메타 MTIA 칩 야망, 엔비디아 AI 지배력 위협… 21배 수익률에 거래 중

메타 플랫폼의 맞춤형 MTIA 칩은 6개월마다 업데이트되며, 하이퍼스케일러들이 추론 워크로드를 위해 자체 실리콘으로 전환함에 따라 엔비디아의 GPU 지배력을 위협하고 있다. 이는 잠재적으로 620억 달러 규모의 AI 칩 시장을 재편할 수 있는 움직임이다. 이러한 행보는 알파벳의 구글(텐서 처리 장치(TPU)가 AI 워크로드에서 점점 더 많은 비중을 차지하고 있음)과 아마존(트레이니엄 및 인퍼런시아 칩이 특정 AI 컴퓨팅 작업을 겨냥함)의 유사한 노력을 반영한다.

"메타의 6개월 혁신 주기는 MTIA를 통해 자체 맞춤형 실리콘의 미래를 확보하는 데 얼마나 진지한지를 보여준다"고 24/7 Wall St. 기고가 조이 프레네트는 전했다. "메타 AI 스토리 전체가 근본적으로 오해받고 있다."

메타의 MTIA 칩은 생성형 AI 및 추천 시스템 추론—AI 컴퓨팅 수요 중 가장 빠르게 성장하는 분야—을 겨냥한다. 6개월 업데이트 주기는 엔비디아의 약 2년 GPU 아키텍처 주기를 앞지르지만, 엔비디아 H100은 FP16 성능 990 테라플롭스를 제공하는 반면 MTIA는 더 전문화된 추론에 초점을 맞추고 있다. 메타는 선행 주당순이익의 20.6배에 거래되고 있으며, 이는 엔비디아의 선행 31배 멀티플의 일부에 불과해, 시장이 자체 실리콘에서 비롯된 잠재적 비용 절감 효과를 아직 가격에 반영하지 않았음을 시사한다.

메타의 맞춤형 칩이 GPU 조달 비용을 20%만 줄여도, 2025년 자본 지출 370억 달러를 기준으로 연간 40억 달러 이상의 비용 절감이 가능하다. 이러한 마진 확대는 메타의 현재 밸류에이션에 반영되지 않아, 칩 전략을 단순한 방어적 움직임 이상으로 보는 투자자들에게 상승 여력을 제공한다.

반도체 업종 변동성, 엔비디아 프리미엄에 위험 가중

더 넓은 반도체 업종에 균열이 나타나고 있다. PHLX 반도체 업종 지수는 6월 5일 10% 이상 하락하며 1조 4,000억 달러의 시장 가치를 증발시켰다. 이는 예상보다 강력한 고용 보고서가 연방준비제도의 금리 인상 가능성을 높인 데 따른 것이다. 엔비디아는 해당 거래 세션에서 6% 하락했다. 브로드컴은 AI 매출이 전년 대비 143% 증가한 108억 달러를 기록했음에도 약 8% 급락했다.

이번 매도세는 엔비디아 투자자들에게 성장하는 위험을 부각시킨다. 엔비디아의 선행 주당순이익 31배 멀티플은 중단 없는 AI 칩 수요 성장을 전제로 한다. 메타, 구글, 아마존, 마이크로소프트 등 하이퍼스케일러들의 자본 지출 둔화 조짐은 리레이팅(재평가)을 촉발할 수 있다. 반도체 업종을 겨냥한 베어 ETF는 최근 몇 주간 유입이 증가했으며, 이는 헤징 수요를 반영한다.

메타의 파운드리 전략, 자체적인 위험 안고 있어

메타는 MTIA 칩을 설계하지만, 제조는 대만 반도체 제조 회사(TSMC)에 의존한다. 카운터포인트 리서치에 따르면 TSMC는 글로벌 파운드리 시장의 73%를 장악하고 있어, 모든 맞춤형 실리콘 프로그램에 단일 공급원 리스크를 만든다. TSMC 팹에서의 지정학적 긴장이나 자연 재해 등 어떤 중단도 MTIA 생산을 중단시키고 메타를 잠재적으로 더 높은 가격의 상용 GPU 시장으로 되돌려 보낼 수 있다.

파운드리 의존도는 또한 메타가 자신이 대체하려는 동일한 회사들과 TSMC의 고급 3nm 및 차기 2nm 생산 능력을 두고 경쟁해야 함을 의미한다. 엔비디아, 브로드컴, AMD 모두 가장 진보된 칩을 위해 TSMC에 의존하고 있어, MTIA의 생산 규모를 제한할 수 있는 생산 능력 병목 현상을 초래한다.

메타 주식은 선행 주당순이익의 21배에 거래되어, AI 칩 테마에 대한 진입점으로 엔비디아(선행 31배)에 비해 낮은 위험을 제공한다. 메타의 MTIA 프로그램이 약속한 성과를 실현할 경우, 마진 개선에 따라 주식의 멀티플 확장이 가능하다. 실패할 경우, 메타는 엔비디아 GPU를 계속 구매할 수 있는 옵션을 유지하며, 이는 순수 칩 회사들이 갖지 못한 헤지 수단이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.