골드만삭스, 중국의 5% 성장 속 '안정성 프리미엄' 포착

중동 분쟁과 에너지 가격 급등으로 인한 글로벌 시장의 심각한 충격 속에서, 중국 자산은 골드만삭스가 그 자체로 투자 가치가 있는 '안정성 프리미엄'이라고 주장하는 회복력을 보여주고 있습니다. 이 은행의 분석은 중국의 꾸준한 1분기 5% GDP 성장과 3월 신에너지 제품 수출의 72% 급증을 방어 가능한 경제적 지위의 증거로 꼽았습니다.

단 스트루이벤이 이끄는 골드만삭스 애널리스트들은 4월 26일 에너지 관련 보고서에서 "유가의 순상승 위험, 비정상적으로 높은 정제 제품 가격, 제품 부족 위험, 전례 없는 규모의 충격 때문에 경제적 위험은 우리의 원유 기본 시나리오가 시사하는 것보다 더 큽니다"라고 언급하며 중국 시장이 헤쳐나가고 있는 격동을 강조했습니다.

이러한 안정성은 중국 금융시장에서 가장 두드러집니다. 2월 말 이후 미국, 독일, 일본의 10년물 국채 수익률이 약 30bp 상승한 반면, 중국의 10년물 수익률은 5bp 하락했습니다. 마찬가지로 위안화는 미국 달러 대비 및 무역 가중치 기준으로 가치가 상승했는데, 이는 다른 신흥국 석유 수입국에서 나타난 광범위한 통화 가치 하락과 극명한 대조를 이룹니다.

이러한 탈동조화는 글로벌 인플레이션 압력과 지정학적 변동성에서 벗어나 다각화를 추구하는 투자자들에게 잠재적인 안식처를 제공합니다. 골드만삭스의 보고서는 이러한 안정성이 우연이 아니라 신중한 정책, 충분한 에너지 비축량, 부동산에서 글로벌 혼란으로부터 이익을 얻을 수 있는 고부가가치 제조업으로의 구조적 경제 전환의 결과라고 제안합니다.

엇갈리는 통화 정책 경로

중국 인민은행은 일일 고시 환율을 통해 위안화 환율을 적극적으로 관리해 왔으며, 최근 글로벌 긴장이 고조되기 전부터 안정적인 절상 통로를 유지해 왔습니다. 이러한 정책적 입지는 매우 낮은 수준을 유지하고 있는 국내 인플레이션율에 의해 뒷받침됩니다. 중국의 생산자물가지수(PPI)는 지난 3월 2022년 이후 처음으로 디플레이션에서 벗어나 소폭 상승했지만, PPI 하위 범주의 30%만이 전년 대비 플러스 성장을 보이고 있어 인민은행의 긴축 압력은 거의 없습니다. 이는 서구 중앙은행들이 끈질기게 높은 인플레이션과 씨름하고 있는 것과 대조적으로 중국 중앙은행에 통화 완화 기조를 유지할 수 있는 충분한 여유를 제공합니다. 골드만삭스는 브렌트유가 4분기에 배럴당 90달러에 달할 것으로 전망하며 이러한 역학 관계를 강화했습니다.

신에너지 수출이 헤지 수단 제공

중국의 수출 엔진은 1분기 경제 데이터에서 가장 밝은 부분이었으며, 5.0% GDP 성장에 약 3%포인트를 기여한 것으로 추정됩니다. 이러한 성과는 태양전지, 리튬 배터리, 전기차 등 이른바 '신 3대' 품목이 주도했습니다. 이 카테고리의 수출은 지난 3월 전년 동기 대비 72% 급증하며 1~2월의 이미 강력했던 55% 성장에서 가속화되었습니다. 골드만삭스는 이 트렌드를 고유가에 대한 핵심 헤지 수단으로 보고 있습니다. 호르무즈 해협 폐쇄 가능성으로 글로벌 에너지 공급망이 위협받음에 따라 중국의 신에너지 분야 경쟁 우위는 더욱 깊어질 것으로 보이며, 보고서는 중국 전기차의 해외 판매가 이미 큰 폭으로 도약했다고 언급했습니다.

앞으로 골드만삭스는 제조업과 기술 및 물류와 같은 생산적 서비스업으로 향하는 중국 경제의 구조적 전환이 계속될 것으로 예상합니다. 이러한 변화는 지속적으로 큰 무역 흑자와 결합되어 위안화에 대한 은행의 긍정적인 장기 전망을 뒷받침합니다. 다만, 정책 입안자들은 수출업자에게 과도한 압력을 주거나 투기적 자본 유입을 초래하는 것을 피하기 위해 위안화 절상을 신중하게 관리할 것으로 예상됩니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.