길던 액티브웨어, 공매도 보고서로 18% 급락… '채널 스터핑' 의혹

길던 액티브웨어(Gildan Activewear) 주가가 6월 16일 공매도 보고서가 채널 스터핑(channel stuffing) 및 부적절한 매출 인식을 제기하면서 18% 폭락, 시가총액 21억5000만 달러가 증발했다.

"취재원들은 GIL이 분기 말에 판매를 앞당기기 위해 고객들에게 '도움을 요청'하거나 심지어 '강제'하는 방식, 예를 들어 극단적인 지급 조건을 제시하는 등의 사례를 설명했습니다."라고 여호사밧 리서치(Jehoshaphat Research)는 6월 16일 보고서에서 밝혔다. 보고서는 공매도 포지션을 공개했다. 길던 전 직원은 이 회사에 "시장에 전달한 판매 수치를 달성하지 못할 것 같은 조짐이 있으면, 영업팀이 유통업체에 인센티브를 제공해 평소보다 더 많은 주 물량을 받게 하거나, 분기 말에 리베이트를 제공하거나, 더 유리한 지급 조건을 제시했습니다."라고 말했다. 이 보고서는 또한 길던이 유통업체에 제품을 공급하면서 고객이 재판매한 후에야 대금을 지급받는 관행을 설명했다.

공매도 업체는 길던이 유통업체에 약 5억1000만 달러 규모의 과잉 재고를 보유하고 있으며, 보고된 매출 성장이 공격적인 재고 관행으로 부풀려졌고 실제 유기적 성장은 수년간 마이너스였다고 주장했다. 길던은 보고서 발표 불과 몇 주 전인 4월 30일, 분기 기준 사상 최대인 11억7000만 달러의 순매출을 기록했다고 발표했다. 주가는 급락세로 출발해 장중 18%~24% 하락폭을 보인 후, 폭발적인 거래량 속에 18.77% 하락 마감하며 회사 역사상 가장 가파른 하루 낙폭 중 하나를 기록했다.

이러한 의혹은 최소 2곳의 주주권리 법인의 조사를 촉발했다. 하겐스 버만(Hagens Berman)은 길던이 연방 증권법을 위반했을 가능성에 대한 조사에 착수했으며, 레비 & 코르신스키(Levi & Korsinsky)는 유통업체 재고 및 매출 성장에 관한 회사의 공시 정확성에 대한 별도의 조사를 시작했다. 두 법인 모두 상당한 손실을 입은 투자자들의 연락을 기다리고 있다. 길던의 투자자 관계 담당 선임 부사장인 제시 하옘(Jessy Hayem)은 보고서 발표 후 2026 회계연도 전체 가이던스를 재확인하고 회사가 현재 공시에 대해 "자신감"을 가지고 있다고 밝혔지만, 주식은 장중 내내 낮은 수준에서 거래되었다.

18%의 하루 낙폭은 길던이 상장 기업이 된 이후 가장 큰 폭 중 하나이며, 추가 조사나 잠재적인 SEC 조사가 시작될 경우 주가는 더 큰 매도 압력에 취약한 상태로 남게 된다. 길던은 회사의 기존 공시에 따르면 재무제표가 적절한 매출 인식을 규율하는 회계 규칙을 준수하고 있다고 일관되게 투자자들에게 확언해 왔다. SEC 내부고발자 프로그램은 잠재적 증권법 위반에 대한 비공개 정보를 가진 개인에게 성공적인 회수 금액의 최대 30%에 달하는 보상을 제공하므로, 전직 직원들이 나서도록 장려할 수 있다.

투자자들은 이전 재무 실적의 재작성 여부나 길던 이사회의 공식 대응, 그리고 진행 중인 주주 조사에서 나오는 추가 세부 사항을 주시할 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언을 구성하지 않습니다.