구글 "AI 수요, 공급 능력 초과"…1900억 달러 설비투자 경쟁 신호

구글은 기업과 소비자의 AI 수요가 현재 회사의 공급 능력을 초과하고 있다고 밝혔다. 이는 업계의 인프라 구축이 채택 속도를 따라잡는 데 어려움을 겪고 있다는 가장 명확한 신호다.

"기업과 소비자 모두의 AI 솔루션 수요가 강력하며, 현재 우리의 공급 능력을 초과하고 있습니다"라고 구글 대변인은 말했다.

이번 발표는 구글의 클라우드 경쟁사들이 전례 없는 수준으로 지출을 확대하는 가운데 나왔다. 마이크로소프트는 2026년 회계연도에 약 1900억 달러의 자본적자출(CAPEX)을 투자할 것으로 예상하며, 이 중 약 250억 달러는 더 높은 부품 가격에서 비롯된다. 애저(Azure) 클라우드 매출은 3분기에 40% 성장했다. 아마존의 AWS와 오라클도 데이터센터 영역을 적극적으로 확장 중이며, 오라클 주식은 지난 3개월간 자체 클라우드 가속화 스토리에 힘입어 32% 상승했다.

수급 불균형은 브루크필드 에셋 매니지먼트가 전망한 7조 달러 규모의 AI 인프라 구축에 직접적인 영향을 미친다. 투자자들에게 중요한 질문은 하이퍼스케일러들이 마진이 더 압박되기 전에 기록적인 자본 지출을 비례적인 매출 성장으로 전환할 수 있느냐는 것이다.

인프라 병목 현상

구글의 용량 제약은 더 광범위한 업계 과제를 반영한다. AI 데이터센터가 기존 전력 및 냉각 인프라의 한계에 도달하고 있다는 점이다. 엔비디아의 차세대 Rubin GPU 시스템은 랙당 약 300킬로와트(kW)가 필요하며, 이전 세대의 150kW에서 두 배 증가한 수치다. 향후 칩은 랙당 1메가와트(MW)까지 밀어올릴 것으로 예상되는데, 이는 평균적인 미국 가정 750가구에 전력을 공급할 수 있는 양이다. 엔비디아에 따르면 데이터센터에 유입되는 전력의 약 30%가 냉각 시스템과 전기 변환 손실에 소비된다.

업계는 재설계로 대응하고 있다. 엔비디아와 Flex, Vertiv를 포함한 전력 장비 제조업체들은 기존 교류(AC) 시스템 대비 에너지 효율을 27% 향상시킬 수 있는 800볼트 직류(DC) 시스템을 개발 중이다. 엔비디아와 Vertiv의 연구에 따르면, 이미 엔비디아의 블랙웰(Blackwell) 칩에 배치된 액체 냉각은 데이터센터의 에너지 효율을 15% 높일 수 있다. 이러한 업그레이드는 2030년 이전에 많은 AI 팩토리에 도입될 것으로 예상된다.

수익 전환 과제

마이크로소프트의 AI 사업은 연간 370억 달러의 매출 실행률(annual revenue run rate)에 도달했으며, 전년 대비 123% 성장했다. 상업용 잔여 이행 의무(remaining performance obligation)는 99% 급증한 6270억 달러를 기록했다. 마이크로소프트 365 코파일럿 유료 시트는 현재 2000만 개를 초과했으며, 시트 추가 건수는 전년 대비 250% 증가했다. 포춘 500대 기업의 약 90%가 마이크로소프트의 로우코드 및 노코드 도구로 구축된 활성 에이전트를 보유하고 있다.

그러나 지출 측면도 마찬가지로 엄청나다. 마이크로소프트의 4분기 자본적자출은 400억 달러를 초과할 것으로 예상되며, 회사의 클라우드 총이익률은 AI 인프라 투자로 인해 3분기 66%로 하락했다. 마이크로소프트의 선행 주가매출비율(PSR)은 8.86배로, 업계 평균 7.55배보다 프리미엄을 받고 있다. 이는 시장이 지속적인 성장을 가격에 반영하고 있지만, 실행상의 실수에 대한 여지는 거의 남기지 않았음을 시사한다.

구글의 경우, 용량 제약은 수요가 급증하더라도 단기적인 AI 매출이 제한될 수 있음을 의미한다. 알파벳 주식은 광범위한 AI 랠리의 혜택을 받았지만, 마이크로소프트와 동일한 마진 역학에 직면해 있다. 즉, 매출이 따라잡기 전에 데이터센터, GPU 및 전력 인프라에 대한 지출이 증가한다는 것이다. 데이터센터 상호 연결을 위한 광네트워킹 장비의 주요 공급업체인 Ciena는 약 70억 달러의 기록적인 백로그(backlog)와 인도에서 40%의 매출 성장을 보고했으며, 이는 AI 트래픽을 지원하는 데 필요한 네트워크 구축 규모를 반영한다.

경쟁의 이해관계는 높다. 애저의 40% 성장은 마이크로소프트를 하이퍼스케일러 최상위권에 유지시켜 주는 반면, 구글 클라우드와 AWS는 투자 속도를 맞추고 있다. 블룸버그 인텔리전스에 따르면 서버와 칩이 AI 하이퍼스케일러 지출의 70%를 차지하는 엔비디아는 어떤 클라우드 제공업체가 시장 점유율을 확보하든 혜택을 볼 것이다. 그러나 구글이 강조한 공급 제약은 가장 큰 업체들조차 현재 수요를 충족할 만큼 빠르게 확장할 수 없다는 것을 시사하며, 이는 기존 용량을 보유한 선발 주자에게 유리하고 아직 구축 중인 업체들에게는 불리하게 작용한다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 제공되며 투자 조언을 구성하지 않습니다.