6월 고용 보고서, 17만 2,000명 증가한 5월 기록 이후 연준의 매파적 전환 시험대에 올라

미국 고용주들은 5월에 17만 2,000개의 일자리를 추가하며 3개월 연속 예상치를 상회했다 — 하지만 치솟는 인플레이션과 매파적 연준 신호로 인해 6월 보고서는 시장에 더 큰 부담을 안겨준다.

투자자들은 목요일 발표되는 6월 비농업 고용 지표를 주시하며 노동 시장 과열 징후를 살필 것이다. 5월 17만 2,000명 증가와 가속화되는 인플레이션이 연준의 매파적 전환을 부추겼기 때문이다.

"노동 시장은 분명히 모멘텀을 얻고 있지만, 그것이 바로 연준이 현재 가장 우려하는 부분입니다,"라고 옥스퍼드 이코노믹스의 수석 미국 이코노미스트 사라 첸은 말했다. "3개월 연속 고용이 예상치를 웃돌면 연준이 긴축을 미루기가 매우 어려워질 것입니다."

S&P 500 지수는 금요일 0.1% 하락한 7,354를 기록했고, 나스닥 100은 1.1% 빠지며 투자자들이 대형 기술주에서 방어주로 이동했다. 다우존스 산업평균지수는 0.1% 오른 51,876을 기록하며 3주 연속 상승했다. 2년물 국채 수익률은 이번 달 15bp 상승했으며, 이는 시장이 연준의 금리 인상 가능성을 더 높게 반영하고 있기 때문이라고 트레이드웹 데이터는 전했다.

목요일 오전 8시 30분에 발표되는 6월 고용 보고서는 5월 17만 2,000명 증가(컨센서스 16만 명 상회)에 이은 것이다. 당시 실업률은 4.3%를 유지했다. 20만 명을 넘는 수치는 금리 인상 기대를 2026년 이후로 더 밀어낼 가능성이 높은 반면, 15만 명 아래로 떨어지면 장기 동결 베팅이 되살아날 수 있다. 시장은 목요일 조기 마감되며, 금요일은 7월 4일 독립기념일로 휴장한다.

화요일 발표되는 컨퍼런스 보드의 소비자 신뢰 지수는 가계가 인플레이션 압박 속에서 어떻게 대처하고 있는지에 대한 예고편을 제공할 것이다. 지난 5월에는 미-이란 갈등으로 휘발유 가격이 급등하면서 심리가 악화됐으며, 미시간 대학교 조사에 따르면 미국인의 54%가 향후 1년 내 실업률이 상승할 것으로 예상한다 — 이는 대침체 이후 볼 수 없었던 비관론 수준이다.

소비자 신뢰도가 이와 유사한 수준으로 하락한 마지막 사례는 2022년 중반으로, 당시 인플레이션이 9% 이상으로 정점을 찍었다. S&P 500은 그다음 분기에 8% 하락했으나 연준의 긴축 사이클이 막바지에 이르면서 반등했다. 이번에는 상황이 반전됐다: 인플레이션이 다시 가속화되고 있으며, 연준이 선호하는 지표인 개인소비지출 물가 지수가 3개월 연속 상방 서프라이즈를 기록하고 있다.

케빈 워시 신임 연준 의장은 중앙은행의 물가 안정 임무를 강조해왔으며, 최신 점도표에 따르면 연준 정책위원 중 최소 절반이 올해 기준금리 인상을 예상하고 있다. CME 그룹 데이터에 따르면, 익일물 금리 스왑은 현재 9월까지 25bp 인상 확률을 45%로 반영하고 있으며, 이는 한 달 전 28%에서 상승한 수치다.

소비 지출 압박

대형 유통업체들은 이미 가계가 지출을 줄이고 있다는 신호를 보내고 있다. 홈디포는 미국인들이 대규모 주택 개량 프로젝트를 미루고 있다고 경고했으며, 맥도날드는 가격에 민감한 소비자들이 지출을 줄이자 고소득 고객을 유치하기 위한 전략으로 방향을 전환했다. 화요일 4분기 실적을 발표하는 나이키는 2026년에 주가가 약 3분의 1가량 하락했으며, 매출 감소를 전망했다. 수요일 실적 발표를 앞둔 제너럴 밀스는 2월에 전망을 하향 조정했으며, CEO 제프 하메닝은 투자자들에게 저소득 미국인들이 재정적 스트레스를 받고 있으며 정가 구매를 제한하고 있다고 전했다.

고용 보고서 강세가 시장에 미칠 의미

에드젠의 거시 모델에 따르면, 6월 고용이 20만 명을 초과할 경우 9월 금리 인상에 대한 시장 내재 확률이 60% 이상으로 상승할 수 있다. 이는 2년물 국채 수익률을 4.80% 이상으로 끌어올리고 부동산 및 유틸리티 같은 금리 민감 섹터에 부담을 줄 가능성이 높다. 반대로 15만 명 미만의 수치가 나오면 심리 조사에서 드러난 소비자 위축이 확인되며 채권과 성장주에 안도 랠리를 촉발할 수 있다.

고용 데이터는 지정학적 불확실성이라는 배경 속에서 발표된다. 미국과 이란은 갈등 종식을 위한 협상을 시도 중이며, 원유 가격은 여전히 높은 수준을 유지해 연준의 의사 결정을 복잡하게 만드는 인플레이션 압력을 가중하고 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.