골드만 트레이더, 랠리 회의론 제기... S&P 500 상승의 66%는 기술적 요인

미국과 이란이 2주간의 조건부 휴전에 합의하면서 글로벌 증시가 급등했고, S&P 500 지수는 전쟁으로 인한 손실의 약 3분의 2를 회복했습니다. 그러나 골드만삭스의 한 수석 트레이더는 이번 움직임을 추격 매수해야 할 펀더멘털의 회복이 아니라 매도 기회로 삼아야 할 기술적 반등으로 보고 있습니다.

골드만삭스의 델타원 트레이딩 데스크 책임자인 리치 프리보로츠키는 메모에서 "이번 랠리는 펀더멘털의 실질적인 변화라기보다는 기술적인 숏커버링 반등에 가깝다"며, "나의 선택은 이 폭발적인 움직임 속에서 롱 포지션을 추가하는 것이 아니라 일부 매도하는 것"이라고 밝혔습니다.

휴전 소식에 원유 가격은 급락했으며, 브렌트유 선물은 배럴당 94.43달러로 13.6% 하락했습니다. 이러한 안도감은 광범위한 주식 랠리를 촉발했으며, 프리보로츠키는 유럽 증시의 5% 급등이 "과도하다"고 지적했습니다. 미국에서는 체계적 전략이 방어적 포지션을 청산하기 시작하면서 나스닥과 소형주가 랠리를 주도했습니다.

랠리의 지속 가능성은 이제 단 하나의 변수, 즉 실제로 호르무즈 해협을 통과할 수 있는 유조선의 물량에 달려 있습니다. 협정의 취약성과 이란의 모호한 언어는 테헤란이 석유 흐름을 통제하려 함을 시사하며, 이는 에너지 가격을 분쟁 전보다 구조적으로 높게 유지함으로써 주식의 상승 여력을 제한합니다.

이란의 '요금소', 유가를 90달러 위로 유지

프리보로츠키는 유가가 전쟁 전의 80달러 범위로 돌아갈 가능성이 낮다고 주장했습니다. 그는 "이란 군대와의 협조 하에" 그리고 "기술적 제한"에 따라 통행이 가능하다는 이란 외무장관의 성명을 이란이 통과 물량을 관리하겠다는 분명한 신호로 해석했습니다. 이는 해협에 사실상의 '요금소'를 만들어, 공급이 군사적 에스컬레이션을 방지할 만큼은 충분하지만 이란이 협상에서 우위를 점할 수 있을 만큼은 타이트하게 유지되도록 합니다. 이러한 관점은 CTA 청산과 헤지펀드 언와인딩으로 인한 상당한 매도 압력이 단기 변동성을 유발할 수 있음에도 불구하고 유가가 90달러대에 머무는 구조적 가격을 지지합니다.

감마 벽에 부딪힌 숏커버링 랠리

프리보로츠키에 따르면 주식 랠리의 구조는 기술적 포지셔닝에 의해 주도되었음을 확인시켜 주었습니다. 전체 보유량은 높지만 순 노출도가 낮은 상황에서 지수 선물로 헤징을 하던 투자자들은 시장이 급등하자 공격적으로 되사야만 했습니다. 상품투자자문(CTA) 펀드의 이러한 기계적 매수는 계속될 수 있지만, 랠리는 상당한 기술적 저항에 직면해 있습니다. SpotGamma의 데이터에 따르면 S&P 500의 6,800 레벨 부근에 100억 달러 규모의 거대한 양(+)의 감마 블록이 집중되어 있습니다. 역사적으로 85백분위수에 해당하는 이러한 딜러 포지셔닝은 추가적인 급등을 막는 브레이크 역할을 하여 시장을 횡보 국면으로 둔화시킬 가능성이 높습니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.