핵심 요약:
(P1) 골드만삭스는 전례 없는 공급 충격이 글로벌 경제 전반에 파장을 일으킴에 따라 2026년 4분기 유가 전망치를 대폭 상향 조정하여 브렌트유가 배럴당 90달러에 달할 것으로 내다봤습니다. 또한 호르무즈 해협 봉쇄 이후 중동의 생산량이 예상보다 낮아진 점을 들어 서부 텍사스산 원유(WTI) 전망치도 83달러로 높였습니다.
(P2) 단 스트루이벤(Daan Struyven)이 이끄는 골드만삭스 분석가들은 4월 26일자 메모에서 "유가의 상방 위험, 비정상적으로 높은 정제 제품 가격, 제품 부족 위험, 그리고 전례 없는 충격의 규모 때문에 경제적 위험은 우리의 원유 기본 시나리오가 제시하는 것보다 더 큽니다"라고 밝혔습니다.
(P3) 은행의 이번 수정은 엄청난 공급 손실에 근거하고 있는데, 현재 중동 원유 생산량 중 약 1,450만 배럴/일이 중단된 상태로 추정됩니다. 이로 인해 시장은 4월에 하루 1,100만~1,200만 배럴이라는 기록적인 속도로 글로벌 재고를 소진해야 했습니다. 골드만삭스는 이제 세계 석유 시장이 2025년 180만 배럴/일 흑자에서 2026년 2분기에는 960만 배럴/일의 심각한 적자로 돌아설 것으로 예상하고 있습니다.
(P4) 이제 9주째에 접어든 이번 위기로 이미 10억 배럴 이상의 공급 손실이 확정되었으며, 이는 글로벌 소비의 고통스러운 재조정을 강요하고 있습니다. 비상 비축유가 빠르게 고갈됨에 따라 거래자들과 경제학자들은 극심한 수요 파괴만이 시장의 균형을 맞출 수 있는 유일한 메커니즘으로 남았다고 경고하며, 이는 글로벌 경기 침체의 위험을 크게 높이는 과정이라고 지적합니다.
브렌트유가 배럴당 105달러 선에서 마감되는 등 현재의 유가 안정은 기만적이며, 이는 대규모의 지속 불가능한 전략 비축유 방출에 의해서만 유지되고 있습니다. 국제에너지기구(IEA)는 회원국들로부터 전례 없는 4억 배럴의 방출을 조율했지만, 그 완충력은 빠르게 약화되고 있습니다.
세계 최대 석유 무역업체인 비톨 그룹(Vitol Group)의 CEO 러셀 하디(Russell Hardy)는 FT 커모디티 글로벌 서밋에서 "우리는 공급을 빌려왔습니다. 하지만 영원히 그럴 수는 없습니다. 그 수요를 할당해야 하는 상황은 경기 침체라는 결과를 초래합니다"라고 말했습니다. 이러한 방출에도 불구하고 골드만 분석가들은 "극단적인 재고 인출은 지속 가능하지 않으며", 공급 충격이 지속될 경우 훨씬 더 급격한 수요 손실이 필요할 수 있다고 언급했습니다.
정치인들이 주유소 가격 관리에 집중하는 동안, 실제 피해는 눈에 잘 띄지 않는 부문에서 축적되고 있습니다. 트라피구라 그룹(Trafigura Group)의 수석 경제학자 사드 라힘(Saad Rahim)은 이번 주에 "수요 파괴는 가시적인 가격 결정 센터가 아닌 곳에서 일어나고 있습니다. 그러한 조정은 이미 진행 중이지만, 이것이 계속된다면 그 폭은 점점 더 커져야 할 것입니다. 우리는 임계점에 도달해 있습니다"라고 말했습니다.
아시아 석유화학 공장에서 시작된 충격은 이제 서구 소비자들을 강타하고 있습니다. 항공사들은 수천 개의 항공편을 취소하고 있으며, 가격이 갤런당 4달러를 넘어서면서 미국의 휘발유 수요는 전년 대비 5% 감소했습니다. 거대 무역업체 군보르 그룹(Gunvor Group)은 현재의 수요 손실이 다음 달에 하루 500만 배럴로 두 배가 될 수 있다고 추정했으며, 리서치 책임자 프레데릭 라세르(Frederic Lasserre)는 그 위험성을 냉정하게 평가했습니다: "3개월 이내에 공급이 재개되지 않는다면, 세계가 경기 침체에 빠지기 직전인 거시적 문제가 될 것입니다." 이 회사는 시장 균형을 강제하기 위해 유가가 배럴당 200달러 또는 300달러까지 치솟는 시나리오를 스트레스 테스트했습니다.
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