HYPE는 올해 188% 급등했지만 비트코인과 이더리움은 하락했으며, 새로운 미국 규제 승인과 아서 헤이스의 고액 토큰 매도가 강세론을 시험하고 있다.
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Hyperliquid HYPE, 3개의 신규 ETF 출시 속 $74 근접… $690억 평가가치 테스트
HYPE는 올해 188% 급등했지만 비트코인과 이더리움은 하락했으며, 새로운 미국 규제 승인과 아서 헤이스의 고액 토큰 매도가 강세론을 시험하고 있다.
HYPE은 6월 4일 $74에 근접하며 연초 대비 188% 상승했다. 3개의 현물 ETF가 규제 대상 익스포저를 제공하기 시작한 가운데, 미국 규제 당국이 Hyperliquid의 핵심 강점을 잠식할 수 있는 경쟁 무기한 선물 상품을 승인했기 때문이다.
"Hyperliquid의 온체인 주문장은 초당 약 20만 건의 주문을 처리하며, 허가 없는 접근이 가능하면서도 중앙화 거래소 수준의 성능을 제공한다"고 Bitwise의 최고투자책임자(CIO) 맷 호건은 말했다. Bitwise는 5월 15일 HYPE ETF인 BHYP를 출시했다.
DefiLlama 데이터에 따르면, Hyperliquid는 2025년에 2조 9000억 달러의 거래량을 처리하며 전년 대비 400% 이상 증가했고, 전 세계 온체인 파생상품 미결제약정의 약 60%를 점유하고 있다. 이 프로토콜은 58억 달러의 총예치금(TVL)을 보유하고 있으며 연간 8억 달러 이상의 수수료를 창출한다. Assistance Fund는 누적 10억 달러 이상의 HYPE 바이백을 실행했다.
문제는 690억 달러의 완전희석가치(FDV) — 이는 나스닥의 시가총액 496억 달러보다 큰 규모 — 가 미국 규제 당국이 중앙화된 경쟁사에 문을 열어주면서 유지될 수 있느냐는 것이다. CFTC는 지난 7월 일부 코인베이스 고객에 대한 승인에 이어, 5월 말 Kalshi의 일반 고객을 대상으로 무기한 선물을 승인했다.
세 개의 ETF, 하나의 거래
세 개의 발행사가 현재 현물 HYPE 익스포저를 제공하고 있다. 21Shares의 THYP는 5월 12일 출시되어 5월 31일까지 62.78%의 수익률을 기록했다. Bitwise의 BHYP는 3일 후에 출시되었다. 그레이스케일의 HYPG는 6월 3일 0.29%의 보수율과 약 2.2%의 연간 스테이킹 수익률로 데뷔하며 두 경쟁사보다 낮은 수수료를 제시했다. 세 펀드 모두 1933년 증권법에 따라 등록되었으며, 1940년 투자회사법에 따른 등록이 아니므로 표준 ETF 투자자 보호 조항이 적용되지 않는다.
아서 헤이스(Arthur Hayes) 변수
강세론은 6월 4일 BitMEX 공동창업자 아서 헤이스가 자신의 전체 HYPE 포지션을 매도했다고 공개하면서 타격을 입었다. 온체인 데이터에 따르면 약 1800만 달러를 마켓메이커 Flowdesk로 이체했다. 이 매도는 헤이스가 공개적으로 HYPE가 150달러에 도달할 것이라고 예측하고, 해당 토큰이 연말까지 다른 모든 주요 암호화폐 10종을 outperformance할 것에 10만 달러를 걸었던 지 불과 4일 만에 이루어졌다.
"이익 실현할 때"라고 헤이스는 X(구 트위터)에 썼으며, 더 높은 에너지 가격, 재고 재축적, 예상되는 AI IPO 등을 이유로 들었다. 그는 다음 주 발표할 에세이에서 더 자세히 설명하겠다고 밝혔다. 이러한 태도 변화는 이번 사이클의 다른 논란이 된 토큰 매도와 비교를 불러일으켰지만, 헤이스는 이번 이탈을 일시적인 것이라고 규정했다.
무엇이 걸려 있는가
Hyperliquid의 토큰 경제학은 여전히 구조적 강점으로 남아있다. 창립팀은 외부 벤처 투자를 거절했으며, 토큰 공급량의 76% 이상을 커뮤니티에 할당하여 VC 락업 일정이 없다. 스테이킹 수익은 전적으로 토큰 인플레이션이 아닌 프로토콜 수익에서 발생한다. 비트코인이 사상 최고가 대비 약 40% 하락하고 이더리움이 60% 하락한 위험 회피 성향의 암호화폐 연도에서, 이러한 차별성은 자본을 HYPE로 유인해왔다.
하지만 경쟁 우위는 좁아지고 있다. Hyperliquid는 고작 27개의 검증인(validator)으로 운영되며, 이는 이더리움이나 솔라나보다 훨씬 적은 수치로 중앙화 리스크를 만든다. 그리고 Hyperliquid가 dYdX에 가한 것과 동일한 파괴적 혁신이 더 빠른 경쟁자에 의해 Hyperliquid 자신에게 역으로 사용될 수 있다. 690억 달러의 완전희석가치에서 HYPE의 가격은 규제의 추세가 기존 사업자 쪽으로 기울고 있는 시장에서 지속적인 지배력을 반영하고 있다.
본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
