골드만삭스: 연준의 금리 인하보다 중요한 1가지 핵심 지표

연준의 금리 인하 시기가 지연되고 있음에도 불구하고, 골드만삭스는 인공지능이 생산성에 미치는 영향이 현재 시장을 움직이는 가장 중요한 요소라고 단언하며 투자자들의 신뢰를 흔들지 못하고 있다고 분석했다. 이 회사의 경제학자들은 시장의 내러티브가 단기 통화 정책에서 미국 노동 생산성 증가율이 팬데믹 이전의 1.5% 추세에서 새로운 기준인 2.1%로 급증한 것에 기반한 기업 수익성의 장기적 재평가로 옮겨갔다고 주장한다.

골드만삭스의 파트너인 마크 윌슨(Mark Wilson)은 "높은 국채 수익률로 인한 단기적인 거시적 압력은 현실이지만, AI 주도의 생산성 향상과 그에 따른 기업 이익 증대는 장기적인 관점에서 주식 시장에 가장 중요한 거시적 변수"라고 말했다.

이번 분석은 골드만삭스가 첫 연준 금리 인하 예측을 12월로 늦추고, 두 번째 인하를 2027년 3월로 예상한 가운데 나왔다. 이러한 '고금리 장기화(higher-for-longer)' 환경은 일반적으로 고성장 기술 섹터를 중심으로 주식 가치 평가에 압박을 가한다. 그러나 시장은 반도체 및 AI 관련 주식들이 큰 폭의 상승 후에도 높은 밸류에이션을 유지하며 회복력을 보여주고 있다.

투자자들에게 핵심적인 시사점은 장기 수익 기대치가 근본적으로 재평가되고 있다는 점이다. 골드만삭스의 수석 경제학자 얀 해치우스(Jan Hatzius)는 주식 가치의 약 75%가 10년 후 또는 그 이상의 미래에 발생하는 수익에서 도출된다고 지적한다. AI가 계속해서 생산성을 향상시키는 한, 이러한 장기적 이익 전망은 고금리 상황에서도 현재의 시장 가치를 지탱하는 강력한 버팀목이 된다.

새로운 경제 엔진

골드만삭스의 주장은 시장이 인터넷 여명기와 유사한 기술 사이클의 초기 단계에 있다는 생각에 초점을 맞추고 있다. 윌슨은 1997년 IPO 이후 주가가 3,500배 이상 상승한 아마존의 사례를 언급했다. 인터넷 시대에 상당한 자본 오배분이 있었지만, 아마존과 같은 장기 승자가 가져다준 엄청난 수익은 손실을 보상하고도 남았다.

골드만삭스는 현재의 AI 투자 붐에서도 유사한 평행 이론을 보고 있다. 거대 기술 기업들은 내부 현금 흐름을 통해 확보한 사상 최대 규모의 자본을 AI 인프라 구축에 쏟아붓고 있다. 이 과정에서 어느 정도의 낭비는 불가피하겠지만, 골드만삭스는 이것이 새로운 성장 지평을 열고 궁극적으로 장기적인 시장 가치를 재정의하는 소수의 업계 리더들을 탄생시킬 것이라고 믿는다. 이러한 견해는 하이 베타 모멘텀 포트폴리오의 기록적인 일일 상승폭과 2000년 닷컴 붐 이후 볼 수 없었던 수준에 도달한 위험 선호 지표에 의해 뒷받침된다.

SaaS 파괴 vs 시스템적 리스크

AI의 파괴적인 힘에는 위험도 따르는데, 특히 2026년 초 주가가 20% 이상 하락한 SaaS(서비스형 소프트웨어) 섹터가 그렇다. 그러나 일부 저명한 투자자들은 이러한 우려가 제한적이라고 믿는다. 440억 달러 규모의 헤지펀드 패럴론 캐피털(Farallon Capital)의 CIO 니콜라 지오크(Nicolas Giauque)는 최근 팟캐스트에서 "많은 승자와 패자가 있겠지만" 이러한 파괴가 2008년 스타일의 시스템적 금융 위기를 촉발하지는 않을 것이라고 말했다.

버블(Bubble)의 공동 설립자 조슈 하스(Josh Haas)에 따르면, SaaS 기업이 생존하는 열쇠는 단순한 데이터베이스와 대시보드 이상의 것을 제공하는 것이다. 그는 높은 수준의 고객 서비스, 규제 지원 및 보안을 제공하는 기업들이 살아남을 것이라고 주장한다. 이는 AI가 쉽게 복제할 수 없는 영역이기 때문이다. 이는 투자자들에게 광범위한 섹터 노출에서 지속 가능한 해자를 가진 특정 기업을 식별하는 것으로 초점이 옮겨가는 명확한 분기점을 제공한다.

골드만삭스와 다른 시장 참여자들의 이 분석은 시장 역학의 중대한 변화를 시사한다. 투자자들의 관심은 연준의 다음 행보를 넘어 AI 주도의 생산성 붐의 장기적 수혜자를 찾는 쪽으로 이동하고 있다. 그 과정이 변동성이 클 수 있지만, 기업의 수익 창출 능력이 근본적으로 재편될 가능성이 시장의 주요 관심사가 되고 있다.

본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.