인텔 파운드리 급성장, TSMC의 첨단 칩 90% 독점에 도전장

인텔의 파운드리 반전 드라마가 애플을 고객사로 확보했지만, TSMC는 여전히 세계에서 가장 첨단 칩 생산의 90% 이상을 장악하고 있다.

인텔의 파운드리 사업부가 애플과의 칩 제조 계약을 체결했다는 소식은 수년간의 대규모 투자에 대한 유효성 증명이지만, 대만 반도체 제조사(TSMC)는 여전히 세계에서 가장 첨단 칩의 90% 이상을 생산하며 수년 차의 리드를 유지하고 있다.

"특히 HPC 및 AI 애플리케이션 분야에서 수요가 매우 견조합니다,"라고 TSMC의 회장 겸 CEO인 C.C. 웨이는 1분기 실적 발표에서 밝혔다. 그는 회사가 장비 도입을 서두르고 있음에도 공급은 여전히 타이트하다고 덧붙였다.

인텔 주가는 6월 18일 도널드 트럼프 대통령이 트루스 소셜에 애플이 인텔과 협력해 미국 내에서 칩을 설계 및 제조하기로 합의했다고 게시한 후 10.75% 급등했다. 2026년 초 37달러 근처에서 시작한 이 주식은 현재 133.99달러에 거래되며 약 260% 상승했다. 인텔에 따르면, 애플 칩용으로 설계된 향상된 노드인 인텔의 18A-P 공정은 기본 18A 노드 대비 최대 9% 높은 성능과 18% 낮은 전력 소모로 위험 생산(risk production)에 돌입했다.

투자자들의 과제는 인텔의 모멘텀이 강력한 기존 업체를 상대로 의미 있는 시장 점유율 확보로 이어질 수 있느냐다. TSMC는 1분기 매출 359억 달러로 전년 동기 대비 41% 증가했으며, 매출총이익률 66.2%, 영업이익률 약 58%를 기록했다. 같은 기간 인텔 파운드리는 54억 달러의 매출을 올렸지만, 외부 고객으로부터의 매출은 고작 1억 7400만 달러에 불과했고, 해당 부문은 24억 달러의 영업손실을 냈다.

애플 딜과 실제로 바뀌는 것

계약 관련 보도에 따르면, 애플은 저가형 칩에만 인텔의 18A-P 공정을 사용하고, TSMC는 공급량의 90% 이상을 유지할 예정이다. 양측은 1년 이상의 협상 끝에 잠정 합의에 도달한 것으로 알려졌으며, 이는 정치적 발표가 이미 진행 중이던 사항을 공식화한 것임을 의미한다. 인텔은 6월 16일 18A-P가 위험 생산에 돌입했다고 밝혔다. 이는 본격 생산 전에 불량률과 성능 데이터를 수집하기 위해 전체 웨이퍼를 생산하는 저량 생산 단계다.

애플 딜만 있는 것은 아니다. 인텔은 엔비디아와의 협력과 아마존을 위한 맞춤형 AI 칩 제조 수십억 달러 규모의 계약을 언급했다. 별도 보도에 따르면, 구글이 2028년까지 인텔 파운드리에 300만 개 이상의 맞춤형 AI 칩을 주문했다. 어떤 단일 계약이 보도된 조건대로 성사되든, 패턴은 분명하다. 인텔은 중요한 고객들로부터 시험대에 오르고 있다.

TSMC의 해자가 여전히 넓은 이유

TSMC는 순수 파운드리 시장의 약 70%, 그리고 가장 첨단 AI 및 스마트폰 칩이 필요로 하는 최첨단 노드인 리딩에지 생산의 90% 이상을 장악하고 있다. 회사는 2026년 매출이 달러 기준 30% 이상 성장할 것으로 예상하며, 520억560억 달러 예산의 상단에 가까운 금액을 투자해 생산능력을 늘릴 계획이다. 웨이 CEO는 새 공장 건설에 23년이 소요된다고 말했으며, 이는 AI 응용 분야의 수요가 계속 가속화되더라도 공급 제약이 지속될 것임을 의미한다.

이에 비해 인텔은 반등의 핵심인 파운드리 사업에서 여전히 적자를 보고 있다. 데이비드 진스너 최고재무책임자(CFO)는 뱅크오브아메리카 콘퍼런스에서 인텔이 다년간 목표로 매출 성장률과 영업이익률의 합이 45가 되는 '45의 법칙'을 목표로 하고 있다고 밝혔다. 그는 또한 인텔이 파운드리 지원 마진율에 도달하는 경로상의 이정표를 "최소한 분기 정도 당길 가능성이 높다"고 말했다. 이 타임라인은 이전에 2027년 말로 고정되어 있었다. 다음 노드에 대해 그는 "14A에서 이미 앞서 있다"고 말했다.

투자 계산법

인텔은 선행 주가수익비율(PER) 약 126배, 선행 EV/EBITDA 34배에 거래되고 있다. 이는 수익 기반이 곧 변화할 것이라는 전제에서만 성립하는 배수다. 엔비디아는 선행 PER 약 21배, 브로드컴은 약 26배에 거래되며, 두 기업 모두 현재 훨씬 더 높은 수익성을 보이고 있다. TIKR이 2030년까지 주당 약 300달러로 모델링한 낙관론은 AI 추론을 위한 서버 CPU 수요와 외부 파운드리 고객이 평가 단계를 넘어 확정 물량으로 전환됨에 따라 약 12%의 매출 성장과 15% 수준으로 회복되는 순이익률을 가정한다. 위험은 그 반대다. 18A와 14A 수율이 부진할 경우, 프리미엄 배수를 정당화하는 마진 회복이 결코 실현되지 않을 수 있다.

다음 데이터 포인트는 인텔이 2분기 실적을 발표하는 7월 23일이다. 경영진은 올해 비GAAP 매출총이익률 약 39%를 가이던스로 제시했다. 이 수준 이상을 유지한다면 수율 및 가격 회복은 일정대로 진행 중인 것이다. 37% 아래로 떨어지면 타임라인이 늘어난다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.