마이크론의 전략이 빛을 발하고 있다. 아이다호주에 본사를 둔 이 칩 제조업체는 회계 3분기 매출이 약 335억 달러로 사상 최대치를 기록할 것이라고 전망했다. 이는 직전 분기 보고된 238억 6,000만 달러보다 40% 증가한 수치이며, 직전 분기 자체도 전년 동기 대비 거의 3배 증가한 수준이었다.

마이크론은 회계 2분기 준비 서면에서 "DRAM과 NAND 모두 2026년 업계 비트 수요가 공급에 의해 제약을 받을 것"이라며, 올해 이후에도 이러한 상황이 지속될 것이라고 덧붙였다.

마이크론의 주식은 2026년에 3배 이상 급등해 약 285% 상승한 약 1,134달러에 거래되고 있으며, 시가총액은 약 1조 3,000억 달러에 달한다. 마이크론은 5월 28일로 종료된 분기에 대해 조정 총이익률 약 81%(사상 최고치)와 주당 순이익 약 19.15달러를 전망했다. 실적 발표는 6월 24일 장 마감 후 예정되어 있다.

수요-공급 불균형은 직접적으로 AI에 기인한다. 엔비디아의 새로운 GPU 세대가 나올 때마다 더 많은 메모리가 필요하며, 가장 진보된 유형인 HBM은 표준 DRAM보다 비트당 훨씬 더 많은 팹 용량을 소모한다. 마이크론이 엔비디아의 베라 루빈(Vera Rubin) 플랫폼을 위해 HBM 생산으로 전환함에 따라, 노트북과 서버에 사용되는 표준 메모리에서 생산 능력을 빼앗아와 업계 전반의 가격을 높게 유지하고 있다.

2028년까지 공급 부족 지속 전망

JP모건은 DRAM의 근본적인 공급 부족이 2028년까지, NAND 플래시는 최소한 내년까지 지속될 것으로 예상한다. 시장 조사기관 옴디아(Omdia)는 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론 등 3대 메모리 제조사의 올해 DRAM 웨이퍼 생산량이 1,842만 유닛으로 전년 대비 6.1% 증가하겠지만, 2025년의 7.4% 성장률보다는 둔화될 것으로 전망한다. 이러한 성장률 둔화는 업계의 마지막 불황 이후 신규 투자에 대한 보수적인 접근 방식을 반영한다.

마이크론은 2026년 전체 HBM 공급에 대한 가격과 물량 계약을 완료했다. 회사는 아이다호와 뉴욕주에 새로운 공장에 수백억 달러를 투자하고 있지만, 이 시설들은 빠르면 2027년 말이 되어야 의미 있는 생산 능력을 추가할 수 있을 전망이다. 첫 번째 아이다호 팹은 2027년 중반부터 초기 웨이퍼 생산을 시작할 것으로 예상되며, 첫 번째 뉴욕 팹은 2030년 이후에나 공급이 가능할 것으로 보인다.

AI 인프라 투자, 호황을 지속시키다

수요 측면에서는 냉각 조짐이 전혀 보이지 않는다. 미국 국립경제연구소(NBER)는 구글, 마이크로소프트, 메타, 아마존, 오라클 등 5대 주요 기술 기업의 연간 AI 인프라 지출이 2025년 3,810억 달러에서 내년에는 1조 900억 달러로 증가할 것으로 예측한다. 옥스퍼드 마틴 AI 거버넌스 이니셔티브(Oxford Martin AI Governance Initiative)는 글로벌 AI 시장이 2033년까지 4조 8,000억 달러에 달해 독일 경제 규모와 거의 비슷해질 것으로 전망한다.

수혜 기업은 마이크론에만 국한되지 않는다. 다른 두 주요 메모리 제조사인 삼성전자와 SK하이닉스는 올해 약 620조 원, 내년에는 830조 원의 합산 영업이익을 기록할 것으로 예상된다. 내년 예상치는 한국의 전체 추가경정예산을 초과하는 규모다. 반도체 부문에 대한 이익 집중은 한국 내 경제 양극화에 대한 우려를 불러일으켰으며, 정부는 칩 부문의 이득을 더 널리 분배할 것을 촉구받고 있다.

투자자들에게 남은 질문은 마이크론의 밸류에이션이 현재의 궤도를 유지할 수 있느냐는 것이다. 현재 주가는 과거 12개월 기준 수익의 50배 이상에서 거래되고 있으며, 이는 역사적으로 순환주였던 메모리 제조업체로서는 높은 배수다. 그러나 회사가 직전 분기의 주당순이익 12.20달러를 크게 웃도는 분기당 19.15달러의 EPS를 제시하고 있다는 점을 고려하면, 호황 사이클이 지속될 경우 선행 배수는 훨씬 덜 부담스러워 보인다. 수요나 가격 약화 조짐이 나타날 경우, 이미 주가에 상당한 낙관론이 반영되어 있는 만큼 급격한 조정이 발생할 수 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.