골드만삭스, 중동 충격 완화 속 올해 연준 2회 금리 인하 전망

골드만삭스는 호르무즈 해협의 7주간 봉쇄에 따른 경제적 충격이 2022년의 인플레이션 소용돌이를 반복하지 않을 것이라고 주장하며 2026년 두 차례의 연준 금리 인하 전망을 유지하고 있습니다.

골드만삭스의 애널리스트 제시카 린델스(Jessica Rindels)는 고객들에게 보낸 서신에서 "이번 갈등은 가벼운 스태그플레이션 충격을 가져올 것이지만, 그 강도는 우크라이나 전쟁보다 훨씬 덜하다"고 말했습니다.

이번 분석은 서부 텍사스산 원유(WTI)가 배럴당 79%나 급등하고, AAA 데이터에 따르면 전국 평균 가스 가격이 5주 만에 40% 상승하여 갤런당 $4.16에 도달한 가운데 나왔습니다. 골드만삭스의 견해와는 대조적으로 클리블랜드 연준의 인플레이션 나우캐스팅(Inflation Nowcasting) 툴은 4월의 12개월 누적 인플레이션율이 3.56%로 급등할 것으로 예측하고 있으며, 이는 완화 정책의 근거에 도전할 수 있는 수준입니다.

9월과 12월에 각각 25개 베이시스 포인트 인하를 예상하는 골드만삭스의 전망은 실업률 상승과 근원 인플레이션의 둔화가 에너지 가격 급등을 상쇄할 수 있는지에 달려 있으며, 이는 4월 28-29일 열리는 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 시험대에 오를 것입니다.

유가 충격의 억제된 영향

은행의 프레임워크는 에너지 비용 상승이 주로 가계 구매력을 약화시키고 소비자 지출을 압박할 것으로 예상합니다. 이전의 유가 충격과 달리, 골드만삭스는 미국 셰일 생산자들이 일시적인 가격 급등으로 인식되는 상황에 대응해 생산 능력을 확장하기에는 너무 신중하다고 보고 자본 지출이 급증하지 않을 것으로 예상합니다. 이러한 역학 관계는 산업 투자의 상쇄 효과가 적은 순 경제적 위축을 의미합니다.

엇갈리는 인플레이션 견해

골드만삭스는 금리 인하의 길을 보고 있지만, 다른 지표들은 연준에 더 도전적인 그림을 제시합니다. 클리블랜드 연준의 독자적인 예측 도구는 인플레이션 추정치에서 일관된 상승 추세를 보여주며, 일주일도 채 되지 않아 4월 전망치를 3.25%에서 3.56%로 높였습니다. 3.5% 이상의 지속적인 인플레이션율은 제롬 파월 연준 의장에게 차입 비용을 낮출 여지를 거의 주지 않을 것이며, 투자자들은 AI 데이터 센터 확장부터 M&A 활동에 이르기까지 모든 것에 자금을 조달하기 위해 이미 금리 인하를 선반영한 상태입니다.

이것이 2022년과 다른 이유

골드만삭스 주장의 핵심은 현재의 중동 갈등과 2022년 러시아의 우크라이나 침공 간의 차이입니다. 은행은 전 세계 석유 공급의 약 20%에 영향을 미치는 호르무즈 봉쇄로 인한 글로벌 공급망 혼란이 2년 전의 광범위한 원자재 및 공급망 위기보다 덜 심각하고 더 제한적이라고 평가합니다. 연준이 1990년대 초반 비슷한 지정학적 유가 충격에 직면했을 때, 결국 경제가 약화됨에 따라 금리 인하를 단행했습니다.

골드만삭스는 불확실성을 인정하며, 특히 연준의 잠재적 지도부 교체를 앞두고 일부 FOMC 위원들이 인플레이션이 여전히 금리 인하를 지지하기에는 너무 높다고 판단할 수 있다고 언급했습니다. 그럼에도 불구하고 기본 시나리오는 두 차례 인하 가능성이 높다는 것입니다. 이러한 전망은 새로운 인플레이션 파도가 시장을 탈선시킬 수 있다는 월스트리트의 커지는 공포에 대한 반대 서사를 제공합니다. 골드만삭스의 또 다른 애널리스트 쉬리티 카파(Shreeti Kapa)도 별도의 보고서에서 주식 시장의 "최후의 대결"이 다가오고 있다고 언급하며 이러한 정서를 반영했습니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.