JP모건, 유럽 증시 목표 7% 상향…팬뮤어 "美 밸류에이션 부담" 경고

JP모건이 유럽 증시의 연말 목표치를 680으로 상향 조정하며 7% 상승 여력을 제시했다. 반면 팬뮤어는 미국의 밸류에이션이 향후 10년간 마이너스 수익률을 의미한다고 경고했다.

JP모건의 글로벌 및 유럽 주식 전략 책임자인 미슬라브 마테이카는 "비교적 평범했던 3년을 지나, 유럽 증시는 올해 18%, 내년 27%의 주당순이익 성장을 기록할 수 있다. 이는 미국의 16%와 19%를 상회하는 수치"라고 분석했다.

마테이카는 지난해 11월 설정했던 STOXX 600 목표치를 630에서 680으로 상향 조정했다. 해당 지수는 이미 올해 13% 상승했다. 그는 유로존 주식이 연말까지 5~10% 추가 상승 여력이 있다고 전망했다. 이는 주당순이익 성장세 회복과 미-이란 평화 합의 이후 지정학적 리스크 완화에 기인한다.

팬뮤어 리버럼의 전략가 요아힘 클레멘트와 프란시스카 레이스는 보다 장기적인 관점에서 경고를 제기했다. 미국 증시의 경기조정 주가수익비율(CAPE)이 26년 만에 처음으로 40배를 돌파했으며, 이는 유럽 주식의 CAPE 비율의 두 배 이상이라는 것이다. 이들은 "이는 우리가 본 가장 큰 밸류에이션 격차"라고 지적했다. 클레멘트는 이러한 수준에서 향후 10년간 미국의 예상 수익률이 마이너스 2%인 반면, 유럽은 6.3%, 영국은 3%일 것으로 계산했다.

마테이카는 미국 증시에 대해 부정적으로 돌아서는 것은 아니라고 밝혔다. 그는 "Mag7과 SOX(필라델피아 반도체 지수)는 매도 대상이 아니다"라고 강조했다. 그는 2분기 AI 및 반도체 주식의 좁은 주도주 흐름 이후, 하반기에는 더 많은 순환매와 함께 시장 참여 폭이 확대될 것으로 예상했다.

전략가는 베타 및 소비재 관련주에 장기 매수(롱)를 추천했지만, 원유 가격 하락으로 에너지 주식에는 하방 리스크가 있다고 분석했다. 또한 방산주의 초과 성과는 이미 종료됐다는 입장이다. 유가는 하락하고 채권 수익률은 낮아지면서 유럽 증시가 추가로 상승할 수 있다고 그는 말했다.

이 같은 전망 차이는 S&P 500이 2026년 상반기 7% 이상 상승하고, 1분기 이익이 전년 대비 28% 증가하며 2021년 이후 가장 빠른 성장률을 기록한 가운데 나왔다. JP모건에 따르면 월스트리트는 현재 S&P 500의 올해 연간 주당순이익 성장률을 22%로 전망하고 있다.

두 주요 투자은행의 상반된 전망은 특히 유로존의 이익 성장세가 계속해서 상향 조정될 경우, 미국에서 유럽 증시로의 자금 이동(로테이션)을 가속화할 수 있다. 투자자들은 7월 2분기 실적 시즌을 주시하며 두 지역 간 성장률 차이를 확인할 것으로 보인다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.