IREN, AI 전환으로 27% 급등… 44억 달러 ARR 전망 제시

비트코인 채굴 기업에서 AI 클라우드 제공업체로 변신 중인 IREN을 투자자들이 어떻게 평가하는지가 달라지고 있다.

IREN Ltd의 주가는 연초 대비 27.3% 급등했다. 투자자들이 GPU 컴퓨팅 부문의 44억 달러 연간 반복 매출(ARR) 전망을 바탕으로 이 회사를 비트코인 채굴 기업이 아닌 AI 인프라 운영업체로 재평가하고 있기 때문이다.

"IREN의 해자(경쟁우위)는 규모, 장기 계약 기반 매출, 업계 평균을 상회하는 마진에 있다"고 인사이더 몽키(Insider Monkey)는 6월 분석에서 밝혔다. 동시에 회사의 총이익률이 68%로 업종 중간값인 50%를 크게 웃돌고 있다고 지적했다.

이 회사는 마이크로소프트와 97억 달러 규모의 장기 계약, 엔비디아와 34억 달러 규모의 클라우드 계약을 체결했다. 월가(월스트리트)는 2027 회계연도까지 연간 매출액이 30억 6000만 달러에 달해 현재 대비 306% 성장할 것으로 예상한다. AI 클라우드 서비스 매출은 2026년 3분기 기준 전년 동기 대비 94% 증가한 3360만 달러를 기록했다.

이러한 재평가에는 리스크가 따른다. IREN은 여전히 비트코인 채굴 매출에 구조적으로 의존하고 있어, 암호화폐 매도세가 발생하면 재정적 유연성에 직접적인 타격을 입고 AI 인프라 구축 자금 조달 능력이 제한될 수 있다. 53개의 헤지펀드가 투자하고 있으며 주가가 이미 지난 1년간 440% 급등한 상황에서, AI 전환 효과가 주가에 얼마나 이미 반영되었는지가 핵심 질문이다.

네오클라우드(Neocloud) 플레이북

IREN은 네비우스(Nebius)나 코어 사이언티픽(Core Scientific)과 같은 경쟁사들이 제시한 템플릿을 따르고 있다. 즉, 기가와트(GW) 규모의 전력 용량을 확보하고, 시설에 엔비디아 GPU를 채운 뒤, 하이퍼스케일러(초대규모 클라우드 사업자)에 멀티년 계약 기반으로 컴퓨팅을 임대하는 방식이다. 이미 31억 달러 규모의 연간 반복 매출을 계약으로 확보해, 순수 비트코인 채굴 기업이 따라올 수 없는 미래 현금흐름에 대한 가시성을 확보했다.

이 전략은 마라 홀딩스(Mara Holdings)와 솔루나 홀딩스(Soluna Holdings)가 시도하는 방식과 유사하지만, IREN이 고객 확보 측면에서 더 빠르게 움직였다. 마이크로소프트 및 엔비디아와의 계약은 소형 경쟁사들이 갖추지 못한 거래 상대방 신뢰도를 제공한다. 68%의 총이익률 역시 업종 중간값 50%를 크게 웃돌며, 계약 기반의 장기 매출이 가져다주는 가격 결정력을 반영하고 있다.

비트코인 의존도, 여전히 약론(弱論)으로 남아

약론자(비관론자)들은 IREN의 채굴 부문이 여전히 회사를 비트코인 가격 변동성에 노출시키고 있다고 지적한다. 지속적인 암호화폐 경기 침체는 데이터센터 건설 자금을 줄여 AI 전환 속도를 늦출 수 있다. 회사의 3분기 실적이 기대치를 밑돈 것은 AI 부문의 취약성이 아닌 비트코인 변동성 때문이었지만, 두 사업은 여전히 재정적으로 얽혀 있다.

투자자 입장에서 밸류에이션 문제는 결국 실행 리스크로 귀결된다. IREN은 44억 달러 ARR이라는 약속에 기반해 거래되고 있지만, 계약된 전력 용량을 실제 가동되는 데이터센터로 전환하려면 지속적인 자본 지출이 필요하다. 회사가 이 일정을 얼마나 잘 이행하느냐에 따라 연초 대비 27.3%의 상승 랠리가 지속될지, 아니면 멈출지가 결정될 것이다. 골드만삭스는 최근 2027년 AI 데이터센터 전력 수요가 2025년의 두 배에 달할 것으로 전망했다. 이는 모든 네오클라우드 운영업체에 호재지만, 이를 포착할 만큼 빠르게 인프라를 구축할 수 있는 업체만이 혜택을 볼 수 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.