마이크론, 2026년 중반 메모리 가격 정점 전망에 6.3% 하락

마이크론 테크놀로지 주가가 6일(현지시간) 6.3% 하락했다. 레이먼드 제임스(Raymond James)가 메모리 반도체 가격이 2026년 중반에 정점을 찍고 이르면 내년 초부터 분기 연속 하락세에 접어들 것이라고 경고한 영향이다.

레이먼드 제임스의 애널리스트 칼 애커먼(Karl Ackerman)은 지난 5일(수요일) 보고서에서 "DRAM과 낸드(NAND) 평균판매단가(ASP)가 2026년 중반 정점에 달할 것"이라고 전망했다.

이러한 경고는 중국 제조사인 창신메모리테크놀로지스(CXMT)와 양쯔메모리테크놀로지스(YMTC)가 생산을 확대하면서, 이미 가격 급등으로 압박을 받고 있는 시장에 추가 공급이 유입되고 있는 상황에서 나왔다. 카운터포인트 리서치(Counterpoint Research)에 따르면 글로벌 스마트폰 출하량은 올해 약 14% 감소할 것으로 예상되며, 높은 메모리 비용으로 인해 핸드셋 제조사들이 소비를 줄이고 있다. 미 9개 무역협회는 지난 5일(수요일) 스콧 베센트(Scott Bessent) 재무장관과 하워드 러트닉(Howard Lutnick) 상무장관에게 보낸 공개서한에서 메모리 반도체 부족 완화를 위한 조치를 촉구했다.

메모리 가격 정점은 일반적으로 해당 업계의 호황-불황 사이클에서 하강 국면의 시작을 의미한다. 애커먼은 마이크론에 대한 아웃퍼폼(Outperform, 시장수익률 상회) 등급을 유지하면서, 칩 제조사와 고객 간 장기 공급 계약이 이번 조정을 완충해줄 것이라고 주장했다.

공급 확대와 수요 둔화가 만들어낸 양면 압박

공급 측면에서 CXMT와 YMTC는 DRAM 및 낸드 시장에 생산 능력을 추가하며, 높은 가격을 지지해 온 공급 규율에 위협이 되고 있다. 중국 최대 DRAM 생산업체인 CXMT는 팹(fab) 생산능력을 확장하고 있으며, YMTC는 3D 낸드 플래시 메모리 생산량을 늘리고 있다. 두 회사 모두 외국 반도체 공급업체에 대한 의존도를 줄이기 위한 중국 정부의 지원을 받고 있다.

수요 측면에서는 엔비디아(Nvidia)와 AMD 그래픽 프로세서에 사용되는 고급 DRAM인 HBM(고대역폭 메모리)에 대한 AI의 수요가 부품 비용을 너무 높게 끌어올려 다른 산업군이 소비를 줄이고 있다. DRAM과 낸드의 주요 소비처인 스마트폰 시장은 올해 14% 감소할 것으로 예상된다고 카운터포인트 데이터는 보여준다. 핸드셋 제조사들은 부자재비(BOM) 상승에 직면해 있으며, 교체 주기가 길어지면서 이미 압박을 받고 있는 시장에서 마진이 축소되고 있다.

무역협회의 서한은 이러한 영향의 광범위함을 강조했다. 단체들은 "최근 AI의 발전은 세대를 아우르는 기술적 진보의 가능성을 제시하고 미국의 기술 리더십에 중요하지만, 다른 핵심 산업이 부정적 영향을 받지 않도록 해야 한다"고 적었다.

밸류에이션, 시장이 이미 둔화를 가격에 반영 중

팩트셋(FactSet)에 따르면 마이크론의 선행 주가수익비율(PER)은 지난 4월 4.4배에서 11.7배로 확대됐다. 메모리 칩의 순환적 특성으로 인해 일반적으로 낮은 배수로 거래되는 주식의 경우, 이러한 확장은 성장 둔화에 대한 투자자들의 기대를 반영한다.

애커먼은 "이 PER 배수는 앞으로 1~2년 내에 계약 ASP 성장 둔화, 마진 악화, 공급 과잉 상황이 다가오고 있음을 시사한다"고 말했다.

한국 경쟁사인 SK하이닉스는 2.6%, 삼성전자는 2.5% 하락하며 매도세가 메모리 섹터 전반으로 확산됐다. 엔비디아에 HBM을 독점 공급하는 SK하이닉스는 AI 주도 메모리 호황의 최대 수혜자였으며, 삼성전자는 HBM 시장 점유율 확보에 더딘 모습을 보여왔다.

지난 한 해 동안 916% 상승한 마이크론 주식은 현재 선행 주당순이익(EPS)의 11.7배에 거래되고 있으며, 이는 이미 둔화 시나리오를 가격에 반영한 배수다. 장기 공급 계약이 유지되고 AI의 HBM 수요가 계속 성장한다면, 이번 하강 국면은 역사적 사이클보다 얕을 수 있다. 그러나 중국의 공급이 확대되고 스마트폰 수요가 위축되면서 안전마진은 좁아지고 있다. 6월 말로 예상되는 다음 실적 발표는 이번 사이클이 더 이어질지, 아니면 이미 돌아섰는지에 대한 다음 신호를 제공할 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언에 해당하지 않습니다.