연준의 해맥, PCE 3.8% 기록에 금리 인상 필요성 경고

클리블랜드 연방준비은행 총재 베스 해맥(Beth Hammack)은 화요일 연준이 조만간 금리를 인상해야 할 수도 있다고 경고하며, 4월 개인소비지출(PCE) 물가지수가 3.8%를 기록한 점을 인플레이션이 2% 목표치를 크게 웃도는 수준에 머물러 있다는 증거로 지목했다.

해맥 총재는 클리블랜드 행사에서 "가용 데이터에 기반할 때, 지속적으로 높은 인플레이션의 위험에 대한 나의 우려가 최대 고용에 대한 위험 우려를 훨씬 앞선다"며 "또한 현재 통화정책 기조가 인플레이션을 2%로 되돌리기에 충분히 긴축적이지 않을 수 있다는 점도 우려된다"고 말했다.

4월 PCE 수치는 2023년 이후 가장 큰 연간 상승폭을 기록했으며, 인플레이션이 연준 목표치를 상회한 5년 연속이 된다. 해맥은 물가 압력이 소수의 범주에 집중되기보다 상품과 비주택 서비스 전반에 걸쳐 "상대적으로 광범위하다"고 설명했다. 연방기금금리는 연방공개시장위원회(FOMC)가 4월 29일 8대 4의 투표로 동결을 결정한 이후 3.50%~3.75% 수준이다. 이는 30여 년 만에 처음으로 4명의 위원이 반대표를 던진 사례다. 해맥 총재는 회의 후 성명서에 포함된 향후 완화 기조를 시사하는 문구를 유지하는 데 반대표를 던진 세 명의 지역 연은 총재 중 한 명이었다.

이러한 매파적 전환은 금융시장에 큰 부담을 안긴다. CME 그룹 페드워치(FedWatch) 툴은 FOMC가 6월 16~17일 회의(5월 22일 취임한 케빈 워시가 처음으로 의장을 맡는 회의)에서 금리를 동결할 확률이 거의 100%에 가깝다고 평가한다. 그러나 나틱시스(Natixis)의 존 브릭스 미국 금리전략 책임자는 투자자들이 보다 공격적인 경로에 대비해야 한다고 말했다. 브릭스는 "연준이 인플레이션 우려 때문에 금리를 인상한다면, 한 번만 하지 않을 것"이라며 "두세 번 할 것"이라고 전망했다.

주거비 외부로 확대되는 물가 압력

해맥 총재는 현재의 인플레이션 역학이 팬데믹 이후 초기 국면과 다른 점은 물가 상승이 더 이상 소수의 범주에 집중되지 않는다는 것이라고 말했다. 그녀는 3.8%의 PCE 수치가 상품과 비주택 서비스 전반에 걸친 광범위한 상승을 반영한다며, 이는 경제가 2022~2023년의 일시적 공급 충격 국면보다 더 지속적인 인플레이션 체제를 경험하고 있을 수 있음을 시사한다고 밝혔다.

반면 노동시장은 안정적인 모습이다. 해맥은 4월 실업률 4.3%가 연준의 최대 고용 정의와 "대략 일치"한다고 말하며, 경제가 노동 공급과 수요 사이에 대략적인 균형을 이루었음을 시사했다. 이러한 회복력은 정책입안자들이 일자리 시장에 즉각적인 타격을 우려하지 않고 인플레이션에 집중할 여유를 제공한다.

매파적 역류 속 시작된 워시 시대

6월 16~17일 FOMC 회의는 5월 22일 제롬 파월의 뒤를 이은 케빈 워시 의장 체제의 첫 회의가 될 것이다. 워시는 전 연준 이사로, 낮은 금리를 내걸고 캠페인을 벌였으며 면접 과정에서 도널드 트럼프 대통령과 금리 정책에 대해 논의하지 않았다고 밝혔다. 그러나 이란 전쟁으로 유가가 상승하고 국채 수익률이 오르며 전반적인 인플레이션 전망이 높아지면서 지정학적 배경이 그의 비둘기파적 임무를 복잡하게 만들었다.

크리스토퍼 월러 연준 이사는 5월 22일 준비된 발언에서 해맥의 우려를 반영하며 "인플레이션이 조만간 진정되지 않으면 더 이상 향후 금리 인상 가능성을 배제할 수 없다"고 말했다. 5월 20일 공개된 4월 FOMC 의사록은 "대다수의 참가자들"이 인플레이션이 2%를 지속적으로 상회할 경우 일부 정책 긴축이 적절해질 것이라고 강조한 것으로 나타났다.

FOMC가 단일 회의에서 4장의 반대표를 기록한 것은 30년 만에 처음 있는 일로, 정책 경로를 둘러싼 내부 분열의 깊이를 보여준다. 현재 익일물 금리 스와프 시장은 장기간 동결을 가격에 반영하고 있지만, 해맥과 다른 반대표 위원들이 4월에 반대했던 완화 기조 문구를 6월 성명서에서 삭제할 경우 이러한 기대는 급격히 변화할 수 있다.

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