존슨앤드존슨, 1000억 달러 비만 시장 포기…종양학에 베팅

존슨앤드존슨이 1000억 달러 규모의 GLP-1 체중감량 신약 경쟁에서 발을 빼고 있다. 암 치료제와 의료기기 사업의 다각화가 단일 약물 카테고리에 대한 의존도가 날로 높아지는 경쟁사보다 더 안정적인 수익을 가져다줄 것이라는 판단에서다.

존슨앤드존슨이 1000억 달러 규모의 GLP-1 체중감량 시장에서 거리를 두고 있다. 암 치료제와 의료기기 포트폴리오가 특정 약물 한 분류에 매출 의존도가 높아진 경쟁사보다 더 나은 성과를 낼 것이라는 전략이다.

"우리는 과대광고에 휩쓸리지 않을 것입니다." 호아킨 두아토 최고경영자(CEO)는 회사가 이미 강력한 입지를 확보한 골암 및 폐암 치료제 등에 집중하기로 한 결정을 이같이 설명했다.

일라이릴리와의 대비는 극명하다. 체중감량제는 현재 릴리 매출의 3분의 2 가까이를 차지하고 있다. 이에 따라 가격 압박, 노보노디스크와의 경쟁, 장기 GLP-1 사용과 관련된 잠재적 안전성 우려 등에 취약해진 상황이다. 반면 JNJ는 제약과 의료기기(수술 도구, 인공관절, 기타 시술 기반 제품) 전반에서 매출을 창출하며 파괴적 경쟁에 덜 노출되어 있다.

이러한 전략적 차이는 기업 가치 평가에도 반영된다. 일라이릴리의 주가수익비율(PER)은 40배를 넘는 반면, JNJ는 29배 수준이다. JNJ의 배당수익률 2.1%는 릴리의 0.6%를 웃돌며 소득 중심 투자자에게 더 넉넉한 안전판을 제공한다. 관건은 JNJ의 신중함이 선견지명으로 입증될지, 아니면 수십 년 만의 최대 제약업 기회를 놓치는 결과로 이어질지다.

성장 동력으로서의 종양학과 의료기기

JNJ의 종양학 확장에는 최근 유망한 전립선암 신약 후보 물질을 보유한 기업을 인수한 건도 포함된다. 이는 기존의 골암 및 폐암 강점에 더해지는 부분이다. JNJ는 또한 세계 최대 의료기기 제조업체 중 하나로, 이 부문은 처방전 리필보다 수술 시술과 연계된 반복적 수요를 제공한다.

최근 거래 내역 공시에 따르면 미국 의회 의원들이 JNJ와 유나이티드헬스 주식을 대거 매수한 것으로 나타나, 의료 섹터의 방어적 특성에 대한 초당적 신뢰를 시사한다.

GLP-1 리스크, 여전히 조사 대상

GLP-1 시장은 장기 안전성에 대한 의문이 커지고 있다. 노보노디스크가 자금을 지원한 2021년 연구에 따르면, 세마글루타이드 복용을 중단한 환자들은 1년 이내에 감량한 체중의 3분의 2를 되찾았으며, 심혈관 혜택도 사라졌다. FDA 제품 라벨에 따르면 메스꺼움, 구토, 설사 같은 위장관 부작용이 가장 흔한 불만이며, 더 심각한 위험으로는 췌장염과 잠재적 갑상선 종양이 포함된다.

소득 중심 투자자에게 선택은 결국 수익률과 다각화로 귀결될 수 있다. 61년 연속 배당 증가 기록을 자랑하는 JNJ의 2.1% 배당금은 예측 가능한 수익 흐름을 제공한다. 릴리의 0.6% 배당수익률은 성장 단계 기업의 가치 평가를 반영하며, 투자자들은 현재 현금 수익보다 미래 수익에 베팅하고 있다.

이러한 차이는 JNJ 주주들이 단일 약물군에 베팅하는 것이 아님을 의미한다. 이들은 여러 의료 분야에 걸쳐 가격 결정력을 가진 복합기업에 베팅하는 것이다. 릴리 주주들은 GLP-1 약물이 수년간 비만과 당뇨병의 표준 치료제로 남아있을 것이라는 데 베팅하고 있으며, 주요 안전성이나 가격 쇼크는 없을 것이라고 기대한다.

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