지식아틀라스 목표가, GLM-5.2 업그레이드에 HKD 1,900으로 상향

HSBC 글로벌 투자리서치는 지식아틀라스(Knowledge Atlas)의 목표주가를 HKD 920에서 HKD 1,900으로 상향 조정했다. GLM-5.2 모델의 코딩 성능 개선과 비용 효율성이 미국 경쟁사와의 격차를 좁혔다는 판단에서다.

HSBC 글로벌 투자리서치는 6월 25일자 보고서에서 "GLM-5.2의 장문 코딩 능력은 이제 Claude Opus 4.7과 비슷한 수준이며, 토큰당 컴퓨팅 비용은 이전 버전 대비 2.9배 낮아졌다"고 밝혔다.

HSBC는 2026년 12월 연간반복매출(ARR) 전망치를 기존 3억 4,000만 달러에서 10억 달러로 상향 조정했으며, 이는 회사 자체 가이던스와 일치하는 수준이다. 지식아틀라스는 이전 전망보다 1년 빠른 2028년에 손익분기점에 도달할 것으로 예상된다. 이날 주가는 5.4% 하락한 HKD 2,222를 기록했으며, 공매도 4,210만 홍콩달러는 전체 거래대금의 0.94%를 차지했다. 새 목표가는 현재 주가 대비 약 14% 하락 여력이 있음을 의미한다.

이번 업그레이드는 치열한 경쟁 속에서도 지식아틀라스가 AI 모델을 수익화할 수 있는 능력에 대한 신뢰가 높아지고 있음을 반영한다. 회사가 추진 중인 A주 상장과 잠재적 홍콩 주식 배정은 에이전틱 AI 개발에 투자하는 과정에서 현금 흐름 제약을 완화할 수 있는 요인으로 꼽힌다.

HSBC는 이전에는 10억 달러 ARR 목표가 지나치게 공격적이라고 판단해왔다. 이번 수정은 GLM-5.2가 Artificial Analysis Intelligence Index에서 6위로 반등한 데 이어, 국내 칩과의 추론 호환성에서 진전을 보여 공급 우려를 일부 완화한 점이 영향을 미쳤다. 모델의 컨텍스트 윈도우는 100만 토큰으로 확장되어 OpenAI 및 Anthropic의 프론티어 모델에 더 가까워졌다.

HSBC는 Moonshot AI 및 DeepSeek와의 경쟁, OpenAI의 잠재적 가격 인하, 2026년 7월 및 2027년 1월의 락업 해제 등 리스크를 이유로 Hold(보유) 의견을 유지했다. 지식아틀라스(Knowledge Atlas Technology라는 이름으로 거래)의 시가총액은 1월 홍콩 IPO 이후 주가가 2,000% 이상 급등하면서 1조 홍콩달러를 넘어섰다.

이번 목표가 상향은 적어도 한 대형 증권사가 수익화 가능성을 신뢰할 만한 경로로 보고 있다는 신호이지만, Hold 등급과 시장 이하 목표가는 밸류에이션이 여전히 과도함을 시사한다. 투자자들은 회사의 A주 상장 진행 상황과 7월 락업 해제 시점을 다음 방향성 신호로 주시할 것으로 보인다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언을 구성하지 않습니다.