골드만삭스 파트너, 증시에서 '2000년 버블의 조짐' 포착

골드만삭스의 한 파트너는 소수의 기술주 그룹이 지수를 사상 최고치로 끌어올림에 따라 미국 증시가 '2000년대 버블의 조짐'을 동반한 '광기 어린 랠리'에 빠져 있다고 고객들에게 경고하고 있습니다.

골드만삭스 세일즈 및 트레이딩 부문의 파트너인 리치 프리보로츠키는 최근 고객 노트를 통해 "현재 미국 주식의 가격 움직임은 2000년대 버블의 조짐을 보이고 있다"고 썼습니다. 그는 현재 시장을 '상향 광기' 상태라고 묘사했습니다.

이 경고는 거의 전적으로 기술 및 반도체 주식에 의해 주도되는 시장에 초점을 맞추고 있으며, 프리보로츠키는 콜옵션 스큐가 거의 수직으로 치솟았고 원자재 거래 자문사(CTA) 전략이 추가 상승을 위해 풀 포지션을 잡고 있다고 언급했습니다. 그러나 이러한 열광은 좁아지는 시장 폭과 소비자 섹터에서 나타나기 시작한 약세 신호와 대조를 이룹니다.

이 노트는 최근 미국 전체 주식 시장 시가총액이 국가 GDP의 252%에 달한다고 지적한 폴 튜더 존스와 같은 다른 저명한 투자자들의 우려를 반영합니다. 존스의 분석에 따르면 참고로 이 수치는 1929년 폭락 전에는 65%에 불과했으며, 2000년 닷컴 버블 정점기에는 170%였습니다.

주의와 함께 랠리를 포용하라

버블 경고에도 불구하고 프리보로츠키는 고객들에게 추세에 맞서는 것은 '부질없는 짓'이라며, 현재로서는 '롱 사이드(매수 측)를 수용하는 것'이 올바른 전술적 접근일 수 있다고 조언했습니다. 하지만 스스로를 역발상 투자자라고 설명하는 그는 이 랠리 기반의 지속 가능성에 의문을 제기했습니다.

노트에서 제기된 핵심 우려는 인공지능(AI)을 둘러싼 내러티브입니다. AI 기반 반도체에 대한 장기적인 수요는 인정하면서도 프리보로츠키는 그 수요가 더 저렴한 분산형 컴퓨팅 솔루션으로 충분히 옮겨갈지 의문을 제기했습니다. 그는 더 작은 오픈 소스 AI 모델이 자신의 2023년형 맥북 프로와 같은 로컬 장치에서 이미 실행될 수 있으며, 이는 반도체 랠리를 촉발한 하이엔드 칩에 대한 극단적인 수요 집중을 희석시킬 수 있다고 언급했습니다.

밸류에이션과 미래 수익률

프리보로츠키의 우려는 과도하게 높아진 미국 주식 밸류에이션에 대한 커지는 경고의 목소리와 일치합니다. 폴 튜더 존스는 현재 22배인 S&P 500의 주가수익비율(PER)이 역사적으로 이 수준에서 매수하는 투자자들에게 향후 10년간 마이너스 수익률을 의미해 왔다고 밝혔습니다.

이러한 밸류에이션 리스크는 시장 공급 역학의 변화로 인해 가중되고 있습니다. 인터랙티브 브로커스(Interactive Brokers)의 데이터에 따르면 지난 10년 동안 미국 기업들은 자사주 순매수자였으며 매년 시장 가치의 약 2%를 소각해 왔습니다. 존스는 대규모 IPO 물결이 수천 억 달러의 새로운 주식 공급을 시장에 가져올 예정임에 따라 이러한 추세가 이제 역전되고 있다고 지적했습니다.

골드만삭스의 이 노트는 랠리를 쫓는 리스크 대비 보상이 점점 더 비대칭적으로 변하고 있음을 시사합니다. 상승 모멘텀은 지속될 수 있지만 극단적인 심리, 좁아지는 주도권, 다가오는 공급 과잉의 조합은 상당한 불안정 가능성을 시사합니다. 투자자들은 현재의 추세를 방해할 수 있는 촉매제가 있는지 인플레이션 데이터와 지정학적 전개를 면밀히 주시할 것입니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.