독일 국채 수익률, 이란 합의로 4bp 급락…인플레이션 우려 완화

미-이란 평화 합의로 독일 분트 수익률이 급락하고 수익률 곡선이 가팔라졌다. 트레이더들은 유가 하락에 ECB 긴축 베팅을 축소했다.

10년물 독일 분트 수익률은 월요일 4.2bp(베이시스포인트) 하락한 2.954%를 기록했다. 이는 3개월 만에 최대 일일 하락 폭이다. 미국과 이란 간의 평화 합의 골격이 브렌트유를 5% 끌어내리며 유로존의 인플레이션 전망을 재편했기 때문이다.

삭소은행의 거시전략 책임자 존 하디는 "국채 랠리는 호르무즈 해협 봉쇄 이후 유럽 금리에 내재됐던 인플레이션 위험 프리미엄이 전면 재평가되고 있음을 반영한다"며 "위험자산에 이보다 더 우호적인 환경은 없을 것"이라고 말했다.

ECB 정책 기대에 가장 민감한 2년물 샤츠 수익률은 4.5bp 하락한 2.572%로 2주 만에 최저치를 기록했다. 30년물 분트 수익률은 2.3bp 하락한 3.526%를 나타냈다. 2년물과 10년물 스프레드는 0.5bp 확대된 38.1bp를 기록했다. 이는 경기침체 우려 없이 단기 금리 하락을 기대하는 온건한 불 스티프닝(bull-steepening)이다. 거래는 갭다운(Gap-down)으로 시작된 후 2.95% 부근에서 숨 고르기에 들어가 L자형 패턴을 형성했다.

이번 움직임은 유럽중앙은행(ECB)에 부담을 덜어줬다. ECB는 브렌트유가 5월에 $126까지 치솟은 이후 에너지 주도 인플레이션 내러티브와 씨름해왔다. 현재 유가는 $83이며, 테헤란-오만 규제 프레임워크에 따라 호르무즈 해협이 재개통되면서 금리 인상 기대를 밀어올리던 인플레이션 충격이 해소되고 있다. ECB의 다음 통화정책 회의는 7월 16일로 예정되어 있다.

분트 랠리는 미-이란 합의로 촉발된 광범위한 교차자산 재평가의 일환이었다. 이 합의에는 레바논 내 적대행위 종식을 위한 프레임워크도 포함되며, 이란 핵 프로그램에 대한 논의는 연기된다. Stoxx 600과 FTSE 유로퍼스트는 모두 사상 최고치로 마감했고, 아시아 시장은 밤사이 급등했다. 닛케이는 5% 급등했고, 한국 코스피는 5.2% 상승했으며, MSCI 아시아태평양(일본 제외) 지수는 2.4% 올랐다. 미국 선물은 월스트리트가 1.3%~2% 상승할 것을 시사했다.

전달 체인은 명확했다. 유가 하락은 유럽 제조업 및 운송 부문의 투입 비용을 낮추고, 근원 인플레이션으로의 파급 효과를 완화한다. 브렌트유는 5월 고점 $126에서 현재 $83으로 34% 하락했다. CBA 광업 및 에너지 애널리스트 비벡 다르는 해협이 다시 봉쇄되지 않는다는 가정 하에 브렌트유가 연말까지 $80으로 하락할 것으로 전망한다. 이러한 전망은 ECB가 금리를 현재 수준(지난 3월 25bp 인하 이후 예치금 금리는 3.25%)에서 유지할 여유를 제공하며, 유가 급등으로 형성됐던 긴축 필요성에 대한 시급성을 완화시킨다.

이 재평가는 대서양 건너편으로도 확산됐다. 미국 2년물 국채 수익률은 6bp 하락한 4.02%를 기록했고, 달러는 전반적으로 약세를 보였다. 유로는 0.4% 상승한 $1.1614, 파운드는 0.3% 오른 $1.3429를 기록했다. 금은 3% 상승한 온스당 $4,322를 기록했으며, 비트코인은 4% 올라 $65,515를 나타냈다.

ECB 입장에서 분트 랠리는 수입 인플레이션을 억제하기 위해 긴축 사이클을 가속화해야 할 필요성을 줄여준다. 10년물 분트 수익률이 단일 세션에서 4bp 이상 하락한 것은 지난 2026년 3월, 유로존 PMI가 예상보다 부진했을 때가 마지막이었다. 당시 그 움직임은 4월 회의에서 금리 동결 결정으로 이어졌으며, 이번 재평가가 7월에도 유사한 결과를 강화할 가능성을 시사한다.

이번 주 선진국 시장에는 중앙은행 회의가 대거 예정되어 있다. 연방준비제도(Fed)는 수요일 케빈 워시 의장의 데뷔 회의에서 금리를 3.50%~3.75%로 동결할 것으로 널리 예상된다. 일본은행(BOJ)은 화요일 25bp 금리 인상으로 1%에 도달할 것으로 보인다. 영란은행(BOE)은 목요일 회의를 열며 3.75% 동결이 예상된다. 각 사례에서 이란 합의는 긴축 정책에 대한 인플레이션 논리를 약화시켜 중앙은행에 더 많은 동결 여지를 제공하고 있다.

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