Key Takeaways:
- 골드만삭스 트레이딩 데스크에 따르면, 랠리의 핵심 지지대였던 CTA 및 변동성 제어 펀드의 체계적 매수세가 이제 '최종 단계'에 접어들었습니다.
- 에너지 비용 상승이 주요 악재로 떠오르고 있으며, 캐피털 원의 신용 손실 충당금은 72% 급증했고 차임 고객의 연료비 지출은 한 달 만에 25% 증가했습니다.
- 저가주 랠리와 주가 상승과 함께 변동성이 비정상적으로 상승하는 등 시장의 취약성 징후가 나타나고 있습니다.
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골드만삭스, 증시 랠리의 2가지 핵심 동력 빠르게 소멸 중이라고 경고
골드만삭스 그룹(Goldman Sachs Group Inc.) 트레이딩 데스크의 엄중한 경고에 따르면, 두 가지 핵심 체계적 매수 동력이 거의 고갈됨에 따라 최근 미국 증시의 랠리가 한계에 다다르고 있습니다. 이 분석은 시장이 패시브 자금 흐름보다는 주식 펀더멘털이 방향성을 결정하는 더 까다로운 단계로 전환되고 있음을 시사합니다.
골드만삭스 델타원 데스크의 책임자인 리치 프리보로츠키는 고객 노트에서 "의무적 매수는 이제 거의 완료되었으며, 랠리의 쉬운 부분은 끝났다"고 말했습니다. 그는 상품투자자문(CTA) 모델과 변동성 제어 전략 모두 추가 매수 여력이 크게 줄어들었다고 지적했습니다.
이 경고는 시장 내부 구조가 점점 더 취약해지는 징후를 보이는 가운데 나왔습니다. 트레이더들은 내재 변동성이 주가와 함께 상승하는 이례적인 패턴을 주목했는데, 이는 전형적인 역관계에서 벗어난 모습입니다. 또한, 최근 공매도 비중이 높고 펀더멘털이 약한 주식들의 가격 급등은 기회가 줄어들면서 투자자들이 뒤처진 종목을 쫓는 랠리 후기 단계의 행태로 해석되고 있습니다. 이러한 시장의 변화는 골드만삭스 자체가 최근 잭스 인베스트먼트 리서치(Zacks Investment Research) 보고서에 따르면 2026년 1분기 글로벌 뱅킹 및 마켓 부문에서 사상 최대의 주식 수익을 기록하는 등 강력한 실적을 보고하고 있음에도 불구하고 발생하고 있습니다.
체계적 지원이 약해짐에 따라 시장의 관심은 이제 기업 실적과 비용 상승에 대한 회복력으로 옮겨가고 있습니다. 프리보로츠키는 "여전히 랠리를 쫓고 있다면 우호적인 결과가 가장 가능성이 높을 뿐만 아니라 지속 가능해야 한다고 믿어야 한다"고 결론지으며, 이제 밸류에이션과 장기 성장에 대해 능동적인 판단을 내려야 하는 투자자들의 난이도가 높아졌음을 강조했습니다.
에너지 비용의 악재 부상
상승하는 에너지 가격은 소비자들과 기업들에게 가시적인 부담을 주기 시작하며 경제에 숨겨진 세금처럼 작용하고 있습니다. 그 영향은 최근 데이터에서 분명하게 나타나는데, 디지털 은행인 차임(Chime)은 고객들의 연료비 지출이 지난달보다 3월에 25% 급증했다고 보고했습니다. 기업 차원에서는 캐피털 원 파이낸셜(Capital One Financial Corp.)이 신용 손실 충당금을 전년 대비 72%라는 놀라운 수치인 40억 7,000만 달러로 늘렸으며, 리치 페어뱅크 CEO는 중동 분쟁을 소비자 불확실성의 원인으로 명시적으로 언급했습니다.
운송 및 주택 부문이 직접적인 타격을 입고 있습니다. 유나이티드 항공(United Airlines Holdings Inc.)은 연료비를 주요 요인으로 꼽으며 2분기 및 연간 가이던스를 하향 조정했습니다. 유럽의 루프트한자 항공은 연료 절약을 위해 여름철 항공편 약 20,000편을 결항할 계획인 것으로 알려졌습니다. 영국에서는 주택 건설업체 크레스트 니콜슨(Crest Nicholson)이 연간 전망치를 하향 조정한 후 주가가 40% 가까이 폭락했으며, 경영진은 잠재적 구매자들이 현재 가격 수준에서 훨씬 더 조심스러워졌다고 언급했습니다.
기업 실적의 명암 엇갈림
전반적인 기업 실적 지표는 양호한 수준을 유지하고 있지만, 높은 에너지 비용으로 인한 압박은 업종 간의 뚜렷한 격차를 만들고 있습니다. 항공 및 주택 분야의 고전과 함께 강세를 보이는 분야도 있습니다. 산업 기술 기업인 ABB Ltd.는 예상보다 강력한 수주 실적을 기록하며 전기화 및 데이터 센터 건설 테마를 뒷받침했습니다.
마찬가지로 반도체 장비 공급업체인 ASM 인터내셔널은 견조한 1분기 실적 이후 낙관적인 전망을 제시하며 하드웨어 투자자들에게 힘을 실어주었습니다. 소프트웨어 분야에서는 어도비(Adobe Inc.)가 2030년 4월까지 연장되는 250억 달러 규모의 대규모 자사주 매입 프로그램을 승인했습니다. 이는 경영진의 자신감 표현으로 평가받기도 하지만, 장기 성장 의문에 직면한 섹터에서 당장의 가치에 대해 투자자들 사이에 의구심을 불러일으키기도 했습니다.
이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.