도이치방크, "각국 중앙은행의 달러 이탈로 금값 8,000달러 돌파 가능성"

도이치방크의 새로운 보고서에 따르면, 중앙은행들이 금을 예비 자산으로 점차 선호함에 따라 미국 달러로부터의 구조적 이탈이 5년 내 금값을 온스당 8,000달러까지 밀어 올릴 수 있습니다.

도이치방크 전략가들은 보고서에서 "단극적 패권, 자유 무역, 저인플레이션 등 달러의 기축 통화 지위를 뒷받침했던 조건들이 역전되었습니다"라며 "달러가 잃은 점유율은 유로, 엔, 위안화가 아니라 금으로 옮겨갔습니다"라고 분석했습니다.

은행 분석에 따르면 글로벌 중앙은행 외환보유고에서 달러의 비중은 60% 이상에서 40%로 급감했습니다. 반면, 금의 비중은 지난 4년 동안 거의 두 배로 증가하여 약 30%에 달했습니다. 이로 인해 두 주요 예비 자산 간의 격차는 단 10%포인트로 좁혀졌으며, 이는 2022년 이후 중앙은행들의 기록적인 매수세에 따른 중대한 변화입니다.

이러한 추세는 1990년대 이후 신흥국들이 달러 표시 부채를 축적했던 시대를 뒤집는 "역사의 귀환"을 의미합니다. 이제 이 국가들이 금 비중을 40%로 설정한다면, 수년간의 리밸런싱이 촉발되어 가격에 막대한 영향을 미칠 수 있으며, 최근 금의 총 가치가 40년 만에 처음으로 거래 가능한 미국 국채 가치를 넘어선 상황에 이르게 됩니다.

지경학적 변화가 국가 금고로 금을 유인하다

이러한 탈달러화 추세를 가속화한 주요 촉매제는 2022년 우크라이나 침공 이후 서방 국가들이 약 3,000억 달러에 달하는 러시아의 외환보유고를 동결하기로 한 결정이었습니다. 도이치방크는 이를 외국이 통제하는 자산으로 보유고를 유지하는 것과 관련된 위험을 전 세계가 재평가하게 만든 "분수령"으로 묘사했습니다.

해외에 보유한 달러 표시 증권과 달리 실물 금은 자국 국경 내에 보관할 수 있어 외국 제재나 자산 동결로부터 안전합니다. 이러한 특성은 신흥국 중앙은행들의 핵심 고려 사항이 되었습니다. 보고서에 따르면 러시아와 중국은 현재 막대한 금 보유고를 모두 국내에 보관하고 있습니다.

데이터는 명확한 지정학적 패턴을 보여줍니다. 군사 장비의 3분의 1 이상을 러시아와 중국에서 수입하는 신흥국들은 서방 방위 체계와 밀접하게 연계된 국가들보다 외환보유고 내 금 비중이 두 배 높습니다. 이는 더 많은 국가가 전략적 자율성을 추구함에 따라 달러 보유고에 대한 수요가 감소하고 금을 선호할 가능성이 높음을 시사합니다.

금값 8,000달러로 가는 길

도이치방크 보고서는 금값이 온스당 8,000달러 수준에 도달하는 구체적인 시나리오를 제시합니다. 은행의 모델은 중앙은행이 금 100만 트로이 온스를 구매할 때마다 가격이 약 1% 상승한다고 추정합니다.

이 예측은 두 가지 주요 가정을 전제로 합니다:

신흥국들이 국방 및 에너지와 같은 전략 분야에 지출함에 따라 외환보유고가 현재 8조 달러 규모에서 5조 달러로 축소됩니다.
동시에 이들 국가의 중앙은행이 금 보유 비중을 총 보유고의 40% 목표치까지 확대합니다.

5조 달러의 보유고 기반에서 40% 목표를 달성하려면 중앙은행들은 약 5,200만 트로이 온스의 금을 추가로 확보해야 합니다. IMF 데이터에 따른 현재 연간 약 1,000만 온스의 매수 속도를 고려하면, 이러한 리밸런싱은 향후 5년에 걸쳐 진행되며 가격을 8,000달러 선으로 체계적으로 끌어올릴 수 있습니다. 국부펀드를 포함한 세계금협회(WGC) 데이터에 따르면 공식 부문 매수량이 연간 3,000톤(9,600만 온스 이상)에 육박해 실제 매수 압력은 더 높을 수 있습니다.

이러한 지속적인 매수세는 금에 구조적인 순풍을 제공하여 실질 금리나 달러의 일일 변동과 같은 전통적 동인에 대한 의존도를 낮춥니다. 분석은 또한 금으로 일부 뒷받침되는 새로운 통화 단위를 창출하려는 BRICS 주도의 이니셔티브가 이미 시범 단계에 진입했으며, 이는 달러 기반 시스템에 대한 대안을 구축하려는 명확한 의지를 나타낸다고 덧붙였습니다.

본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.