골드만삭스, 이란 전쟁 리스크에 따른 두 시장의 상반된 흐름 포착

골드만삭스의 한 수석 전략가에 따르면, 글로벌 주식 시장은 미국의 이란 해상 봉쇄에 대해 놀라운 회복력을 보이고 있으며, 투자자들이 최악의 군사적 시나리오를 배제하기 시작하면서 S&P 500 지수는 분쟁 이전의 손실을 모두 만회했습니다.

골드만삭스의 선임 시장 고문인 도미닉 윌슨은 4월 14일 회사의 'Exchanges' 팟캐스트에서 "시장은 협상의 경로가 매우 나쁜 군사적 결과를 어느 정도 덜어낼 수 있게 해준다는 판단을 내렸습니다"라고 말했습니다. "위험 시나리오를 매우 유의해야 하며, 최악의 시나리오에서 보유한 자산이 어떻게 움직일지에 대해 매우 명확하게 인식해야 합니다."

주식 시장의 랠리는 금리 시장과 뚜렷한 대조를 이룹니다. 금리 시장은 에너지 가격 상승으로 인한 인플레이션을 우려하는 중앙은행들의 매파적인 대응을 여전히 가격에 반영하고 있습니다. 브렌트유는 전쟁 전 약 70달러에서 100달러 위에서 맴돌고 있으며, 미국 가솔린 가격은 38% 이상 급등하여 갤런당 4.12달러를 넘어섰습니다.

이러한 괴리는 주식 투자자들이 미-이란 협상 결렬 이후 시작된 즉각적인 갈등을 무시하고 있는 반면, 채권 시장은 중앙은행의 금리 인하를 가로막을 수 있는 끈질긴 인플레이션에 대비하고 있음을 시사합니다. 윌슨은 시장이 안도함에 따라 광범위한 갈등의 꼬리 위험이 과소평가된 것으로 보이며, 이는 적절히 헤지하지 않은 투자자들에게 취약한 배경을 조성한다고 경고합니다.

금리가 연준의 매파적 성향을 반영하는 동안 주식은 랠리

윌슨은 주식 시장의 회복이 극단적인 부정적 결과에 대한 재평가에 뿌리를 두고 있다고 설명했습니다. 4월 13일 시작된 미국의 호르무즈 해협 봉쇄로 대부분의 유조선 통행이 중단되고 테헤란의 위협이 이어지고 있지만, 시장은 상황이 결국 몇 달이 아닌 몇 주 안에 해결될 것이라고 베팅하고 있습니다.

윌슨은 "할인 기간이 매우 긴 자산의 경우 단기적인 경제적 피해는 무시하고 미래를 볼 수 있습니다"라고 말했습니다. "주식에 정말 상처를 주는 것은 문제 너머의 모습이 어떠할지에 대한 확신이 부족할 때입니다."

주식의 이러한 선행적 성격은 금리 시장과 극명한 대조를 이룹니다. 윌슨은 금리 시장이 분쟁으로 인한 인플레이션 충격에 대응하기 위해 중앙은행이 금리를 동결하거나 심지어 긴축 정책을 펼칠 가능성을 더 높게 반영하고 있다고 언급했습니다. 그는 이것이 과잉 반응일 수 있다고 믿습니다.

윌슨은 "금리가 시장에 반영된 것보다 낮게 끝날 경로가 높게 끝날 경로보다 더 많습니다"라고 주장하며 시장의 전반적인 가격 책정이 여전히 너무 매파적이라고 시사했습니다.

달러는 지지력을 찾았지만, AI 테마가 귀환하다

이번 분쟁은 안전자산 유입과 주요 석유 수출국으로서의 미국 지위 덕분에 미국 달러에 단기적인 지지력을 제공했습니다. 달러의 무역 가중 지수는 연초 이후의 손실을 거의 모두 만회했습니다. 그러나 윌슨은 높은 밸류에이션과 연준이 다른 중앙은행보다 금리를 인하할 가능성이 더 높다는 점을 포함하여 달러 약세에 대한 중기적인 구조적 논거는 여전히 유효하다고 믿습니다.

한편, 지정학적 혼란에도 불구하고 전쟁 전의 시장 테마가 빠르게 복귀하고 있습니다. 윌슨은 "AI 테마가 대화뿐만 아니라 실제 시장이 움직이는 방식 측면에서도 매우 빠르게 돌아왔습니다"라고 관찰했습니다. 그는 엔비디아(Nvidia)와 같은 반도체 주식이 회복될 뿐만 아니라 일부 경우에는 사상 최고치를 경신한 반면, 소프트웨어 주식은 계속해서 압박을 받고 있다고 지적했습니다.

이 복잡한 환경을 헤쳐 나가는 투자자들에게 윌슨은 두 가지 트랙의 전략을 권장합니다. AI, 경기 순환적 원자재, 일본 및 한국과 같이 분쟁 전 강세를 보였던 시장 등 선호하는 테마에서 선별적인 롱 포지션을 유지하는 동시에 심각한 침체에 대비해 적극적으로 헤지하는 것입니다.

윌슨은 "지금은 주식과 신용 부문에서 더 깊은 하방 헤지를 추가해야 할 시점입니다"라고 조언했습니다. "보호 수단을 동시에 추가하지 않는 한 리스크에 다시 노출되지 않을 것입니다."

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.